通脹走弱抑制加息預期 債市擔憂時點沖擊

金理人

周三(9月16日)美國國債收益率小漲，跟隨德債收益率升勢，美國兩年期國債尾盤大致持平，收益率報0.81%，周二尾盤報0.80%。指標10年期國債尾盤跌3/32，收益率報2.29%，周二尾盤報2.28%。美國30年期長債尾盤跌9/32，收益率報3.08%，周二尾盤報3.06%。自2008年12月以來，聯邦公開市場委員會(fomc)維持利率目標在0%-0.25%區間。

而本周五的會議上，美聯儲有望打破這一沉寂多年的局面。美國聯邦基金期貨顯示，交易員預期本周升息機率為30%，低於一個月前的48%。分析師指出，顯示美國8月消費者物價指數(cpi)意外下降的數據可能鞏固了對美聯儲周四不會升息的觀點，因此可能限制了美國國債收益率的升幅。

rhb securities singapore pte. ltd的thomas lam和先鋒集團的david glocke等市場分析人士就直言，如果9月17日決定維持隔夜利率接近於零不變，最後對債市的沖擊最後可能比升息更大。市場擔心維持目標利率在金融危機前的水平太久，美聯儲可能無法在一個走強的經濟情勢下掌握先機，但債券交易員的觀點或許不無道理，因為美聯儲推遲加息時間點就意味著未來加息步伐恐將加速。先鋒集團的glocke指出，“如果美聯儲等太久，突然有一天要急起直追，屆時就得快馬加鞭升息。”他強調，“我寧可看到現在就開始升息。現在就開始加息，然后給大家一份溫和鴿派的聲明。”

rhb securities singapore的lam表示，“他們(美聯儲)或許未跟上經濟情勢的步調，甚至可能與金融穩定脫節。市場在‘逐步升息上’或將失去對聯儲的信任。”他說道：“那就意味著接下來會影響整體各種期限的利率，經濟更易受到長期利率的影響。”evercoreisi債券規則師stanshipley談及美聯儲預期中的升息周期時表示，“我們離貨幣政策正常化進程越來越近，這導致國債收益率上升。”

高盛首席經濟學家哈祖斯（jan hatzius）及團隊認為,高盛制定的經濟活躍度指標僅溫和增長，依然預計聯儲在9月16-17日的會議上將維持利率不變，聯儲推遲加息至2016年的想法也並不瘋狂。摩根士丹利認為,本周聯儲料按兵不動，而12月將加息。市場對聯儲9月加息幾率的計價不到30%，因此目前估計聯儲不會加息，預計聯儲將於12月加息。花旗認為聯儲9月加息機率只有25%，而有75%的機率不加息，此外風險/回報傾向於更鷹派結果。花旗預計接下來最可能的情況是聯邦公開市場委員會暗示10月會議加息。

周三(9月16日)德國國債收益率觸及兩周高點近0.8%，此前德國30年期國債標售未能吸引足額認購。盡管這次德債標售的得標利率為近一年來最高，但投資者需求疲弱。對美國可能升息的擔憂，驅使投資者離場。歐洲央行之前曾明確暗示，如果增長和通脹依然疲軟，該行準備擴大荊??債計劃。德國國債收益率已回升至這一表態前的水平。

德國周三標售16億歐元30年期國債，需求規模為15.49億歐元，連續第六次30年期德債標售出現技術上失敗。在國債發售后，10年期德債收益率上升至最高0.795%，周二曾大漲約10個基點。該收益率處於9月3日來首見的水準，這是歐洲央行會議前的水平。美國和歐洲政策前景迥異，帶動兩年期德債/美債收益率差周二晚走寬至100個基點以上，為逾八年來最寬水準。