德銀研究報告：人民幣有效匯率今年僅貶值約2%

    和訊銀行消息 近日，德意志銀行大中華區首席經濟學家張智威發表特別報告，表示由該行編制的有效匯率指數顯示，人民幣有效匯率今年以來僅貶值約2%。

報告表示，截至5月6日收盤，人民幣對美元匯率為6.496，與2015年年底對美元的匯率水平基本持平。但由於今年以來美元對歐元及日元有較大幅度的貶值（對歐元貶值4.8%，對日元貶值10.9%），導致CFETS人民幣匯率指數從2015年年底的100.9降至今年5月6日的96.6。

一些投資者認為，需要通過政策來緩解人民幣對一籃子貨幣匯率的貶值趨勢。德銀認為，目前尚無此必要。原因有兩點：首先，央行已反復強調CFETS人民幣匯率指數僅具參考意義，而非一個需硬性盯住的指標。第二，「人民幣匯率穩定」並無明確參數范圍。相較其他主要貨幣（如歐元及日元）匯率的波動，CFETS人民幣匯率指數自年初以來4.3%的貶值幅度仍然相對溫和。

德銀在報告中稱，由該行編制的有效匯率指數顯示，人民幣有效匯率今年以來僅貶值2.1%左右，小於CFETS人民幣匯率指數顯示的貶值幅度。目前的德銀有效匯率指數甚至較2014年年底時的數值（即CFETS人民幣匯率指數的基准水平）還高出0.8%。

德銀有效匯率指數在常規有效匯率指數算法的基礎上進一步考慮了加工貿易對實際匯率及商品價格競爭力的影響，進而能更好衡量匯率波動對貨幣競爭力的影響。以日元為例，考慮到日本在全球供應鏈中與中國的合作關系，日元在德銀有效匯率指數貨幣籃子中的權重遠小於在CFETS人民幣匯率指數中所占權重。