外匯交易員：按「索羅斯理論」日元長期恐將大貶

在日本央行 (BOJ) 於 4 月 28 日宣布維持利率水準及購債規模不變之後，日元升勢更是一發不可收拾，雖然近日日元小幅回貶，但是今年以來升幅依然高達驚人的 10.56% 之多。

但日元如此劇烈的升值力道，一些外匯交易員對此直指，在日本央行史無前例的 QQE 寬鬆政策之下，日本的貨幣基數與 M2 貨幣供給量早已衝破天際，那麼以供需理論來看，實在無法理解為什麼持續超發的日元貨幣有條件能夠升值。

《彭博社》報導，據日本央行上週五 (6日) 所公布的數據顯示，日本當前的貨幣基數已來到驚人的 386 兆日元 (約合 3.6 億美元)，儘管日本經濟規模只有美國的 4 分之 1，但在日本央行的寬鬆貨幣政策之下，日元的貨幣基數與美元貨幣基數的比值更是已經上衝至 96%，創下自 2006 年來的新高水位。

一些外匯交易員將上圖稱之為索羅斯理論 (Soros Chart)，因為國際知名大炒家索羅斯 (George Soros) 曾在 1996 年準確預估過日元貶勢，當時索羅斯直指，只要日元基礎貨幣量持續超發，日元必然出現貶值，隨後 1996 年至 1998 年間，日元大貶了 29%。

瑞銀 (UBS) 財富管理部門駐日首席投資長 Fumio Nakakubo 對此表示：「的確很難認同日元當前兇猛的漲勢能夠持續，因為日元始終有著貨幣嚴重超發的問題，這恐怕將導致日元面臨貶值壓力。」

Fumio Nakakubo 說道：「這就像倒果汁一樣，如果你果汁倒得太多，果汁就會滿出杯子以外，日元持續超發，那麼貨幣價值當然將會隨之降低。」

三菱日聯摩根士丹利證券 (Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co) 首席外匯投資長 Daisaku Ueno 亦認同地表示，從長期來看，很難想像日央行這樣的作法不會對日元造成貶值壓力。

美國聯準會 (Fed) 已於 2014 年 10 月份宣布停止 QE，但日本央行 (BOJ) 至今依舊在持續當中，日央行當前的購債規模為每年 80 兆日元，據統計，日本央行按照此一購債速度不變的話，日央行的貨幣基數將在今年 5 月份正式超越美國 Fed。

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