方正薛玉虎：穩健中國改催化 行業再升溫

投資要點

上周中小板和創業板個股反彈明顯，食品飲料板塊表現較弱，充分體現了板塊防御首選、進攻乏力的特性。國務院印發《關於深化國有企業改革的指導意見》，提出積極引入各類投資者實現股權多元化，大力推動國有企業改制上市，創造條件實現集團公司整體上市等改革意見，國企改革概念有望再度升溫。

1、目前我們的規則觀點是，食品飲料有業績，板塊已進入長線價值區間，短線有防御，建議逐步買入!行業推薦邏輯:

1）首選業績有彈性、受國企改革概念催化的個股:老白干酒(行情600559,咨詢)、古井貢酒(行情000596,咨詢)、瀘州老窖(行情000568,咨詢)、安琪酵母(行情600298,咨詢)；

2）震盪行情下的板塊性設定機會，行業龍頭受青睞:貴州茅臺(行情600519,咨詢)、伊利股份(行情600887,咨詢)、海天味業(行情603288,咨詢)等；以及有中報業績表現穩健的個股古井貢酒（000596）、張裕A(行情000869,咨詢)、洋河股份(行情002304,咨詢)等。

2、行業基本面平淡，旺季來臨，靜待需求轉好:

1）酒水尚未出現旺季超預期現象:近期市場恢復正常，我們跟蹤的一批價格，茅臺850上下，五糧液(行情000858,咨詢)630，跟前一周一致，中秋臨近，終端出貨量增加，但是總體平穩，沒有超預期，但總體壓力不大，分化已經成為常態，一二線名酒全年任務完成大半，調整市場和價格以維持持續增長是企業的關鍵任務。

2）大眾品成本下行難以支撐利潤表現，下半年還看需求好轉:自2014年1季度開始，隨著大宗成本不斷走低，大眾品行業利潤增速持續超過收入增速，但兩者的差距在不斷縮窄，二季度開始利潤掉頭向下。這說明隨著成本下行，行業競爭加劇，費用率上升幅度超過毛利率提升幅度，凈利潤率的提升不可持續。從近兩周的數據來看，生豬價格穩中有跌，屠宰企業毛利有所好轉，國內原奶價格底部徘徊，國外大包粉進口價格觸底回升。8月份CPI同比上漲站上2%，但主要是供給因素影響，期待下半年需求好轉，CPI繼續溫和提升。

3、重點公司最近調研情況及觀點:

中炬高新(行情600872,咨詢):定增方案落地:

1）公司機制發生根本轉變，利於長遠發展；

2）募集資金助力公司構建承載百億級的銷售網絡，未來收入提速可期；

3）公司渠道利益梳理完畢，下半年收入將發力；

4）盈利預測及評級:預計公司2015年-2017年EPS分別為0.36元，0.47元和0.58元，給予“推薦”評級。

4、風險提示:

1）通縮風險下，終端消費持續走弱，企業業績回暖低於預期

2）食品安全問題