【財華觀點】匯控亮麗業績背後的隱憂

匯豐控股(00005-HK)公布截至今年3月底止首季業績，期內列賬基準稅前利潤為61.06億美元，按年下跌14%，勝預期；經調整除稅前利潤為 54.34億美元，按年下跌18%，第一季股息為0.1美元。(表1)該行在去年第4季錄得8.58億美元稅前虧損，即在期內成功按季轉虧為盈。資本水平 方面，截至今年3月底，該行普通股一級資本充足率為11.9%，與去年底持平。

在該行公布業績前，有一半大行建議投資者沽出匯控；但是業績公布後，其理想的業績促使投資者暫轉風向，轉頭入市撐匯控，推動其股價在午後回升至52元以上，成交額超過10億元。
匯控首季業績表現(表1)

經調整收入            139.41億美元  按年跌4%
列賬基準稅前利潤 61.06億美元   按年跌14%
經調整除稅前利潤 54.34億美元   按年跌18%

就 該行首季業績表現，行政總裁歐智華指於報告內指出，在今年1 ?2月期間，不明朗因素令市場出現極大波動，影響資本市場及財富管理業務開創收入能力，不過該行的多元業務模式，緩和有關影響。他又指出縱使環球貿易放 緩，但是工商金融業務持續增加，並在具策略意義的多條貿易走廊擴大市場佔有率。

歐智華又指出，期內該行已根據計劃再減少150億美元風險 加權資產；可是企業貸款增加，導致整體風險加權資產上升。他表示該行會繼續如期實現削減風險加權資產的目標。同時該行各項節約成本計劃已啟動，同時控制營 業支出的進度亦理想，有信心於2017年底前實現降低營業支出的目標。

匯控於首季業績公告內指出，淨利息收益率從2015年第一季起已開 始收窄，又指出在2015年第四季 出現輕微跌幅，與貨幣換算的不利影響有關。該行又指出若不計及此因素，淨利息收益率大致不變，又指出客戶貸款收益總額仍然受壓，特別是英國按揭及有期貸款 業務。此外亦受到持續縮減及出售美國消費及按揭貸款組合影響。

匯控指出期內錄得收入為139.41億美元，按年下跌4%，主要是受到環球銀行及資本市場業務，及零售銀行及財富管理業務拖累，惟來自工商金融業務增長抵銷了部份影響。

該行又指出在今年首季經調整營業支出降低了1%至78.74億美元，若不計及英國銀行徵費，營業支出大致維持不變。

該 行又指出在今年首季，來自亞洲地區的稅前利潤為35.3億美元，佔其整體稅前利潤的57.8%；歐洲地區錄得稅前利潤為16.88億美元。該行又指出，期 內來自英國及香港地區的稅前利潤分別為15.87億美元及20.89億美 元，即香港乃是單一利潤貢獻最大的地區。(表2)

匯控首季按地區稅前利潤表現(表2)
歐洲              16.88億元    按年增7.9%
亞洲              35.3億元      按年跌18.47%
中東及北非  5.19億元      按年增13.56%
北美洲          3.64億元      按年跌23.68%
拉丁美洲      500萬元       按年跌97.83%
合計              61.06億元    按年跌13.5%
單位﹕美元

匯 控於首季業績報告顯示，亞洲地區仍是主要收入來源，按列賬基準，期內亞洲地區錄得收入為58.33億美元，而來自歐洲地區收入為57.65億美元，至於北 美洲及拉丁美洲，期內分別錄得19.94億美元及14.19億美元收入。 匯控於報告內再特別表明來自英國及香港地區收入，分別為45.24億美元及34.98億美元。

該行又指出在今年首季，來自亞洲地區的稅前 利潤為35.3億美元，佔其整體稅前利潤的57.8%；歐洲地區錄得稅前利潤為16.88億美元。該行又指出，期 內來自英國及香港地區的稅前利潤分別為15.87億美元及20.89億美元，即香港乃是單一利潤利潤貢獻最大的地區，不過期內來自香港地區的稅前利潤按年 少賺24%。

若以各業務表現，工商金融業務錄得稅前利潤為20.76億美元，按年減少近7%，俗稱炒房的環球銀行及資本市場業務稅前利 潤 為20億美元，按年少賺28.23%。零售銀行及財富管理業務稅前利潤為13.59億美元，按年減少26.3%，環球私人銀行業務錄得稅前盈利為1.12 億美元，按年減少38.12%。

雖然匯控首季業績務預期，但是並非全無隱憂。該行在今年首季業績報告中指出，期內錄得經調整貸款及其他 信貸風險準備為11.61億美元，按年增加6.92億美元，按年增加147%。該行指出與多個國家或地區增撥特定準備有關，當中歐洲地區錄得貸款及其他信 貸風險準備為4.46億美元，按年增加18.9%；北美洲地區錄得貸款及其他信貸風險準備金額為 3.28億美元，按年大增315%。

記者張偉倫

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