《大行報告》瑞銀升德昌(00179.HK)目標價至5.68元 評級「中性」

瑞銀表示，德昌(00179.HK)中期錄得營收10.35億美元，按年跌1%，毛利按年增4%至3.07億美元，兩者均合乎該行及市場預測。受惠銷售成本，綜合開銷及行政管理費用(SG&A)下降，息稅前盈利為1.26億美元，純利為1.1億美元，按年分別增26%及29%，兩者均勝預期。每股盈利3.1美仙，按年增30%，主要受惠於股份回購。每股派息0.38美仙，與年前同期一樣。

期內，德昌的毛利率按年擴張122個基點，因新產品的價值較高、效率提升及原料成本下降。其經營利潤率按年亦擴大252個基點，主要受惠於剝離Saia-Burgess Controls。料德昌的盈利可維持於此水平，但認為進一步上行空間不大。

期內，汽車產品部(APG)銷售額按年增4%，主要受歐洲市場推動，不過工業產品組別的銷售額按年則跌7%，持續拖累整體業務。該行預計，2014/15/16財年，德昌營收將增4%/7%/6%。上調2014/15/16財年每股盈測17%/14%/15%，但若利潤無進一步擴張潛力，或營收增長緩慢，預料2015/16財年每股盈利只分別增9%/5%。目標價由5.05元上調至5.68元，評級維持「中性」。(na/a)

阿思達克財經新聞

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