多種貨幣政策工具持續「混搭」 4月MLF「挑大梁」

央行繼續多管齊下保持銀行間市場流動性的合理充裕。本月首個交易日，央行便在公開市場開展千億規模的7天逆回購操作。同時，央行昨日公布，從2016年5月起，在每月月初對國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行發放上月特定投向貸款對應的抵押補充貸款。

盡管昨日實現凈回籠資金高達2200億，但銀行間市場流動性仍持續寬裕，中短期資金利率價格下行。業內人士稱，雖然5月份企業繳稅或將帶來一定的流動性沖擊，但目前央行維穩意圖明顯，整體來看，5月銀行間市場的資金缺口料較4月份縮小，資金面將相對穩定。

    4月MLF操作“挑大梁”

面對4月份銀行間市場流動性的波動，央行昨日公布的信息顯示，當月央行綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性的合理充裕。

其中，中期借貸便利（MLF）成為4月央行最倚重的定向貨幣政策工具。2016年4月，央行對金融機構開展MLF操作共7150億，其中3月期MLF為3115億，6月期MLF為4035億，利率分別為2.75%、2.85%。同時，收回到期MLF量為5510億。

此外，為滿足金融機構臨時性流動性需求，4月，央行還對金融機構開展常備借貸便利（SLF）操作共7.6億。其中隔夜期限的SLF為7.5億，利率為2.75%；7天期限的SLF為0.1億元，利率為3.25%。

SLF操作的利率均與3月份相同。央行稱，SLF利率發揮了利率走廊上限的作用，有利於維護貨幣市場利率平穩運行。4月末SLF余額為4.1億。

值得一提的是，此前，央行對國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行發放抵押補充貸款，主要用於支持三家銀行發放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。央行昨日表示，從2016年5月起，央行在每月月初對三家銀行發放上月特定投向貸款對應的抵押補充貸款。2016年4月，國家開發銀行根據棚改貸款的發放和回收進度歸還抵押補充貸款36億。

    單日凈回籠無礙資金面寬松

在使用定向工具的同時，央行繼續在公開市場精准開展逆回購操作。據央行公告，3日，央行在公開市場開展了1000億逆回購操作，期限7天，中標利率為2.25%。該操作量較上期大幅增加，但鑒於當天到期資金量為3200億，故昨日央行在公開市場單日仍實現凈回籠2200億。

但這仍無礙當天銀行間市場流動性整體維持寬松格局。據交易員透露，在營改增細則進一步明確的利好帶動下，昨日銀行間市場各期限資金供給較為充足，整體資金面保持寬松態勢。

當日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）中短期品種利率價格全線回調。其中，隔夜Shibor利率下跌了4.57個基點至2.0033%；7天Shibor利率下跌了4.60個基點至2.3400%。

此前的4月29日，財政部、國家稅務總局發布了《關於進一步明確全面推開營改增試點金融業有關政策的通知》，明確金融機構開展質押式買入返售金融商品和持有政策性金融債券取得的利息收入，屬於金融同業往來利息收入，免征增值稅。

“4月份銀行間市場流動性趨緊的原因之一，就是機構一度預期5月1日實施的營改增將增加回購成本，引起槓杆型機構的擔憂。”國泰君安債券分析師徐寒飛說，但補充發文則明確了營改增的細節，營改增對回購利率的負面影響基本消除。

事實上，在上周公開市場轉向單周凈回籠後，央行在月初首個交易日便實現大規模凈回籠，也從側面顯示出央行認為目前資金面無需凈投放資金。

在此背景下，對於本月市場資金面的情況，一些市場人士認為央行維穩意圖明顯，資金價格有望保持相對穩定。申萬宏源債券部昨日表示，雖然5月份企業繳稅或將帶來流動性沖擊，但目前央行維穩意圖明顯，整體來看，銀行間市場的資金缺口料較4月份明顯縮小，資金面將相對穩定。