CTA基金在資產配置中的重要性與局限性

投資要點:

CTA基金有效分散資產配置組合風險。CTA基金主要投資商品期貨市場,而商品市場與股票和債券市場相關性系數較低甚至有時為負。另一方面,CTA基金本身由於投資品種、策略、交易手段的豐富具有自身的分散性和多元化。所以從資產配置的角度來看,在傳統的股債投資組合中加入CTA基金,能平滑投資組合的風險,優化整個投資組合的風險收益比。

CTA基金一季度收益領先,受益於當前市場環境。2016年第一季度在大宗持續火爆和股債震盪低迷的市場環境下,商品期貨交易量節節攀升,CTA策略受益於趨勢性行情和活躍的交易量在一季度各私募策略中表現最好,上漲4.96%。同時,CTA基金新發數量趨勢性上升,除了新年長假期間的小幅回落,三月的發行數量超過了去年6月份的峰值,達到了私募基金備案制度以來的最高值。

CTA基金容量偏小。據統計,全市場發行的各策略私募中,CTA基金的發行平均規模約為0.4億元,而股票多頭類私募和股票市場中性類私募的發行平均規模都約為1.5億元,債券策略類私募的發行平均規模更是達到了2.2億元。

商品市場風險積聚。盡管一季度的商品市場反彈勢猛,但未來大宗商品市場的走向仍存在不確定性。一方面,國際原油的領漲和通脹回升的預期是大宗商品持續上漲背後的推手,供給側的去產能和庫存的低位相對於一季度經濟的弱改善和需求復蘇也提供了供需基本面的上漲基礎。但是另一方面,近期商品期貨市場交易活躍度急劇上升,大量資金涌入期貨市場,與之前股市樓市的炒高一樣都不可避免的為商品市場增加了風險。再加上經濟復蘇的軌跡仍然存在「U」型或者「W」型的疑惑,大宗反彈的可持續性並不確定,反彈周期的持續時間和幅度很可能被過熱資金過分放大。

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