OGX債務危機是個案 拉美公司債不跌反漲

巴西石油天然氣公司OGX面臨違約風險，引發市場憂心，然而根據彭博統計，JPM新興市場公司債券多元指數-拉丁美洲，在消息傳出後不跌反漲，對此天達投顧指出，主要原因在於:由於該公司目前價格已被過度反應，不符合未來即使發生破產重整，債權人可拿回的剩餘價值，觀察OGX於2013年6月30日公布之財報，其企業價值確實大於總債務；再者，不論從拉美總經或個別企業財務狀況分析，這次可能的違約風險應只是個案，尚不致於造成系統風險。

天達投顧進一步指出，根據估算，即使OGX最終產生違約，2013年拉美公司債違約率將約為4.0%，仍低於全球歷史平均違約率4.7%以下，因此在拉美公司債目前投資評價仍相對便宜情況，預期後市仍有不錯表現機會。

此外，天達投顧強調，美、歐、中等大國9月份製造業採購經理人指數(PMI)持續擴張(即50以上)攀升，帶動拉美在內的新興國家出口增溫、經常帳赤字亦改善，拉美經濟數據開始落底翻轉，因此9月以來拉美公司債基本面與價值面確實也支撐反彈，加上拉美公司債指數殖利率高達6.26%、優於整體新興市場公司債指數的5.75%及全球公司債指數的3.01%，顯見上半年未有顯著表現的拉美公司債仍屬便宜，預期第四季將有更佳的表現機會。

至於操作上，天達投顧建議，可以從以下２大方向著手，以掌握拉美公司債之投資機會，首先，操作佈局應以消費產業與工業為主，相對減碼能源與原物料相關產業；再者，因應美國公債殖利率彈升風險，應選擇存續期間較短之債市標的。如此在積極參與拉美公司債市評等調升利多之下，將可望兼顧風險與報酬。