英達公路(6888): 交通部環保政策利好 省時是明顯優勢

半新股英達公路再生科技(06888)上市至今市場仍未太了解公司業務性質, 公司管理層冀藉今日傳媒聚會增加公司透明度。

英達公路其實是公路養護工程承包商和養護設備製造商, 但使用的地熱再生技術有別於傳統的刨鋪技術, 後者即把瀝青路面剷起再鋪過瀝青, 而地熱再生技術則是通過溶掉路面上原有的瀝青再進行修補, 可省掉大部分瀝青原材料成本。

今年上半年集團溢利按年增長42%至6580萬元, 若不計上市開支等非經常項目費用, 期內溢利飇升92%至8150萬元。集團中期毛利率為53.2%, 主要分為兩大業務, 其一是瀝青路面養護服務, 佔集團總收益57.4%, 毛利率43.4%, 毛利亦按年大增87.7%至6510萬元; 其二為瀝青路面養護設備銷售, 佔集團總收益42.6%, 毛利率66.4%, 毛利亦按年大增54.3%至7390萬元。

集團主席施偉斌指, 雖然設備銷售業務毛利率較高, 但論可持續性和增長動力, 路面養護服務(即工程承包)前景更亮麗。他指, 內地路面維修市場規模高達2000多億人民幣, 而2012年交通部出台了《關於加快推進公路路面材料循環利用工作的指導意見》, 提出至2020年，全國公路路面舊料將實現零廢棄，循環利用率將達90%以上, 到2015年廢舊瀝青路面材料的循環利用率將達到40%。

英達在工程承包半年收益約1.5億元, 全面收益估計也佔整個路面維修市場規模不足2%。管理層稱首要目標是搶佔市場份額, 集團除成立了9家合營及聯營公司外, 最近還開展了「特許經營業務」(Franchise), 即承接當地承包商外判, 再按比例分佣金予承包商, 從而較快搶佔市場份額。

國家環保政策固然利好, 但施偉斌強調, 英達最大優勢是較傳統工藝省時。他指用傳統刨鋪方法修路可能需時幾個月, 而用地熱再生技術僅需幾星期時間, 他們常展示的一個成功例子便是北京長安街大修。

英達今日收報3.07元, 較招股價2.43元高水26%。

-華富財經Quamnet/Katrina-