方正證券：大盤反抽將繼續 2850點上方壓力大

A 股市場分析

周二市場反復震盪，最終大盤以上漲 0.48 點收盤，漲幅為 0.02%，報收於 2832.59 點。當日，兩市總成交量為 3465 億，較上一交易日減少 1531 億。收盤時，兩市共 18 只股票漲停，17 只跌停，漲幅超過大盤漲幅的個股占當日開市家數的 49.94%。從各板塊的表現來看，周二上漲與下跌的板塊基本參半，其中漲幅居前的主要是食品飲料、運輸服務、釀酒、一帶一路、船舶、家電、電力、農業、造紙、家居用品、智能汽車等；而跌幅居前的板塊主要是公共交通、新能源汽車、綜合、虛擬現實、有色、多晶硅、紡織服飾、酒店餐飲、煤炭、文教休閒等。

在連續兩個交易日大跌之後，周二市場縮量震盪，最終各大指數基本上均以平盤報收。與此前市場下跌之後很快縮量的邏輯一樣，那就是本次行情以來市場不具備大量的獲利盤，在經歷了最近兩個交易日的殺跌之後，兩市套牢盤的總額估計更是遠高於獲利盤，因此相比 4 月 20 日的下跌，近日市場縮量應該更快，這其實是說明市場不具備持續殺跌的動能。但是 4 月 20 日的下跌市場並未完全破位，行情還有進一步啟動的基礎，而本次下跌則是破位下行，預計後市要重新走強已經很難，預計短期內先維持弱勢震盪。但是相比指數的漲跌，關注市場結構性機會可能更有意義，實際上周二反彈力度較大的很多是有基本面支撐的股票，因此精選個股，立足結構、立足價值對接下來的操作更為重要。

操作策略

由於大盤連續殺跌後，短線殺跌動力減弱，但個股分化較嚴重，周二大盤走出小幅震盪走勢。最終，大盤以微幅上漲 0.02%收盤，創業板微幅上漲 0.06%，兩市總成交量較前一交易日減少約 31.64%，這表明經過大盤連續殺跌，場外資金更加觀望為主，場內資金活躍度降低，市場情緒不穩，市場信心不足。

量能萎縮較快，個股活躍度不高，分化繼續存在，有 18 家個股漲停，有 17 家個股跌停，漲幅超過5%個股有 57 家，跌幅超過 5%個股有 106 家，市場熱點較為散亂，市場賺錢效應不高，虧錢效應未降，資金更加關注低價超跌股交易性機會，對於高價股及前期漲幅過高股給予回避或減持，市場情緒並不穩定，稍有風吹草動依舊恐慌，市場信心恢復非一日之功；周二表現相對較好的為海運、食品飲料、農林牧漁、釀酒、交運、中字頭等，防御特征明顯，表現相對較弱的為 ST 板塊、鋰電池、藍寶石、上海自貿、有色、稀土等。量能萎縮較快，市場情緒不穩，個股繼續分化，是周二盤面主要特征。

從技術上看，周二大盤低開之後，變圍繞前一收盤點位窄幅震盪，尾盤強力變紅，並呈價漲量縮態勢，量能的急劇萎縮，意味着短線大盤殺跌動力減弱，大盤偏離 5 日均線仍過遠，乖離率較高，大盤繼續反抽的要求仍存，但受量能的制約，反抽幅度有限，3 月 14 日缺口收市仍面臨回補要求；分時圖技術指標顯示，短線大盤還有技術性反抽要求，但 2850 點上方壓力較大。綜合技術分析，我們認為，短線大盤有望繼續反抽，但反抽空間有限，注意 2850 點上方壓力。

受季節性因素影響，4 月 CPI 環比回落 0.2%，但豬肉價格大漲 33.5%，影響 CPI 上漲約 0.75 個百分點，推動 CPI 同比與上月持平；受大宗商品價格上漲推動，4 月 PPI 降幅較 3 月縮減 0.9 個百分點，環比上漲 0.7%，制造業保持穩定運營，PPI-PPIRM 較上月回落 0.1，這表明上游制造業經營狀況改善程度強於下游。經濟繼續保持穩定，制造業的持續向好，經濟的滯漲風險低，但經濟穩定的基礎仍不牢固，5 月以來，大宗商品價格重新回落，PPI 回升勢頭將面臨考驗。

昨央行進行 700 億逆回購，當日有 1000 億逆回購到期，昨凈回籠資金 300 億，一改周一釋放 200億資金局面。央行之所以動態小幅調整流動性，其一是意在彰顯其保持穩健貨幣政策持續性，與「權威人士」觀點保持一致；其二是近期短期國債回購利率重心小幅下移，月初市場流動性較為充沛，沒必要連續發力；其三是 5 月起央行將每月對三家政策性銀行發放 PSL，加之 MLF 操作，組合效果就是繼續對流動性「收短穩長」。從央行近期的舉措看，貨幣政策雖難釋放，但仍維持動態平衡。

經濟平穩，政策難放，市場信心恢復非一日之功，扭轉頹勢的共振時點未到，以時間換空間延續。

昨大盤如所預期，走出盤中反抽走勢，但由於個股結構性風險還在釋放過程中，加之大盤連續殺跌挫傷了人氣，市場恐慌情緒還未平復，場內資金繼續流出，大盤無奈沖高回落，走出窄幅震盪走勢，由於大盤偏離 5 日線仍過遠，加之短線市場殺跌動力減弱，大盤技術性反抽要求仍繼續存在，注意 2850 點上方壓力。操作上，不追高，做短線，控倉位，輕倉者可逢低關注低價超跌股交易性機會，重倉者逢高減持高價高估題材股。