《即日市評》美未收水港股全周漲2.6% 新股熱雲遊出閘

恆指今日中秋節大漲385點或1.67%，全周累升587點或2.6%。美聯儲局出乎意料之外暫「不退市」，並維持每月850億美元買債規模不變，並維持加息指引，即失業率高於6.5%，一至兩年預期通脹不高於2.5%，維持超低息率。聯儲局亦再強化「低息指引」預期，明年失業率預測，再調低至6.4%至6.8%，有12名委員認為2015年首次加息是合適時，主席伯南克指或今年稍後時間「退市」。「鴿派」在中秋節不啟動退市，結果較市場原預期的更為「溫和」，不少淡友及持倉不足的基金需補倉，息口敏感的地產、房託全線抽上。

恆指跟隨高開432點報23,549，突破5月20日23,512高位，早市最多升436點，見全日高位23,554。其後窄幅上落，恆指全日近高位收市23,502，漲385點或1.7%；國指收報10,769，升181點或1.7%，全周累升2.2%。港股成交金額，由昨日的501.8急增至716.56億元。

【補倉成交增 沽空率續低】

大市成交金額，由昨日的501.8急增至716.56億元，全周日均成交578.8億元。港股今日主板市寬持續轉強，恆指成份股今日44隻股份上升，下跌股份6隻，升跌比率為88比12(上日為96比2)；主板股票的升跌比率為50比24(上日43為比30)。港股沽空比率，由上日9.07%降至8.44%，連續第四日低於10%水平。。

美聯儲局暫緩退市，資金補淡倉追入美債，美國10年期國債息率降至2.6997厘，恆生地產分類指數升3.3%，恆生房地產基金升3%。獲大摩唱好，信置(00083.HK)急漲8.6%收11.86元，是升幅最大藍籌。市場今日雖炒不退市，但今日不退市不代表下季不退市，相信退市不明朗因素稍後仍會困擾大市。

而中國8月單月熱錢再錄流出。但習慣上，新增外匯佔款可歸結為貿易順差、入境外商直接投資(FDI)和熱錢三部分。人行昨收市後公布8月外匯佔款按月增273.2億元人民幣(近44.6億美元)，雖三個月來首度轉正，但按8月貿易順差的285.2億美元，同月全國實際使用外資(FDI)金額83.77億美元(按月跌11%遜市場預期)，粗略估值中國8月單月熱錢再流出1,985億元人民幣。

【新股熱潮起 雲遊今招股】

港股上試高位，除部分半新股炒起，澳門勵駿(01680.HK)本周累升27%外，新股熱潮再起，繼內地食品產銷商天喔國際(01219.HK)本周二掛牌至今，已較招股價3.15元累升12.7%；經營「日本城」的國際家居零售(01373.HK)日前「截飛」市場其公開發售部份已錄逾145倍超購，獲萬人捧場。

科網增長及併購概念熾熱，內地網遊公司雲遊控股(Forgame)(00484.HK)亦藉熱潮今日起公開招股，計劃發行3,137萬股股份，其中近35%為舊股配售，每股招股價介乎43.5至55元，每手100股入場費約為5,555.44元，集資額介乎13.65億至17.25億元。按承銷商大摩報告指，雲游上市後估值介乎65.1億元至81.4億元。雲遊指集資當中60%將用於收購網頁遊戲及移動遊戲許可證和知識產權，約20%將用於進一步擴展公司網頁遊戲及移動遊戲業務，約10%將用於拓展公司國際業務。

在「移動浪潮」下，騰訊(00700.HK)、Facebook近年股價攀升，因市場憧憬其移動業務平台，可成功將客戶基礎轉化為盈利。而內地大部分網遊公司，包括雲遊正處於將網頁遊戲「轉型」過渡至「手游」的過程中，成敗在於最終能否轉型成功。內地網頁遊戲及手機遊戲商今年來已出現併購潮，料明年將進入整合期，坐擁較強現金流的公司，相信能在行業「汰弱留強」中壯大業務，料此亦為雲遊此刻上市原因之一，料併購概念仍會帶起同業。

【估值高同業惟盈增最佳】

雲遊公司總部位於廣州，自2009年創辦，公司截至今年6月底自營發行平台91wan，已發行79種自主研發及代理遊戲，吸引逾1.79億註冊玩家。且截至今年6月底，有16款網頁遊戲、18款手機遊戲等待上線。雲游招股書引述艾瑞報告指，雲遊(Forgame)於去年在中國網頁戲研發商市場份額居首，市佔率達24%。

雲遊截至2012年6月底止上半年收入，按年升1倍至7.77億元人民幣，期內溢利更大升11倍至2.18億元人民幣。但公司截至今年6月底止半年則錄虧損2.43億元人民幣，因受可轉換可贖回優先股之公平值虧損3.69億人民幣，經營溢利為1.64億人民幣。公司上半年成本亦按年大升1倍至6,410萬人民幣，遊戲研發分部成本佔比67%，期內毛利率為88%。

承銷商大摩預計，雲遊預測2014年市盈率介乎11.6倍至14.6倍，較本港科網龍頭股如騰訊(00700.HK)、金山軟件(03888.HK)及網龍(00777.HK)各預2014年市盈率30倍、24倍及21.7倍為低，但考慮到騰訊已坐擁微信等移動平台，估值應較純網游商為高，而金山軟件亦擁應用軟件、廣告和增值業務及辦公軟件業，據中銀國際予金山軟件的在線遊戲業務，按預測2014年預期現金前市盈率4.5倍。但雲遊估值較在美上市的網遊同業為高，暢遊、盛大、巨人網絡及完美世界四公司，預測2014年預測市盈率各5.2倍、5.6倍、9.5倍及10.6倍，但據承銷商大摩預計，雲遊今後三年公司盈利每年增幅達36%，倘能兌現，雲遊盈利增速在中美上市同業中最高。

雲遊首席財務官顏勁良昨於記者會上表示，公司與騰訊和微信一直保持良好合作關係。由於微訊的手機遊戲均由騰訊所研發，兩者之間的關係鏈至今仍未開放予第三方，故相信當未來該平台逐步向外開放時，雲遊可成為其中最早進入的一方。(wl/a)

阿思達克財經新聞

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