探秘：黑色系商品暴跌誰之過？

為抑制商品市場過度投機，近日交易所監管重拳輪出，期貨市場立馬像打了一劑鎮定劑，黑色系前期的狂熱急速降溫。據統計，上周焦炭跌幅達到11.11%，焦煤跌10.21%，螺紋鋼跌9.46%，均創各自啟動交易以來的最大單周跌幅。

大商所出招：多品種交易手續費實行差異化收取

狂熱褪去之後，大商所再次發文，將多品種交易手續費恢復至收緊監管前的水平。

大商所5月6日發布通知，自5月10日起焦炭、焦煤、鐵礦石和聚丙烯品種非日內交易手續費標准恢復至原成交金額的萬分之0.6，上述四品種同一合約當日先開倉後平倉交易手續費標准繼續維持萬分之7.2(焦炭、焦煤)、萬分之3(鐵礦石)和萬分之2.4(聚丙烯)的現有水平不變。

大商所新聞發言人表示，此次對日內和非日內交易手續費實行差異化收取措施，意在於抑制相關品種過於頻繁的短線交易、防范過度投機風險同時，避免對正常的非日內交易造成沖擊，確保市場運行效率，保障期貨市場價格發現和避險功能的發揮；下一步交易所仍緊抓監管不松懈，重點加大市場稽查工作力度、嚴厲打擊違規違法行為，確保市場安全穩健運行。

黑色系暴跌探秘：監管措施or現貨基本面

昨日（5月9日），大宗商品遭遇「黑色星期一」， 熱卷、螺紋、鐵礦、錳硅、硅鐵5品種跌停，焦炭跌6.91%、焦煤跌4.32%。分析人士指出中國黑色系期貨周一暴跌，或因大商所表示將對焦炭、焦煤、鐵礦石等品種實行差異化手續費。

有業內不具名人士表示，大商所對交易手續費實行差異化收取，日內短線仍保持調後的高手續費標准，恢復了非日內交易手續費標准恢復至原成交金額的萬分之0.6，這些措施避免了對長線操作的影響，增加了對持倉的吸引，能夠有效降低換手率，保持市場厚度。市場需要適度的流動性與套保匹配，同時流動性過低價格波動容易變大、交易風險也就加大。交易所的意圖很明顯，即控制短線交易，增加持倉量，從而降低換手率，在抑制過度投機的同時保證市場交易的活躍性。

恆泰期貨首席經濟學家江明德(博客,微博)在接受和訊期貨采訪時表示，市場行情最終的走勢還是由市場基本面來決定的。大商所實行差異化手續費措施，限制投機及短線操作，最主要的原因可能是本着恢復期貨市場服務實體經濟的功能的宗旨。他表示，期貨市場很大的功能還是為實體經濟服務，參與期貨市場成本的高低對於實體企業參與期市是有直接影響的，交易所的這種調整反映了這種為實體企業服務的思路。

2016年4月下旬，中鋼協會員鋼鐵企業日產粗鋼171.93萬噸，比上期增加3.14萬噸，增長1.86%。據此估算，本旬全國日產粗鋼231.44萬噸，比上期增長1.51%。2016年4月，我國鋼材出口908萬噸，較上月減少90萬噸，環比減少9.0%。2016年4月，我國鐵礦砂及其精礦進口8392萬噸，較上月減少185萬噸，環比減少2.2%，同比增長4.6%。有分析認為，從黑色系產業鏈來看，大跌行情主要受周末鋼材現貨價格大跌影響，再加上鋼廠產量增加和出口減少，鋼坯價格一天下調150。昨日，各地市場報價基本都在3000元/噸以下，隨着唐山鋼坯價格再次下跌100元，市場商家拋售套現情況越發增多，市場恐慌心態蔓延，螺紋價格再次出現瘋狂下跌。

江明德也認為此次下跌與現貨基本面關系巨大，在江明德看來，市場對黑色系此次的暴跌應該是有心理預期的，他指出主要提到了兩個方面。首先，前期現貨鋼材市場價格上漲之後，很多鋼廠都在復產，產能恢復接近80%，且不論最終的產能恢復如何，對市場的信心都是形成打擊，這是一個方面；第二個方面是螺紋鋼進入消費淡旺季切換的時間節點，5月中下旬進入消費淡季，終端需求減弱。他認為，前段時間的上漲，主要是供需錯配導致現貨市場價格上漲，期現價差大，從而出現期貨向現貨價格回歸的過程。從這個角度去看，江明德認為，現在現貨市場價格下跌，期貨以跌停板的形式回應，這還是與現貨基本面相關。

短期內鋼價或延續回落 但大幅下跌概率不大

相關機構分析認為，當前，支撐前期國內鋼價大漲的幾大重要因素均已逐步發生變化：一線城市樓市降溫，鋼廠復產加快。隨着市場預期發生轉變，商家對手中前期獲利資源將加快出貨套現，短期內鋼價回落的趨勢仍將延續。

螺紋鋼15萬手封死跌停板，業內人士感嘆它如何漲上去就會如何跌下來。對此，江明德認為黑色系繼續大幅下跌的可能性不大，他以螺紋鋼為例，螺紋鋼從最高點下跌至今，幾乎回吐了之前一半的漲幅，之後回歸至原點的可能性不大。江明德最後提到，昨日《人民日報》報道指出，政府相關部門預期未來很長一段時間內經濟運行既不是V型也不是U型，而是L形，經濟很快復蘇起來的可能性不大。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的准確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。