和黃確認研分拆屈臣氏 停售百佳也不怕

　　[導讀]上周五以未能為股東帶來最高價值為由終止。擱置放售百佳的訊息，令和黃今日股價挫近3%。

　　10月21日，據香港信報報導，和黃（00013）放售百佳3個月后，上周五以未能為股東帶來最高價值為由終止。擱置放售百佳的訊息，令和黃今日股價挫近3%。不過有分析認為，集團承認有意分拆屈臣氏，仍看好和黃。

　　料不賣百佳影響微

　　雖然終於放售百佳訊息令和黃今日股價受壓，不過分析預計這對和黃的影響輕微，大行反而關注和黃對屈臣氏分拆的進展。和黃上周五表示會評估分拆屈臣氏所有或部分業務上市，但未提供具體計劃詳情。

　　屈臣氏或本港倫敦同時上市

　　據《華爾街日報》昨日引述訊息人士指，和黃如果將旗下的零售業務，包括百佳、屈臣氏及豐澤等分拆上市，集資額估計達80至100億美元。報導又指，目前和黃上市的模式及地點仍未落實，有可能會整體業務在香港及倫敦同時上市，或是亞洲業務在本港上市，歐洲業務留在倫敦上市。

　　分拆零售業務 助推高每股價值

　　和黃放棄出售百佳超市業務，但就證實擬分拆屈臣氏業務上市。瑞銀認為若落實分拆，屬正面訊息，可加強財務狀況、改善負資比率，另公司或進一步整合歐洲電訊業務。

　　至於屈臣氏，瑞信估計目前每股估值為35元（15倍2012年EBIT），若參考Walgreens的估值（15.7倍2012年EBIT），分拆屈臣氏49%股權可釋放每股37元價值。另外，瑞信看好屈臣氏屈臣氏在內地的發展，認為內地的擴充將成為集團主要增長動力，新店的投資回本期維持少於一年，可推動業務增長。

　　瑞信瑞銀薦有望晉身「紅底」

　　和黃股價在本月初時曾高見99.8元，差一步就晉身「紅底股」，惟近期股價偏弱，距離紅底又遠了。不過瑞信及瑞銀仍看好和黃可沖過百元大闖。瑞信及瑞銀分別給予和黃目標價109.7元及115元。