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零售：準入門檻降低龍頭有望嘗鮮 薦3股
《辦法》對主要出資人條款進行了修訂，降低了消費金融公司準入門檻，鼓勵更多的民間資本進入該領域:由於消費金融公司一般為居民個人提供以消費為目的貸款，包括個人耐用消費品貸款和一般用途（如旅遊、教育等）個人消費貸款，因此貸款具有小額、無擔保、無抵押等特點，風險相對較高，監管機構一般對其設立較為嚴格的監管標準。本次修訂辦法允許具備一定實力（最近1年營業收入不低於300億元人民幣）、主營業務為提供適合消費貸款業務產品的境內各種所有制非金融企業作為主要出資人，發起設立消費金融公司，較以往800億標準降低了許多。
取消營業地域限制:《辦法》允許消費金融公司在風險可控的基礎上，通過零售商網點開展異地業務，而非以往的設立分支機構，從原來的屬地原則變成了不限地域經營。
增加吸收股東存款業務:《辦法》在業務范圍中增加消費金融公司“接受股東境內子公司及境內股東的存款”業務。由於消費金融公司是不吸收公眾存款的，因此該條款有利於充實企業資金來源。
投資建議:我們認為修訂后《辦法》利好零售龍頭企業。在零售板塊中，2012年營收達300以上的有3家，分別為蘇寧云商(行情,問診)、友誼股份(行情,問診)、大商股份(行情,問診)，我們預計2013年營收能邁進300億門檻的企業有重慶百貨(行情,問診)、永輝超市(行情,問診)等。由於消費金融公司的設立門檻低於民營銀行，有形成新的市場熱點的潛力。近期零售板塊內不少個股多重概念加身，市場預期也略有改善，推薦投資者關注，推薦組合為重慶百貨、海寧皮城(行情,問診)、步步高(行情,問診)。首創證券
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水泥：水泥弱復甦旺季遲遲未到 薦4股
傳統季節性旺季時點已經開始，但旺季成色不足的概率在上升，謹慎對待行業整體需求強度。經歷了之前的淡季不淡后，市場對於水泥價格的旺季行情頗有期待，但需求並未伴隨旺季時點來臨而顯著上升，旺季成色不足的概率在上升，建議投資者莫對行業需求強度抱太高期待。
分區域看，我們最看好華南區域水泥行業的基本面。與華東區域一樣，華南區域熟料價格也是連續兩輪淡季上漲；不同之處在於，前者更多是依靠供給受限，而后者我們認為主要受需求拉動。展望未來，我們認為華南區域水泥行業基本面的改善是最確定、最具有持續性的。華南區域從8月份開始，需求端的季節性因子持續向上；而地產投資受益於持續近一年的銷售高景氣將維持較高增速；未來2-3年廣東省基建投資有望持續加速是我們最看好華南區域的主要邏輯。
關注水泥股的結構性行情。今年以來，水泥需求一直呈現弱勢復甦的態勢，行業整體盈利表現不溫不火，但部分水泥公司業績有明顯改善，值得重點關注:海螺水泥(行情,問診)、華新水泥(行情,問診)、江西水泥(行情,問診)、寧夏建材(行情,問診)。興業證券(行情,問診) [NT:PAGE=$]
TMT：精選行業高景氣品種 薦9股
隨著行情的推衍，我們需要重點關注構成我們此前上漲邏輯的重要支撐點是否有所變化，在考察了:1）板塊整體業績增速；2）研究機構對未來預期；3）潛在並購空間；三大要素后，我們認為本輪資訊服務行業的上漲已步入高潮，在IPO關閘以及重點停牌企業相繼復牌的支撐下，行情仍有望再延續一個季度，但推動上漲的動力正持續減弱，后續如潛在並購空間加速收窄，行情將迅速走向尾聲。四季度，我們並不認為板塊存在普性的機會，像過去的9個月那樣“站在風口，豬也能飛”的故事將再難重述，建議投資者精選內生增長高景氣確定且存在外延並購預期的“白馬股”。
我們對本期股票池做出以下調整，1）將上期已下調為“減持”的啟明星辰(行情,問診) （002439股吧，行情，資訊，主力買賣）調出股票池；2）將我們自今年六月開始推薦，至今漲幅已接近50%的華錄百納(行情,問診) （300291股吧，行情，資訊，主力買賣）下調評級至“減持”；3）加入將受益於國產動漫產業崛起的行業龍頭奧飛動漫(行情,問診) （002292股吧，行情，資訊，主力買賣）。維持對:數碼視訊(行情,問診) （300079股吧，行情，資訊，主力買賣）、中興通訊(行情,問診) （000063股吧，行情，資訊，主力買賣）、銀江股份(行情,問診) （300020股吧，行情，資訊，主力買賣）、藍色光標(行情,問診) （300058股吧，行情，資訊，主力買賣）、華誼兄弟(行情,問診) （300027股吧，行情，資訊，主力買賣）、恒寶股份(行情,問診) （002104股吧，行情，資訊，主力買賣）、海康威視(行情,問診) （002415股吧，行情，資訊，主力買賣）、電廣傳媒(行情,問診) （000917股吧，行情，資訊，主力買賣）的推薦不變。聯訊證券
電子元器件：機會仍需新中求 薦4股
市場表現開始趨弱 從市場走勢來看，在前期大幅上升之后，電子元器件板塊估值壓力漸顯，板塊相對於市場的整體走勢也出現了調整，這也符合我們在年中規則里面未來將弱於大市的預期。由於行業增速仍然較低，決定了業績增速難以有效緩解估值壓力，未來估值的調整將更多在於市場的調整。
機會仍需新中求 我國電子元器件業更多的具有制造業的屬性，業績與估值與經濟形勢關聯度較高。但由於電子元器件業同時也是創新驅動產業，這在一定程度上享有高於傳統產業的估值。在未來業績增速有限的情況下，市場將更多的追求創新領域的前景，如新技術、新產品的應用。所以未來我們還是更多的關注於新興的領域。主要有:1、智慧終端的更新升級。觸摸屏需求低價化；鏡頭的高解析化、輕薄化；電聲器件數字化、微型化；其他相關元配件的提升。未來在技術、市場等具有優勢的公司競爭力將得到突出的表現；2、LED 家用照明的升溫；3、城鎮化對電子需求的提升。
估值壓力需要市場緩解 根據WIND 統計，目前電子元器件整體市盈率（TTM）44.35 倍，估值水平基本維持在高位。但由於市場整體估值水平的調整，電子元器件板塊相對與全體A 股的溢價率下降明顯，這在一定程度上緩解了估值的壓力。目前行業估值水平依然較高，而未來業績增速有限，未來估值壓力的調整依然更多的需要通過市場來緩解。在經濟調結構形勢下，電子產業比傳統產業具有更大的潛力，在估值上應享受一定的溢價，但是目前估值水平仍然較高，在經過上半年的大幅上漲后，今年后期的調整也屬正常，同時調整將更有利於行業板塊長期趨勢。
投資建議 綜合前面的分析，我們認為電子元器件行業2013 的第四季度仍然是估值回歸的過程。我們維持電子元器件行業為“弱於大市”的評級。重點關注:東軟載波(行情,問診) （300183股吧，行情，資訊，主力買賣）、水晶光電(行情,問診) （002273股吧，行情，資訊，主力買賣）、華天科技(行情,問診) （002185股吧，行情，資訊，主力買賣）、鴻利光電(行情,問診) （300219股吧，行情，資訊，主力買賣）。愛建證券 [NT:PAGE=$] 化工：同質化程度低擇優擇時為上 薦6股
化工上游包括原油、煤炭、天然氣、礦石、棉花等，下游涉及房地產、汽車、軍工、醫藥、日化、農業、采掘、運輸、紡織服裝、IT等行業，涉及到我們生活的方方面面，從產業鏈的角度看，大部分化工子行業位於行業的中游，是一個典型的中游行業。根據不同的行業分類標準可以將化工行業分為眾多子行業，這些子行業的上下游均有一定差距，同質化程度較低，這就決定了在不同的市場環境下均能有很大的概率找到趨勢向好的子行業。部分化工子行業具有一定的周期性，特別是產能規模較小的子行業周期性尤為明顯，如氨綸、農藥等子行業。在進行投資決策時，化工行業的擇時和擇優尤為重要。
二、行業盈利開始恢復
國家統計局公布的數據顯示，2013年1-7月，化學原料及化學制品制造業共實現營業收入4.16萬億元，同比增長14.41%，2000年至2012年，年均復合增長率為22%，2012年受整體宏觀經濟形勢較差影響，行業僅實現營業收入增長10.47%。利潤方面，2013年1-7月，化學原料及化學制品制造業共實現利潤總額1858億元，同比增長8.57%，2000年至2012年年均復合增長率為27%。從13年的數據看，行業收入增速開始從低谷中走出來。分子行業看，農藥制造、精細化工等子行業表現較好。
三、嬰兒潮、老齡化致一次性衛生用品相關子行業機會顯現
隨著民眾生活水平的提高，對包括嬰兒紙尿褲、女性衛生用品、成人紙尿褲、成人失禁用品等在內的一次性衛生用品的需求量也在不斷增加。而從客觀上看，人口出生率及老齡人口占比近年來均呈上升趨勢，因此未來國內市場對一次性衛生用品的需求將持續增長。ES纖維作為一種新型的無紡布原料，隨著一次性衛生用品對無紡布的需求拉動，ES纖維的需求量也有望保持增長，看好相關公司的投資機會，首次給予江南高纖(行情,問診) （600527股吧，行情，資訊，主力買賣）“增持”評級。
四、投資規則
2013年，行業整體從2012年的業績下滑窘境中逐步走出來，部分子行業表現較好，四季度我們看好農藥、氨綸、民爆、一次性衛生用品相關等子行業。其他子行業如精細化工、化工新材料、節能環保等依然看好，維持相關公司評級不變。另外，由於我們前期給予持有評級的磷化工、氟化工等相關行業個股表現一直不如我們預期，因此我們將興發集團(行情,問診) （600141股吧，行情，資訊，主力買賣）、湖北宜化(行情,問診) （000422股吧，行情，資訊，主力買賣）、三愛富(行情,問診) （600636股吧，行情，資訊，主力買賣）、巨化股份(行情,問診) （600160股吧，行情，資訊，主力買賣）、滄州大化(行情,問診) （600230股吧，行情，資訊，主力買賣）、新宙邦(行情,問診) （300037股吧，行情，資訊，主力買賣）等個股調出股票池，待有機會時再做推薦。聯訊證券
通信設備：靜待投資催化加速 薦8股
毛利率:2季度行業毛利率同比上升1.1個百分點，環比上升0.9個百分點，表明毛利率開始企穩，主要原因在於企業在經歷了1-2年盈利持續下滑甚至虧損后，開始積極控制營業成本、穩定市場價格，以謀求盈利能力的企穩和提升。
費用率:2季度行業三項費用率整體同比上升1.4個百分點，主要原因在於行業投資放緩，企業收入下滑，但從費用規模來看，同比、環比均已下降，主要在於企業經歷了1-2年的盈利持續下滑甚至虧損后，開始積極加強費用管控，控制債務規模，以謀求盈利能力的企穩回升。
凈利潤:2季度行業歸屬母公司凈利潤同比下滑17%，主要原因在於行業需求低迷、競爭激烈、費用高企。但行業歸屬於母公司的凈利潤環比扭虧為盈2個季度，反應企業積極控制成本和費用，盈利開始好轉。
前景展望與投資建議:維持行業“推薦”評級。
從2013年2季報來看，行業營收依然疲軟，但受益於企業對成本和費用的控制，盈利能力開始持續回升，持續2季度盈利。我們認為，隨著4G建設和寬帶中國啟動，下半年運營商資本投資啟動和逐步落實，行業需求有望好轉，盈利水平有望進一步提升，特別是主設備、光通信以及無線設備板塊。而網絡優化板塊由於是后周期受益，因此盈利表現相對靠后，我們預計盈利的拐點有望在年底出現。
同時，非電信設備領域，行業需求依然疲軟但未來面臨較大的發展空間，我們推薦細分行業投資啟動的龍頭公司，推薦海能達(行情,問診)、數碼視訊、東方通信(行情,問診)，建議關注星網銳捷(行情,問診)。
重點推薦:中興通訊、中天科技(行情,問診)、烽火通信(行情,問診)、日海通訊(行情,問診)、數碼視訊、海能達、東方通信、中恒電氣(行情,問診)。興業證券
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