安信證券－電腦：第二屏：訊飛語音的新大陸

Shazam 獲世界首富投資引發市場關注。2013 年7 月，Shazam 公司獲得世界首富—墨西哥電信業巨子卡洛斯•斯利姆4000 萬美元投資。Shazam 是一款音樂搜索應用軟體，具有‚聽歌識曲‛的功能。它可以通過‚聽‛歌曲來反饋歌曲的名字、所屬專輯、歌手資訊等相關資料。截止2013 年6 月，使用過Shazam 的用戶已經突破3.5 億，月活躍用戶增長三倍至7000 多萬。Shazam 通過iTunes 等合作夥伴銷售産品，每年的收入超過3 億美元，預計這個數位還將以每年增長一倍的速度上升。

訊飛搜歌：中國的Shazam。訊飛搜歌是科大訊飛於2011 年開發的一款音樂識別軟體，功能與Shazam 類似。Shazam 的大獲成功，啓示我們應該重新評估訊飛語音的價值。訊飛語音體系之龐大、涉及領域之廣、産品種類之多，可能遠超業內目前對它的認識。它有可能是一個超出我們想象的蘊涵深厚、有著巨大挖掘潛力的大金礦。其中的任何一個産品（如‚訊飛搜歌‛）如果單列出來予以運作，都有可能成爲一個獨立的類似Shazam 的專案，甚至有望獨立上市。我們相信，隨著Shazam 所引發的市場對音樂識別軟體的興趣和關度注的日益增長，訊飛搜歌作爲國內第一個自主研發的音樂識別軟體，其在市場上綻放之日很快就將到來。

Shazam 成功進入‚第二屏‛領域。第二屏（Second-screen）是指用戶在收看電視時，同時使用智慧手機、平板電腦等移動終端進行社交、購物、遊戲等活動的行爲。2012 年9 月， Shazam 增加了對電視節目和廣告的語音識別，正式進入第二屏市場。截止2013 年2 月，Shazam 已經爲超過 140 個品牌運營了200 多個廣告推廣，爲其帶來了幾千萬美元的收入。目前，Shazam 在第二屏市場的佔有率位居行業前列，其第二屏用戶活躍度已經超過了Facebook 和Twitter。

第二屏應用市場商業價值巨大。2012 年，我國電視廣告的市場規模爲5275 億元，移動電子商務的交易規模爲631.7 億元，如此龐大的基數爲第二屏的發展提供了非常好的基礎，語音技術有望在第二屏互動領域大顯身手。我們按照廣告收入和電子商務收入兩方面對第二屏語音互動市場的規模進行測算，預計2015 年第二屏語音互動市場規模超百億。

第二屏——訊飛語音大顯身手的新天地。電視領域一直是公司發展的戰略重點之一。公司已經與國內前七大電視機品牌—長虹、康佳、創維、TCL、海信、海爾、聯想開展全面合作。2013 年4 月，公司還與電視運營商歌華有線簽署戰略合作協定。這些前瞻性的戰略佈局，爲訊飛語音快速進入‚第二屏‛ 奠定了堅實的基礎，創造了得天獨厚的條件。我們認爲，憑藉公司在中文語音市場中的絕對優勢，一旦進

入‚第二屏‛應用市場，將在這片新大陸大顯身手。‚第二屏‛有望成爲訊飛語音的又一大金礦，給未來的業績帶來更大的想象空間。我們預計公司2013-2015 年EPS 分別爲0.74、1.33 和2.17 元，目標價70 元。

風險提示：第二屏業務拓展不達預期的風險。