《即日市評》港股連揚新股旺 聯通傳利潤大挪移爆升

恆指今日再升229點或1%，重上23,200點，收復十天線，國指更漲1.75%，領先區內股市。儘管美股近日氣氛一般，但在美上市的科網、中國概念及光伏股受追捧，顯然對港股仍較為有利。今日掛牌的新股雲遊(00484.HK)「火熱」，收市股價較上市價高出32%，已相當預測明年市盈率18倍，已遠超在美上市內地網遊商不足12倍估值，似要追貼本地騰訊(00700.HK)及金山軟件(03888.HK)及網龍(00777.HK)預測明年市盈率30、24倍及24倍水平。大市踏入第四季首兩日連升，似有一個好開始。

【藍籌市寬強 沽空月最低】

恆指今早高開182點，加上內地9月非製造業PMI升至55.4創近半年新高，中資金融股造好，港股升幅擴大，重上10天線(23,177)。港股午後持續造好，最多升257點高見23,241，尾市於高位徘徊。恆指全日收市23,214，漲229點；國指全日收報10,514，升180點。惟港股主板全日成交金額，由551.48億元縮減至532.6億元。

港股今日藍籌股市寬轉強，恆指成份股今日隻37股份上升，下跌股份隻，升跌比率為74比24(上日為60比30)；主板股票的升跌比率為42比31(上日43為比32)。港股沽空比率，由上日9.07%至降至7.87%，錄自9月4日(當日沽空比率為7.8%)，並連續第12日低於10%水平。

中資電訊股午後股價大幅波動，聯通(00762.HK)搶升8.4%，報13.12元；中電信(00728.HK)搶升7.5%，報4.12元；中移動(00941.HK)尾市倒跌0.7%，報86.5元。

【聯通電信俏 利潤大挪移】

內地《財經國家周刊》引述訊息指，工信部正在醞釀調整內地三大電訊運營商的業務牌照及結算收費，下調聯通、中電信向中移動支付的網間結算標準；訊息指，在新政策下，中移動的利潤可能被拖低10%，聯通及中電信則或多賺逾50%。

上述報導引述訊息指，政策調整將主要集中在兩個方面，第一是允許中移動進行固定寬帶網絡市場；第二是下調聯通與電信向中移動支付的移動-移動網間結算標準。報導指於上月18日，工信部已召開會議，公布了《關於統籌移動網間結算與市場競爭格局優化調整政策研究》認為，中移動在移動通信市場一家獨大，尤其是利潤指標突出(中移動去年純利1,293億人民幣，對比中電信去年純利102.13億人民幣、聯通去年純利70.96億人民幣)，造成通信業市場格局失衡，所以建議實施移動網間不對稱結算，下調其他運營商的結算費率。報導指，工信部將於國慶長假後組織專家，對《報告》及調整方案進行聽證。

倘若有關報導屬實，若按市場預料中移動今年純利1,276.54億元人民幣估算，即中移動純利將減少127.65億元人民幣(161億港元)，將令公司今年每股盈利預測，由原來6.33元(近7.98港元)降至5.697元人民幣(近7.18港元)，即每股盈利將減少0.633元人民幣(近0.8港元)。倘若市場予中移動目前近10.9倍預測市盈率不變推算，即每股估值潛在或由原來近87元降至78.26元，減少8.74元

報導指聯通及中電信則或多賺逾50%，若評估對兩股實際盈利影響。若按市場預料聯通今年純利109.36億元人民幣計，即最少將多賺54.68億元人民幣(近68.9億港元)，將令公司今年每股盈利預測，由原來0.46元(近0.58港元)升至最少0.69元人民幣(近0.87港元)。此外，按市場料中電信預測今年純利179.6億元人民幣推算，即89.79億元人民幣(近113億港元)，即將原今年每股盈利預測，由0.22元(近0.28港元)升至最少0.33元人民幣(近0.41港元)。

【4G成關鍵 TD或上馬】

雖未知上述傳聞最終會否落實，但若方案成真，顯然當局有意降低中移動的利潤，同時增加聯通與中電信的利潤。而內地電訊業今年最大焦點是4G牌照的發牌，工信部部長苗圩於上月曾揚言，4G牌將於今年底前正式發放。雖然未知當局有最終會先行發放TD制式4G牌，還是TD與FDD(國際制式)兩種制式同時發牌。若內地決定以中移動研發的TD制式「先行先試」，勢將影響三大電訊巨頭於未來移動市場增長，及未能將目前3G制式過渡新TD制式的聯通及中電信將會受衝擊，未自建TD網絡成本將會增加。

市場近期已關注聯通、中電信或需斥資自建國產4G網上。中移動競爭對手聯通的董事長常小兵早於8月初業績會上表示，集團將會建設TD-LTE(國產4G)試驗網。被媒體解讀為政府已出手，為中移動所研發的TD制式護航，並要求其餘兩間電訊商聯通及中電信跟隨。常小兵當時指政府仍未有決定發放那種牌照，但他據所掌握的資料，料TD制式應是先行先試。由於聯通使用的WCDMA網絡，技術上應要過渡至國際4G網，若要另建國產4G網，此會令網絡開支上升。

而高盛早前料，聯通於2014年至2015年有關4G的資本開支50億至100億元人民幣。而此4G的資本開支預測數額，與上述報導傳聞聯通或因下調移動網間結算費的潛在多賺逾54億人幣數額接近)。

至於中電信董事長兼首席執行官王曉初8月曾指，公司投放於4GTD(國產制式)及FDD(國際制式)混合制式試驗網資本開支100億元，但當中一半將由原有的固網寬頻投資額撥過來。而中電信當時亦指，要積極爭取發放4G LTE牌照而保留資金作靈活調動，故不派中期息。

【濠賭續強勢 乳股炒奶荒】

濠賭股今日續展強勢，據澳門博彩監察協調局，9月份澳門博彩收入為289.63億澳門元，按年升21.4%，符合市場原預期285億澳門元。市場同時憧憬「十一」黃金周「旺丁又旺財」，金沙中國(01928.HK)破頂升3.9%，銀娛(00027.HK)攀升5.1%，報58.7元。

乳業股今日亦抽升，市場再炒奶源緊張，憧憬產品加價或提升毛利率。在東北從事上游奶牛養殖、液態奶等的輝山乳業(06863.HK)「浮出水面」，今日股價彈高10.3%，收2.78元，重返上周五(27日)上市價2.67元之上，蒙牛(02319.HK)亦破頂升3%，報36.05元；合生元(01112.HK)攀升5.6%。

因內地媒體報導，「十一」前後，中國不少地方液態奶價格持續上漲，一些地方牛奶「供不應求」甚至出現「奶荒」，中國農業部監測數據顯示，蒙古、河北等10個奶牛主產省(區)生鮮乳平均價格，到了9月第三周，這一數字達到每公斤3.7元，按年漲12.8%。業內人士認為，今年奶牛養殖效益較差，令奶農加速淘汰奶牛，兼且今年夏天氣異常、奶牛平均產奶量大降，導致牛奶收購成本提高。(wl/a)

阿思達克財經新聞

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