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編者按：在萬眾矚目與期盼中，黨的十八屆三中全會勝利閉幕了。市場預計十八屆三中全會后，A股市場新股重啟時間表將明朗。市場分析人士認為整體而言，投資者對后市宜抱有期待，但一般不能指望股指有太大的上漲空間，因本屆政府回歸至大規模放松貨幣的可能性幾乎為零，這對極度依賴流動性的A股影響不言而喻。除此之外，三中全會后優先股、IPO等暫時擱置的必要性也會下降，不排除過一陣子重提這些事情，這也會影響流動性。
IPO停滯 758家企業是死等還是等死
“目前，證監會已收到20家企業關於境外IPO上市申請，已核准7家，在審12家，還有一家公司因其自身原因撤回材料申請。在申請中，有1家企業因聘用的律師事務所被證監會立案調查而依法予以暫停審核，其余申請企業均處於正常審核階段。”
A股IPO市場出現微小變化。在申報空檔了一周之后，上周恢復正常。根據證監會公布的資訊顯示，上周新增4家企業進入IPO申報初審名單。截至11月12日，滬深兩市排隊企業達758家。
數據顯示，上周新增4家企業進入初審名單。上證所2家，深交所新增2家。
美股IPO繼續熱鬧。Twitter上周末成功IPO，激起了不少創業者熱情，同時，也掀起了網絡科技股上市的熱潮，其中包括不少中國企業。與此同時，香港IPO市場也非常紅火，內地赴港上市的企業數量大增，其中包括眾多金融機構。
市場人士認為，IPO申報恢復正常，A股似乎熬不住了。
A股：初審名單上周增4家企業
市場預計十八屆三中全會后，A股市場新股重啟時間表將明朗。這樣的預測從新股申報恢復正常的節奏來看，有那么點靠譜。
11月8日，證監會發布的首發申報企業基本資訊情況表顯示，上周新增4家企業進入初審名單。深市新增兩家排隊企業為邁普通信技術股份有限公司（下稱“邁普通信”）和甘肅隴神戎發藥業股份有限公司（下稱“戎發藥業”）。前者主要從事計算機、通信和其他電子設備制造，后者則主要從事中藥制品的研發和生產，戎發藥業擬登陸創業板。兩家企業的保薦機構分別為萬聯證券和華龍證券。
滬市兩家分別為安徽長城軍工股份有限公司（下稱“長城軍工”）和江蘇恒康家居科技股份有限公司（下稱“恒康家居”）。兩家公司的保薦機構分別為東海證券和廣發證券(行情,問診)。根據江蘇環保廳環保核查公示，恒康家居主營記憶綿床墊、枕頭等功能性家居用品。公司擬上市發行不超過6000萬股，募資5.67億元擴產，用於投向兩個記憶綿床墊、枕頭技改及擴產項目，研發中心擴建項目以及網絡營銷。
長城軍工則是一家典型的軍工企業，公司前身是安徽長城軍工有限責任公司，成立於2000年11月，控股股東為安徽軍工集團控股有限公司。去年4月，安徽軍工集團曾將其持有的安徽長城軍工有限責任公司20%股權公開掛牌轉讓，合計掛牌價格為2億元。
值得注意的是，軍工企業commit申請步伐加快，在長城軍工之前，上個月另一家軍工企業華舟重工也遞交了上市申請。
“此次新進入申報隊伍的企業的保薦人除了廣發證券屬於投行規模較大的券商之外，華龍證券、東海證券和萬聯證券都屬於中小型券商，相對一些儲備項目較多的券商來說，成本壓力不大，因此，申報節奏也相對平穩，通常是成熟一單，報一單。”華南一家券商投行部保代對《國際金融報》記者表示，“中小券商應該會保持IPO的申報節奏，而大型券商出於成本壓力會為手中的項目尋找更多的融資途徑。”
“目前，證監會已收到20家企業關於境外IPO上市申請，已核准7家，在審12家，還有一家公司因其自身原因撤回材料申請。”證監會新聞發言人在上周的例行通氣會上介紹境外上市審核工作時表示，在申請中，有1家企業因聘用的律師事務所被證監會立案調查而依法予以暫停審核，其余申請企業均處於正常審核階段。[NT:PAGE=$]
香港：有望躋身市場前三甲
11月12日，徽商銀行正式在香港聯交所掛牌，上市首日的表現不錯，截至收盤股價上漲1.98%，報3.6港元。徽商銀行發行價為每股3.53港元，實際凈募集資金約85.57億港元。
有訊息稱，光大銀行(行情,問診)也計劃在12月赴港上市，但融資金額可能會大幅縮減。業內人士預計，香港市場未來可能將迎來新一輪的內地銀行赴港上市潮，這股上市潮的主要原因是目前有太多企業在A股排隊，但內地IPO沒有見到重啟跡象，監管層目前對於放行城商行IPO也沒有特別明確的政策和標準，所以對於融資需求比較迫切的城商行來說，到香港市場進行IPO就成了一個必然的趨勢。
這波上市潮可能讓香港市場重回全球IPO融資前三甲的位置。2012年，香港市場IPO融資規模從前一年的全球首位跌落至第四位，這讓香港聯交所感到焦慮，2013年，聯交所鉚足了勁吆喝內地企業赴港上市，此時，A股IPO停滯、內地監管機構為赴港上市松綁……為香港市場創造了“天時地利人和”。
德勤預計，今年香港市場有可能重回全球IPO融資排行榜的前三甲。
德勤在11月4日發布的研究報告顯示，截至2013年10月31日，香港巿場共計完成60只新股上巿，融資額達705億港元。與去年同期比較，新股上巿數量由50只增加了17.6%，並已恢復到2011年前10個月的水平，至於融資額則從489億港元大幅上漲達44.2%，甚至已超越2008年同期658億港元的融資額水平。以IPO融資金額計算，香港排名第四，緊隨紐約、納斯達克和倫敦。香港市場排名上升憑借今年兩大IPO項目——中石化煉化工程和輝山乳業。
德勤中國全國上市業務組聯席主管合伙人紀文和表示，來自金融服務和房地產板塊的企業仍然會帶動余下兩個月大部分新股融資額。其中早前在A股巿場等候上巿的重慶銀行和徽商銀行均已赴港並將在11月份上巿，由於香港已為眾多內地企業首選的境外上巿地，假若巿場反應及上巿后表現理想，或可為其他當前尚在等候A股巿場新股上巿審批的城巿商業銀行提供另一條融資渠道，以支援它們擴大業務覆蓋面與產品服務，以及遵從資本儲備和流動比率的相關監管規定。
美國：對科技股存莫名熱情
2012年是facebook，2013年是Twitter，美國IPO市場這兩年依靠這兩家全球最熱門的網絡公司賺足了面子。
踏準“天時地利人和”的不僅只有香港市場，Twitter同樣。11月7日，上市首日，Twitter股價飆漲72.69%，按照26美元的發行價，Twitter的上市融資規模擴大到18.2億美元，高於最初commit招股書時的14億美元-17億美元。這一切都是基於10月以來美股市場的興旺。
紐交所和納斯達克不僅穩居全球IPO融資總額排名的前兩位，從市場表現來看也無人望其項背。據財經數據提供商Dealogic統計，今年美股市場新股上市首日平均漲幅為17%，創2000年以來的最高值，其中有6家公司上市首日股價即翻番。
這樣的表現，中概股也沒落下。電商蘭亭集勢今年6月摘下中概股赴美IPO首單后，中國企業紛紛涌向美股市場。此后，鱸鄉小貸在8月13日正式登陸納斯達克，成為繼蘭亭集勢后年內第二家赴美上市的中國企業，接下來，58同城、去哪兒網、500彩票網和久邦數碼也紛紛向美國證券交易委員會commit了IPO的招股書。
已於10月31日和11月1日成功赴美上市的58同城和去哪兒網表現也不俗。58同城上市前夕，屢屢上調發行價格，顯示出投資人追捧的態勢。最終58同城以每股17美元上市，共融資1.87億美元，市值超過14億美元，上市首日股價收報24.12美元，漲幅達到41.88%。
去哪兒網同樣受到投資者的追捧，上市首日開盤價為28.35美元，較15美元的發行價上漲89%；收盤報28.40美元，較發行價漲89.3%。而當日最高成交價34.99美元，最高漲幅133%。
“美股市場現在的中流砥柱們都是當年通過科技股發家的投資人，因此，他們對科技股有一種莫名的熱情，從另一方面來說，他們也懂得說科技股的故事。因此，在美股科技股走高的大環境下，對境內互聯網企業來說，上市視窗已經打開，但強勢能夠持續多久很難說，畢竟現在美股的估值已經高企，風險也在積聚。”一位不愿意透露姓名的外資投行規則分析師對記者表示。（國際金融報 宋璇）[NT:PAGE=$]
港金融局主席：內地不應無限期關閉IPO市場
金發局主席史美倫出席一論壇時表示，因內地企業內部管理部分未如理想，導致中央遲遲未重啟A股IPO市場，冀先改變市場。不過，此舉令不少企業失去集資渠道，她認為金融市場應逐步推行改革，而非無限期關閉IPO市場。
她續指，相信中央會於三中全會推出具體行政政策，料主要圍繞反貪提出工作計劃。而上海自貿區亦正正是改變現行政策的其中一個試點。
史美倫稱，內地一年前已經軟著陸，經濟增長雖較以前溫和，由8.5%回落至7.5%屬可接受，事實上增長仍達到7-7.5%，相信中央會繼續從經濟放緩的過程中落實改革。（證券時報網）
德勤中信同發聲 市場預期IPO三中全會后重啟
IPO何時重啟一直是A股市場的熱門話題，近日，中信證券(行情,問診)和德勤不約而同預測IPO將於三中全會后重啟。
中信證券總經理程博明稱，新上市公司有望在11月12日后解凍。
德勤中國預測指出，A股市場新股發行的方向和時間表可能在11月12日后明朗。同時，德勤預測香港有望成為全球前三大IPO目的地。
在經過長時間沉默之后，IPO重啟傳聞卷土重來，A股市場IPO可能會在本周高層會議后解凍。已習慣“狼來了”的股民對此傳聞十分淡定，部分股民甚至認為反正IPO遲早要重啟，那還不如早點重啟以解除這把高懸在A股上空的達摩克利斯之劍。
自2012年11月2日浙江世寶(行情,問診)登陸A股中小板后，截至目前再無新股上市。從這一年來的A股走勢看，似乎新股發行暫停並未給股市帶來上漲的動力。與上證綜指2012年11月2日收盤點位2117.05點相比，該指數目前僅微漲了1.53%。（大連晚報）
滬深股市IPO重啟非得有新法護航不可
日前，中信證券和德勤中國不約而同推測滬深市場IPO將於十八屆三中全會后重啟。比較起來，德勤中國的表態則略顯謹慎，僅表示新股發行重啟的方向和時間表將會在三中全會后進一步變得清晰，並指有待相關新股發行體制改革意見發表后，新股發行才得以重啟。在《證券法》涉IPO法條修改尺度待定、IPO發行配套改革尚不明朗的情況下，這種預測引發了IPO何時和怎樣重啟及其各自利弊的新一輪“口水戰”。
有關統計數據顯示，在滬深A股歷史上7次IPO重啟的前夜，市場均迎來了不同程度的制度革新或制度紅利，譬如股權分置改革、推出新市場板塊等，即便是在制度革新幅度稍小的第七次重啟，也是伴隨著創業板的啟動循次展開的。當下A股市場處於既有制度紅利消耗殆盡而其他產業熱點乏善可陳或屈指可數，優先股、投資者強力保護等新制度革新熱點討論尚不盡充分之時，市場和制度雙重承壓。在這種情況下，短時間內重啟IPO顯然是非常冒險的方案，至少不是IPO最佳開啟時機。
證監會最近披露的監管資訊也顯示，一段時間以來，包括北大荒(行情,問診)、ST生化、零七股份(行情,問診)、康芝藥業(行情,問診)、水井坊(行情,問診)、三峽新材(行情,問診)、上海物貿(行情,問診)、天津磁卡(行情,問診)、平安證券和南京證券等多達數十家上市公司、中介機構和多名個人因財務造假或資訊披露問題受到立案調查或處罰，這一方面說明了證監會依法治市、鐵腕執法和凈化市場的決心，但也從側面說明了目前滬深上市公司以及擬上市公司的違法范圍之廣、所涉公司及人員之多，以及IPO重啟的整體制度窘境：現有制度沒能有效震懾IPO等違法證券行為，違法者很多都是明知違法而因違法成本過小而在利益的驅動下蓄意為之。
一般來說，大范圍財務造假或資訊披露違法不是IPO流程的某一個條塊出了問題，也不是某一個集團或個人的單體利益行為，而是整個IPO法律規範乃至整個證券法律規範的系統性法律失陷。以當下最為常見的上市公司資訊披露違法案例為例，證監會在加大執法力度之后，近期連續幾個月每個禮拜幾乎都有相應的公司被以違法事由查處，但細觀個別案件的違法事由，許多案件從法律性質來說，本來也可以按法律規定處罰嚴苛得多的“證券欺詐行為”，而不是以相對法律后果輕得多的“資訊披露違法行為”立案查處，比如偽造財務文書、虛增利潤等蓄意造假或粉飾行為，遠不是一個資訊披露違法的概念所能涵蓋，也不是單靠證監會就可以令行禁止的，而是應該通過重塑制度現實，將之歸入“證券欺詐”造假范疇，然后由證監會、公安部以及法院等司法部門按照規定協同“從嚴”懲處，從而達到令行禁止，震懾違法的執法效果。但遺憾的是，在現行法律框架內，對證券欺詐的規定少、門檻高，而資訊披露規定相對明確具體，“法律不足降格處罰”，變成了當下的制度現實，也是監管部門和投資者無奈的地方，這正是當下資訊披露違法屢禁不止的深層制度原因。
法律不足、法律不嚴和執法不嚴，害苦了A股市場投資者，也使得管理層對IPO重啟顧慮重重。實際上，假如沒有新的強力市場規範制度或顛覆性的投資者保護制度革新，沒有執法者從根本上的制度覺悟，僅靠現有的制度或小范圍法條的修改，要想保證IPO重啟后不再一次泥沙俱下，避免重蹈“富人剝奪窮人的"三高"覆轍”，幾乎是不可能的。我國A股市場資訊披露違法層出不窮、打不勝打，是因為此；我國IPO領域造假案頻出、人為制造“三高”的現象也是因為此。因而，諸如《證券法》IPO審核制度的基礎制度修改、資訊披露違法和證券造假的法律區分、擴大證券違法的可訴性和易訴性、降低“自由刑”和“財產法”的準入門檻，提高打擊證券違法的有效性，以及建立國家支援投資者保護法律專項基金等，都是A股市場制度建設亟需提出戰略性解決方案的幾個方面。而所有這些要真正落實到法律制度層面，恪於時間和認識局限，恐怕還需假以時日。 （李季先 作者系盈科律師事務所全球總部高級合伙人）[NT:PAGE=$]
三中全會利好兌現 市場擔憂IPO重啟
十八屆三中全會12日閉幕，會議審議通過了《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》。德邦證券高級規則分析師張海東對網易財經表示，這次會議形成的總體框架基本符合預期，未來還需要更多的配套細則。對於股市來說，利好兌現，A股還未見底，將延續此前趨勢。
張海東指出，公報存在幾大亮點，如提出要維護憲法法律權威，深化行政執法體制改革，確保依法獨立公正行使審判權檢察權，健全司法權力運行機制，完善人權司法保障制度；提出要緊緊圍繞使市場在資源設定中起決定性作用深化經濟體制改革；以及要讓廣大農民平等參與現代化進程、賦予農民更多財產權利。但未來需要出臺更多配套細則。
德邦證券此前規則指出，三中全會改革措施日益明朗，利好兌現反而成為見好就收的理由，加上對IPO重啟的擔憂，還有地方債務的公布，市場風險開始釋放，對於行業設定的建議是偏防御的消費股，最近家用電器和汽車股表現逆勢走強，大眾消費品和食品飲料（非白酒）表現也是相當抗跌。后市依然堅持謹慎的觀點，經濟回升難以持續，房地產調控加碼，四季度政策偏緊，看跌市場。（德邦證券 張海東）
中期資金嘗試版面 防御中閃現進攻信號
隨著十八屆三中全會的正式落幕，市場樂觀預期漸濃。在這種氛圍下，昨日市場出現謹慎中進攻的跡象。據數據顯示，昨日滬深兩市小幅流入資金10.51億元，一舉反轉前幾日資金連續的凈流出。業內人士預計，隨著改革精神的發布，短期內市場情緒或將得到提振，估值有望逐步修復。
10.51億元資金謹慎入場
昨日正值十八屆三中全會閉幕，市場改革預期漸濃。滬深兩市雙雙小幅上漲，伴隨著10.51億元資金小幅回流，優質白馬股跌幅收窄，市場情緒趨向積極但依然存有謹慎情緒。
截至昨日收盤，上證綜指收報2126.77點，上漲0.82%；深圳成指收報8279.31點，上漲1.35%；中小板綜指收報5793.83點，上漲0.55%；創業板指數收報1228.35點，上漲1.29%。
昨日資金面表現出滬強深弱的格局。據巨靈財經數據，昨日深市資金凈流出4.69億元，滬市資金則凈流入15.20億元，滬深兩市合計凈流入資金10.51億元。
行業方面的資金狀況分化較為明顯。其中，食品飲料行業資金凈流入13.84億元，成為昨日最受矚目的板塊；同時，金融服務、醫藥生物行業的資金凈流入額分別達到11.73億元和7.93億元。相反，農林牧漁、公用事業和輕工制造依然處於資金凈流出的狀態，流出金額分別為4.88億元、4.04億元和3.98億元。
資金對行情的助推作用明顯，行業板塊幾乎全線上漲。昨日申萬食品飲料指數上漲2.92%，漲幅居所有行業之首。其中古井貢酒(行情,問診)漲停，金種子酒(行情,問診)、山西汾酒(行情,問診)、洋河股份(行情,問診)、青青稞酒(行情,問診)的漲幅均超過5%；另外，老白干酒(行情,問診)、瀘州老窖(行情,問診)、水井坊漲幅超過4%，貴州茅臺(行情,問診)也上漲了3.79%。此外，申萬家用電器、金融服務、醫藥生物、資訊服務和房地產行業漲幅均超過1.1%。全部申萬一級行業中，僅有農林牧漁行業下跌了0.75%。
中期資金正逐步版面
從行情和資金兩方面看，前期連續調整的板塊紛紛出現止跌回穩，題材股退潮暫時停頓，白馬股調整接近尾聲，市場情緒已經開始逐步修復，在會議綱領性檔案好於預期的提振下，預計中期資金將正式開始版面，反彈行情有望延續。
過去幾周A股市場持續調整，資金持續流出，這使得此前熱炒的各個改革預期出現理性回歸。當前，熱潮退去的悲觀市場情緒已經基本得到釋放。而昨日晚間公布的三中全會綱領性檔案好於預期，這改革預期再度被強化。昨日，盡管資金面仍未有放松跡象，但各個改革概念已經出現了復甦跡象：養老、二胎、新三板、民營醫院、資訊消費、上海自貿區等前期熱點概念悉數上漲，呈現出改革熱潮全面復甦的跡象。
不過，從昨日漲幅居前的行業依然是食品飲料、家用電器、醫藥生物等防御性行業來看，資金的防御心態依然較為強烈。業內人士分析，短期內資金將依據會議綱領開始謹慎版面，市場修復性行情有望迎來，但唯有后續多項實質性政策細則的發布才能真正引燃資金熱情，趨勢性投資者或許依然需要等待良機。
整體而言，短期內政策和經濟的不確定性已經降低，預計謹慎樂觀情緒將延續。中信證券認為，預計之前困擾市場的關於地產調控、地方政府債務等問題的政策導向發布，將使得市場在上述領域的悲觀預期得到一定程度的修復，大盤有望出現短期企穩走勢。（中國證券報）
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