FOMC風暴襲來 決戰日美元會否成「炮灰」？

FX168訊周三全球金融市場將刮起美聯儲決議風暴，盡管市場普遍預期美聯儲將按兵不動，但會後聲明將成為重大風險。分析師指出，假如美聯儲維持鴿派姿態，則美元可能會再度遭遇一波打擊；另一方面，若美聯儲意外出現「鷹派大反轉」(這種可能性不大)，則美元短線勢必將受到巨大推動，黃金、原油等其他資產料遭遇挫折。

(圖片來源：Business Insider)
美聯儲(FED)周二(4月26日)至周三召開為期兩天的聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議，並將於北京時間周四凌晨02:00公布利率決議。外界認為美聯儲本周肯定會維持利率不變，因此焦點完全放在政策聲明的措辭上。交易員稱，決策者可能小心避免傳遞將很快收緊政策的過於強烈的信號，特別是在又一波令人失望的數據出爐之後。 (圖片來源：路透)

美元周三亞市早盤處於守勢，此前美國3月耐用品訂單和4月消費者信心數據均不及市場預期，鞏固了疲弱的經濟數據將導致美聯儲周三公布基調溫和的政策聲明的預期。

ICE美元指數周二尾盤跌0.29%，至94.57。美元指數隔夜一度跌至94.21，脫離近期高位95.20，最新報94.50。

彭博美元即期匯率指數下跌0.5%，延續了今年下跌4.6%的頹勢。 (圖片來源：彭博、FX168財經網)

CME Group的FedWatch程序顯示，聯邦基金利率期貨周二暗示交易商預計美聯儲在本月會議上不會加息。近期美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)發表溫和言論後，市場對今年調整利率的可能性幾乎沒有什麼預期。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數據顯示，對沖基金及其他大型投機客正押注美元貶值，兩年多來首次出現這種情況。

數據表明，截至4月19日當周美元凈空頭倉位達到21,567份合約。這是自從2014年7月份以來，美元兌其他8大主要貨幣持倉首次從凈多頭轉入凈空頭。 (圖片來源：Zerohedge、FX168財經網)

美聯儲料保留加息可能性 但恐不會出現「鷹派大反轉」

沒有經濟學家預測美聯儲會在4月份加息，交易員所消化的當月加息可能性為零。分析師指出，關鍵的是本周FOMC政策聲明是否會暗示，認真考慮6月加息。上周五公布的路透調查顯示，分析師維持6月加息一次，年底前再次加息的預期。

據彭博對91位經濟學家和策略師調查結果，美聯儲決策者去年12月份自2008年來首次提高原本逼近零的利率後，將連續第三次會議維持聯邦基金利率目標區間不變。

高盛(Goldman Sachs)經濟學家Jan Hatzius與Zach Pandl在4月21日的報告中寫道，下一步可以協助為6月加息鋪平道路的舉措將是，讓措辭恢復到與去年10月份聲明相似，即發現經濟前景風險「近乎平衡。」這個措辭意味着，決策者認為經濟將好於或壞於預期的概率基本各占五成。自從12月份把對經濟的評估提升至「平衡」之後，美聯儲官員在1月和3月聲明中，略去了「風險平衡」這個短語，這段時間正逢金融市場動盪。

美聯儲前官員、現擔任Cornerstone Macro LLC合伙人的Roberto Perli說：「似乎全球前景已稍有改善，倘若美聯儲調高經濟評估，市場會提升6月加息預期。」

自從美聯儲3月15-16日開會以來，金融環境已好轉，彭博一個市場環境指標上周升至12月來最高水平。今年頭兩個月下挫的股價已反彈，標准普爾500指數今年已累計上漲2%左右。 (圖片來源：彭博、FX168財經網)

德國商業銀行(Commerzbank)分析師在報告中稱：「美聯儲是否會給出市場所希望的暗示？人們不應期待會看到12月加息前那麼清楚的信號，我們預計最多是聲明有所『偏緊』，以防市場打消對進一步調息的預期。」

道明證券(TD Securities)策略師David Tulk在一份報告中稱，FOMC 4月27日的聲明將「重申熟悉的主題」，即用國際局勢發展來平衡美國經濟基本面的改善。美聯儲的立場「總體謹慎」，就意味着將繼續提到全球經濟/金融局勢構成的風險。會議結果很可能令那些預計美聯儲會承認金融狀況改善的人士感到失望；還將令6月加息的可能性顯著降低，令TD重新評估此前預計的6月和12月加息兩次的預期。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)經濟學家在一份報告中寫道，本周美聯儲FOMC將「避免向任何一個方向撼動市場預期」，並對經濟持「謹慎、但依然樂觀的看法」。雖然FOMC仍有通過措辭來影響金融環境的空間，但「我們不認為其即將做出重大的調整」；若明確暗示6月將會采取行動，將「令市場震驚」，目前市場預計年中加息的可能性在20%左右。

法巴稱，6月加息的可能性很低，因為國內經濟前景沒有亮點，且全球局勢存在不確定性；法巴銀行仍預計FOMC今明兩年將維持政策不變。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Ellen Zentner指出，美聯儲預計將維持聯邦基金利率目標區間在0.25%-0.50%不變，繼續監測全球經濟/金融狀況，不會再提「風險平衡」的評估；不作出評估的話則意味着6月份加息的可能性並不大。

渣打銀行(Standard Chartered)經濟學家Thomas Costerg認為，美聯儲將維持審慎論調，不會出現「鷹派大反轉」。美聯儲應該會維持幾個月都按兵不動，且不會就6月加息給出確定性暗示；鑒於核心通脹水平較低，決策者們將可拖延一段時間。

西太平洋(601099,股吧)銀行(Westpac)外匯分析師Richard Franulovich表示，本周FOMC聲明可能再度暗示聯儲缺乏加息的緊迫感。盡管能源價格已經走強，而圍繞中國和全球經濟增長的風險似乎已經減弱，美聯儲還是更加可能重申，「全球經濟增長和金融局勢發展繼續構成風險」。盡管美聯儲可能仍然對加息打開大門，但要想看到美聯儲意外發出鷹派措辭還是相當困難。

Drew Matus等瑞銀(UBS)分析師在一份報告中寫道，假定美聯儲希望讓金融條件持續寬松並避免出現猝不及防的情況的話，那麼它就需要持續不斷的釋放前後一致的信息。報告稱，FOMC會花更多的時間讓市場為加息做好准備，這是「合理的」；不過，「這段時間並非沒有期限」。

瑞銀預測，鑒於經濟增長料在下半年改善，美聯儲的下一次加息將在9月份，然後在12月份再加息一次。瑞銀表示，在本周的會議上，美聯儲可能會重申有關經濟體質健康的觀點，同時提到經濟增長和就業市場之間的分化。

美銀美林(BofAML)周二發布報告稱，盡管美聯儲本周應該會選擇按兵不動，但決策者可能會暗示，全球風險以及/或者遏制通脹的因素略有消退。如果有「一些信號」顯示全球風險以及遏制通脹的因素有所消退的話，可能將溫和提振市場對加息可能性的評估。

美銀美林指出，美聯儲可能會在會後聲明中承認今年年初的經濟數據表現疲弱，從而與有關就業和通脹目標方面持續取得進展的預期形成對比。美銀美林認為，圍繞未來的加息可能需要有更多切實的信號，才能提振市場預期，但這不太可能；對匯市和利率市場的影響預計將有限。

不過，太平洋投資管理公司(Pimco)的基金經理Jerome Schneider周一在接受采訪時稱，市場對美聯儲加息的預期依然較低，意味着加息可能性風險被低估。

Schneider指出：「目前利率期貨市場價格體現了未來一年加息一次的預期，但這低估了美聯儲較快加息的可能性。如果美國經濟產出和通脹數據進一步好轉，美聯儲的行動可能讓市場意外，引發動盪。」

美元會否再遭打擊？

分析師指出，假如美聯儲維持鴿派姿態，則美元可能會再度遭遇一波打擊。

三菱東京日聯銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)策略師Lee Hardman在接受采訪時表示，美聯儲本周的會議料不會影響做空美元的趨勢。如果美聯儲的聲明變化不大，美元有進一步走低的空間。

Hardman指出，進一步下行空間有限，尤其是兌大宗商品相關貨幣和新興市場貨幣，因為在美元下跌趨勢已經顯現一些趨勢耗盡的初步跡象。

Hardman預計4月FOMC聲明的鴿派立場比3月弱，但不太可能發出6月加息的強烈信號，該信號將引發美元短線遭遇拋售。

Stifel Nicolaus & Co.的首席經濟學家Lindsey Piegza在紐約接受采訪時表示，未來兩個月，美元可能會繼續走勢疲軟，但很大程度上將取決於6月份美聯儲會議之前的官員言論。

Oanda高級匯市策略師Alfonso Esparza談及聯儲進一步升息路徑時指出：「不會有什麼指引，所有的跡象都指向，美聯儲會采取更有耐心的立場，直至美國經濟表現迫使其加息。」

摩根士丹利指出，中國經濟的周期性復蘇對全球市場風險偏好構成支撐，投資者開始尋找高收益資產，令全球風險溢價下降。在這種環境下，美債實際收益率失去了吸引力，美元也持續受到賣壓。本周市場將關注美聯儲決議。近期復雜的美國經濟數據預示着美聯儲的鴿派立場不可能出現實質性改變，也就是說美元仍將受到打壓。

布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)新興市場匯市策略部門全球主管Win Thin說：「近期公布的美國數據多數據疲弱，在美聯儲收緊政策再度成為可能之前，美元獲取上行動力的難度加大。」

法國巴黎銀行分析師在一份報告中稱：「整體而言，雖然FOMC將保留各種政策選項的可能性，並強調行動取決於數據，但目前可能沒有什麼誘因讓市場重新消化6月加息因素。」他們補充表示，這樣的結果會令美元兌歐元和日元容易進一步走跌。

巴克萊資本(Barclays Capital)外匯策略團隊指出，中國經濟成長憂慮暫時緩解，商品價格大幅反彈，審慎的美聯儲和遍及全球的央行適應性，這些變化都削弱了美元作為避險資產的吸引力。本周的FOMC會議不太可能成為美元升勢的催化劑，也沒有條件促使「風險均衡」。

校對：長陽

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