太平洋證券周策略：改革預期主導近期市場

　　市場運行回顧：

　　上周，滬深兩市震盪上行，滬指漲幅明顯超越深市，或表明主力資金開始抄底藍籌績優股。上周一，滬指放量上漲收取長陽線，徹底扭轉了之前的下行趨勢。后四個交易日，滬指窄幅震盪，圍繞2200點一線“圍而不攻”：雖然盤中多次走低，但尾盤均出現放量拉升，整體來看，並未失守5日均線。同期，創業板走勢明顯強於深市，活躍指數大漲。

　　我們認為，本輪反彈是基於政策向好預期而展開的，改革將是長期的、逐漸深化的過程，因此，改革紅利的釋放給市場帶來的推動將是漸進式的，未來政策改革受益板塊的活躍性或輪番交替上演，市場的機會將結構性存在。

　　數據與政策：

　　11月匯豐中國制造業PMI初值從7個月高位回落至降至50.4，低於上月終值的50.9，也低於市場預期。但仍高於50的榮枯分界線，同時也是今年4月以來的第二高。11月初值樣本數據收集於11月12-19日期間，而且樣本企業數量也遠小於官方PMI，因此用該數據來解讀國內整體制造業運行狀況，有可能會產生一定程度統計上的偏差干擾。

　　但其分項的結構性顯著變化，如市場最為關注的新出口訂單指數初值，從上月終值51.3大幅降至49.4，回落到3個月最低值。產出指數則從51.1回升到51.3，創下8個月來新高，顯示整體產出溫和擴張。