瑞銀證券－潮退何方？——2013年11月行業比較月報

10月成長股出現顯著下跌，但短期情緒難有轉變

我們認爲10月成長股的下跌主要是情緒釋放帶來的。未來一段時間我們認爲對三中全會改革過高預期以及考核期之後基金重新佈局的影響，市場對成長股的情緒可能難有顯著改變。

成長股熱潮退卻之後第一種策略可以買入成長性良好的環保行業

我們認爲成長股退卻之後的第一種投資策略可以買入估值壓力消化之後，並且具有良好成長性的成長股，我們最看好的版塊仍然是環保行業（特別是汙水處理行業），我們認爲無論是從三季報業績增速還是未來的景氣以及政府的政策對於行業未來的成長都有顯著支撐。

成長股熱潮退卻之後第二種策略可以買入低估值的家電、汽車等行業

第二種策略可以買入低估值的配臵型行業，我們認爲家電、汽車行業景氣平穩，三季報超出市場預期，未來可能成爲機構倉位調整後買入的最優選擇。此外，我們預計鐵路設備以及通信設備等行業未來景氣回升趨勢仍將持續，也值得重點關注。此外，大金融板塊估值較低，AH價差處於歷史最低水平，如果流動性沒有出現問題，也可能成爲市場配臵的方向。

三季報非金融業績環比、同比均出現回升，但四季度可能小幅回落

三季報非金融的業績出現改善，主要由於經濟回升的情況下收入增速的回升以及基數的影響；其中從單三季度業績增速環比回升超季節性、毛利率環比回升超季節性以及單季度業績同比增速出現回升的角度綜合來看，汽車、家電三季報財務狀況有所回升，並且業績超預期，是三季報最大的亮點。