瑞銀證券－中國電腦行業：電腦行業3季度業績總結

收入平穩增長，利潤觸底反彈

我們統計了67家樣本公司，前三季度整體營業收入同比上漲13.0%，期間費用上漲12.3%，營業利潤增長10.0%，淨利潤增長13.0%。前三季度行業毛利率基本保持穩定；管理費用率上升使得營業利潤增速低於銷售收入增速。人力成本上升以及研發投入增加依然是管理費用率持續上升的主要原因，但是負面影響較過去幾年正在降低。

國際IT企業：宏觀環境影響IT開支

對比分析幾家國際IT公司近期公佈的季度報告，我們認爲：（1）受到宏觀環境影響，國內IT行業整體需求依然比較低迷；（2）在政策支援和自身努力雙重作用下，國內優秀IT企業的競爭力正在逐步提升，大型跨國公司在華面臨越來越大的競爭壓力。

子行業分析

電腦軟體和服務板塊。前3季度營業收入同比增長10.1%；銷售和管理費用增長11.2%；營業利潤增長14.6%；受益於政府增值稅的返還，淨利潤同比增長16.0%。毛利率開始反彈，比2012年同期增長0.5個百分點。電腦硬體板塊的前3季度營業收入同比增長19.3%；銷售和管理費用上升15.8%；營業利潤下滑2.2%；淨利潤同比增長5.6%。按細分行業來看，安防、智慧交通、智慧建築、金融IT軟體及設備、醫療資訊化等子行業收入增長較快。

投資建議我們對行業景氣度逐步回升持樂觀態度，但是13年行業業績增速可能很難支援目前較高的平均估值水平。我們相對看好估值較低，增長穩健的優質IT企業，建議買入：遠光軟體、漢得資訊、新北洋、廣電運通。