方正證券：風格轉換難一蹴而就 金融股仍放光彩

【市場簡評】

希臘退出歐元區危機繼續發酵，歐元兌美元跌至1.185，俄羅斯違約風險升至6年新高，盧布重啟跌勢，加之美聯儲加息預期不減，近日的美元走勢繼續高位運行，歐美股市連續下挫，人民幣貶值壓力似乎不減。下周將進入新股發行密集區，屆時有22只新股發行，且全周每個交易日皆有新股發行。22只新股預計募集資金總額為122.03億，但市場預測，屆時對應凍結資金規模約為2萬億左右，加之mlf的即將到期，元月又處於信貸旺季，市場資金壓力顯而易見，屆時央行出臺進一步寬鬆的貨幣政策概率大，但政策的力度如何，卻有不確定性，這也將制約大盤上行空間。

【兩融規則】

在實質性通縮發生前流動性仍是核心矛盾。市場環境上12月流動性有短期擾動，但是在通縮的格局下寬鬆仍是流動性主基調，目前各種利率已經有所回落，在實質性的通縮發生之前，市場的核心矛盾依然是流動性，在此背景下的估值修復行情依然延續，風格轉換很難一蹴而就，往往需要重大的拐點性的催化劑，因此藍籌仍是主導，大類資產上維持股債雙升的觀點，行業設定上依然首選金融（銀行、保險設定價值優於券商）、房地產、公用事業。

【風險提示】

宏觀經濟大幅不達預期，人民幣大幅貶值。