經理人預期全球經濟有驚無險 相對看好股市前景

歐、日股市最受經理人青睞 科技股連九月奪類股看好度寶座

新年伊始，全球股市受中國經濟放緩及國際油價跌至12年新低拖累，有如溜滑梯般向下滑落，然而，根據一月份的全球經理人調查報告顯示，經理人對於全球經濟的樂觀程度稍見下滑，主要因為中國經濟狀況被視為最大的尾端風險，僅有淨8%的經理人預期全球經濟將在未來一年裡增強，而上月為29%，所幸只有12%的經理人認為全球經濟將在未來一年裡轉向衰退。

富蘭克林華美中國消費暨中國A股基金經理人游金智*指出，現今投資人對於中國經濟彌漫著一股的恐慌情緒，但要論斷中國經濟是好是壞，其實取決於觀察的是那個經濟領域，比如中國的鋼鐵、煤炭等產能過剩產業冷颼颼，但電影與電商等行業卻熱呼呼。至於，在市場所憂心的人民幣議題，中國人行當前讓人民幣有序貶值為順勢之舉，一方面可協助出口，另一方面也可減輕輸入性通縮風險，這對未來經濟的發展是相對有利的，因此，理應不該將人民幣有序貶值視為利空。

經理人在資產配置上還是偏向加碼股市，並減碼債市，但態度上趨於謹慎，有淨21%的經理人表示正在加碼股票，而上月為42%，資產配置的現金水位從上月的5.2%升至5.4%。對於商品資產的看法更趨悲觀，有淨30%的經理人表示正在減碼，較上月的29%增加。

‧ 歐洲與日本股市受偏愛

在區域的投資配置方面，富蘭克林證券投顧指出，經理人看好歐洲央行持續釋出流動性對歐洲經濟及股市有利，且期待歐洲企業盈餘重現增長，經理人對於歐股的淨加碼程度未有太大變動，從55%稍降至51%。雖然人民幣貶值為日本出口商帶來壓力，但經理人預期隨著企業稅下調與成本控管，日本企業今年有望出現兩位數以上的獲利增長，使得對日本股市的淨加碼程度僅小幅下滑，從前月的37%降至31%，為看好度僅次於歐洲的區域市場。

對於美國股市，經理人對於美股的淨減碼程度從上月的19%降至15%，反應經理人美股在股價調整後，評價面慢慢具有吸引力，加上美國企業高品質的經營能力，經理人開始有回補美股的動作。

另一方面，受到人民幣引發亞洲貨幣競貶疑慮、大宗商品價格滑落，恐對新興國家經濟造成影響，經理人對新興股市的淨減碼程度再度擴大，從上月的27%升至33%。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦‧博吉瑞認為，現階段市場對歐股有過度恐慌的現象，歐洲央行持續釋出流動性，且歐洲基本面並未出現惡化的現象，近期公佈的經濟數據多有優於預期的現象，歐洲經濟仍維持溫和復甦，內需消費力道也較以往更為強勁，因此，看好歐洲內需循環股表現將相對突出。

富蘭克林證券投顧指出，觀察美股過去十年來走勢，史坦普500指數與季線的負乖離率達到約5%時，美股多可見反彈走勢，僅在2015年人民幣大貶、2011年歐債危機、2008年金融海嘯時，負乖離率會達到10%以上，因此以當前已經約8%的負乖離下，美股隨時可能出現跌深反彈的走勢。(彭博資訊，截至1/18)

‧ 科技、醫療與消費耐久財類股最受青睞

對於類股看法，富蘭克林證券投顧指出，隨著全球股市動盪加劇，於一月份，具有景氣防禦性特質的產業看好度多獲得調升，經理人尤其看好新興產業的發展趨勢，如雲端運算、自動化、共享經濟、物聯網、健康醫療、電子商務以及影音串流等產業的投資前景，相信該些產業在新領域開拓新服務商機時，較能抵禦大環境的不利影響，維持良好成長動能。因此，科技、醫療與消費耐久財產業躍居為最受經理人青睞的三大類股，分別獲得42%、32%與30%的淨加碼程度，科技股更連續第九個月奪得類股看好度寶座。

另一方面，最不被經理人看好的產業分別為原物料、能源與公用事業類股，反應經理人仍擔憂聯準會升息與中國經濟增速放緩的衝擊，且看壞程度在一月份都見到擴大(見表一)。

富蘭克林證券投顧表示，二月將進入中國農曆春節銷售旺季，網路購物及科技新品銷售暢旺可期，輔以2/22~25巴塞隆納MWC世界通訊大會、3/14~18德國漢諾威電腦展緊接登場，可望擔綱科技股的股價上漲觸媒。而且，以成長性來看，2016年美國科技產業獲利預估將成長6%，而2017年為12.4%，呈現加速，搭配目前科技股預估本益比較美股大盤折價(彭博，2016/1/15)，建議已進場者續抱，空手者可採分批進場或定期定額策略佈局。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利分析，科技產業的佈局重點在於趨勢的掌握，以當前的發展走向來看，物聯網有望取代個人電腦與智慧型手機引領下一波科技潮流，是一個投資佈局上不容錯過的族群。物聯網應用廣泛，包含個人穿戴、智慧家庭、網路基礎設施等，將人與人間的網絡溝通，擴展到物與物間的連繫，更加無遠弗屆。而且，物聯網與雲端運算有直接的關係，使用者能夠更方便地在網路上存取使用服務，越成熟的雲端運算技術，越能達成萬物在網路相連的理想

附錄︰

(資料來源︰美銀美林證券、2016/1/19，訪問期間為1/8~1/14，受訪對象為全球173位基金經理人，代表約4990億美元的資金流向)

(以下表格揭露截至2016年1月和之前過去9個月份的歷史數據)

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