黑色系跳水暴跌 監管令牌見效還是基本面缺乏支撐

近期在宏觀經濟環境、貨幣政策變化及供給側改革共同推進下，國內期貨市場眾多品種成交量和換手率持續快速增加，價格波動幅度加大、觸及停板情況發生較為頻繁，出現交易過熱趨勢。自4月11日以來，螺紋鋼、焦炭等黑色系連續大漲，帶動棉花、瀝青以及大豆等品種上漲，各品種整體漲幅幾乎收復了2015年全年失地。

據私募排行榜統計，上周管理期貨策略的私募產品盈利最高達24%，商品的表現也吸引着基金投資者的目光。據了解，公募基金借勢布局期貨產品。

目前市場局面過熱的情況下，三大期交所連續4個交易日放大招降溫。近期持續大漲的熱門品種螺紋鋼、焦煤、焦炭、熱軋、鐵礦石等品種手續費標准已翻倍。昨晚夜盤（4月26日），黑色系全線下跌。焦炭、焦煤、動力煤分別收跌2%、3.9%、1%；鐵礦石收跌1.9%。今天（4月27日）黑色系出現暴跌，焦煤、鐵礦石盤中跌停。

    監管層及時出台調控措施為市場降溫 監管令牌收得成效

大商所相關人士表示，近期影響市場的因素復雜，大宗商品價格波動較大，一些品種特別是黑色板塊的相關品種期貨成交持倉比快速增長、且持續保持高位，出現過度投機趨勢。在這一過程中，大商所高度重視市場風險防控工作，自4月18日起采取了系列（包括擴大部分品種漲跌停板幅度、提高最低交易保證金標准、取消當日先開倉後平倉交易手續費優惠、取消程序化交易帶來的異常交易行為豁免等）監管舉措，引導投資者理性參與市場，抑制過度投機趨勢，防控市場風險。整體來看，相關舉措起到了積極的作用，但目前個別品種成交持倉比仍處較高水平，需要進一步采取防控措施，以更大的力度從早、從緊、從嚴管好市場，以維護市場穩定發展大局。

至此，交易所一系列的相關舉措已發揮應有作用，市場整體降溫。4月26日國內商品期貨成交量單邊2741.9萬手，比上一交易日減少733.5萬手，大部分品種換手率出現下降。

市場專業人士表示，近期部分大宗商品期貨、現貨價格交替上漲，市場投機氣氛濃厚，這不利於市場長期穩定向好的發展。

海通期貨研究所所長高上則認為，這輪商品期貨暴漲行情總體看，商品基本面略有改善，行情爆發主要是基於流動性的寬松，金融資本主導所致。他提醒，在過去一年，資產配置荒導致資金不斷追逐新風口，由股市到樓市，再到今年的大宗期貨市場，從市場情緒看，場外資金跑步入場，但仍需注意在交易制度和規則上股市與期貨市場有別。監管政策的及時出台值得點贊，但市場與監管層均要吸取去年股災的教訓，對於服務實體經濟的期貨市場，目前市場深度和廣度還遠遠不夠，理應以流動性管理為核心，商品交易流動性易疏不易堵，在期貨市場迎來新風口之際，市場與監管雙方理應且行且珍惜。

他強調，需警惕615股災期間，監管政策突然轉向導致市場側翻，防止過去的股指期貨限倉不當以及熔斷悲劇在期貨市場再度上演。

國際投行發出預警：基本面缺乏支撐 商品市場的狂熱最多持續幾個月

對於中國商品期貨近期暴漲的局面，國外投行紛紛提出預警。高盛集團大宗商品研究團隊在最新發布的研究報告中指出，近期大宗商品的一輪漲勢缺乏基本面因素支撐。

報告指出，雖然近期商品漲勢有延續下去的潛力，但高盛認為上漲並不是因為基本面出現了可以持續維系的改變。考慮到當前再平衡局面的短期性和暫時性，以及這些商品市場都缺乏中長期的持續供應短缺，現在追捧這些復蘇跡象並調整大宗商品評級至「增持」，均為時過早。

已呈近乎癲狂漲勢的中國大宗商品期貨市場到底有多危險？美銀美林（Bank of America Corp.）把這類比成知名美劇《權力的游戲》。「在權力的游戲中，在一個人宣布進入游戲之前，他或者她需要深思熟慮，因為輸掉的後果可能是致命的。」美銀美林策略師 David Cui等人在報告中寫道，「同樣的說法可以套用到最新一波商品期貨市場上的』交易游戲』。」在HBO這部大熱劇中，瑟曦·蘭尼斯特（Cersei Lannister）稱：「在權力的游戲中，你要麼贏，要麼死。沒有中間地帶。」

美銀美林分析師認為，漲得快的東西，特別是被槓杆驅動的，通常跌得也快。商品期貨市場的狂熱最多持續幾個月。

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