期貨與現貨——你所不了解的套路

期貨市場起源於現貨商品市場，現貨市場的那些「套路」，特別是定價、成交、貿易模式，衍生出很多關於期貨策略，對理解期貨市場乃至整個大宗商品市場有所幫助。

期貨市場起源於現貨商品市場，研究現貨市場的那些「套路」（可以理解為策略、手段、技巧），特別是定價模式、成交模式、貿易模式，對理解期貨市場乃至整個大宗商品市場有所幫助。這些套路衍生出很多關於期貨策略，期權遠期合約等衍生品，高頻交易等現代金融的玩法。

以上海及周邊的鋼材市場現貨商的一些定價貿易模式為例，一個做現貨鋼材貿易的公司，每天是如何定價的呢？其實就像菜市場賣菜的阿姨，先看看手上有什麼菜多少菜（什麼貨多少貨）然後看看別的買菜的出多少價來決定自己出什麼價，同時根據銷售情況觀察供需，市場預期，決定下一步的怎麼賣貨，鋼材現貨商也是這樣的。

根據市場實力和定位的不同現貨商又可以分為大戶，小戶和散戶，例如現在上海市場做「熱軋卷」的大戶加上電商，約二三十家，每家手中幾萬到幾千噸不等，要知道，七八年前這個數字可以乘以10倍。

小戶在自身沒有對行情有特殊判斷的時候一般跟隨大戶的報價，每天搜集大戶的報價後再報價。散戶一般做短線，沒有形成系統。大戶的報價比較復雜，因為大戶每天的報價會對整個市場產生影響別的公司眼睛都盯着，也像期貨上短時間的大單會對市場價格產生沖擊，有時利用這種對市場的影響又有可以利用的地方，大戶需要考慮的因數更多。

一般大現貨貿易商有專門的負責收集市場信息的人員，工作日收集每家報價、每家成交情況。周末還需要跑倉庫了解當地市場各家貿易商庫存、到貨及出庫銷售情況。由此判斷一定時間內市場的供需。

每天9:00到10:00大多貿易商會對外公布自己公司現貨的報價，報價方式通常是定價員從信息收集人員那里了解到當天每個別的賣相同鋼材品種的公司定價以後，報出一個每個規格加價格的列表。十幾年前電腦沒普及時通常打印在紙上，後來一般在QQ上，現在一般在微信或電商的網站上報價。

當然當一個銷售人員形成穩定的銷售渠道以後通常只會對做過生意的老客戶報價。順便補充一點，剛掛出來的叫做掛牌價，實際成交的通過買家砍價賣家妥協形成的叫成交價，市場平均價是指當天成交量比較大的平均價格類似於期貨的結算價，還有最高價和最低價。每天早上的報價也在某種程度有點類似期貨開盤前的集合競價。只是方式完全不同，但是都需要揣摩交易對手的內心交易對手可能掌握的信息/預期與情緒。

現貨價格的趨勢一旦形成在一定時間段內通常只一個方向發展，熊市中一般上漲的時間比較少上漲速度幅度比較大，下跌的持續時間比較長，價格表現常是陰跌再加速下跌。這點與期貨市場也有所類似。而在不同趨勢中報價的策略有所不同，比如上漲趨勢中最好晚報價、報高價。公司也會根據現貨的成交情況當天提高銷售價格。

極端情況下現貨商就封盤不賣貨。這種封盤更加導致市場供應短缺。而需求方面，現貨市場通常買漲不買跌，越漲需求越好。不過這種情況下現貨商也會賣部分貨給剛需的終端用戶。

這種策略應用到期貨市場就可以在市場心理預期和情緒非常強的情況下如果要平前期多單，可以掛分別不同價格的的高價，掛價成交。平前期空單反之。

而在下跌趨勢中現貨商通常是越早報價格越好，現貨還是不同於期貨，還是有一些剛需的，盡量讓這些剛需到自己公司是此時的最佳策略，而極端情況下就是拋售，如果成交情況不好50，100的下價格，使勁往外拋，這樣做的目的是為了讓整個市場那點可憐的成交量向自己集中。因為買方也會貨比三家，然後再找報價最便宜的砍價，有時還會欺騙其中的賣家，說另外的賣家報的更便宜。

這種情況下進入了買方市場，賣家求着懂行情的買家買貨，拼命拋售給那些不懂行情的買家。當然，作為貿易商采購或者終端廠家，在這種情況下采購的時候當然就會拼命利用賣家的心里恐慌造成的預期偏差。以低於市場平均成交的價格采購到市場現貨，做不到這點的就不是一個精明的采購。容易被情緒干擾的定價員也不是一個好的定價員。

從以上也可以看出現貨價格主要體現的是供需關系，但是精明的現貨商會利用行情漲跌產生的心里預期偏差和市場情緒獲得超額利潤，對於期貨市場來講，預期偏差和情緒體現的更加明顯。

以上討論的都是現貨商如何利用行情趨勢利用行情趨勢造成的心里預期偏差來賺取超額利潤的套路，各個貿易商、鋼廠終端用戶之間又會利用這些相互博弈，期望為自己爭取到產業鏈利潤蛋糕的最大一塊。每個人都希望在市場價格高的時候盡量把貨推給對方，價格低的時候囤在手里。在短時間內又可以根據行情變化，交易對手對信息的獲取程度進行短線操作，因為在現貨市場，信息的傳播相對較慢，不會馬上在價格上體現出來。還有些老鼠倉的做法，例如和某個大貿易公司的員工搞好關系，在公司當天提高價之前先進行鎖價，然後馬上再賣給別的客戶（下家）。再把錢打給上家公司。

有人可能會問那貿易為什麼每天都要賣貨？跌價的時候不要采購，漲價的時候不要賣貨不就好了嗎？其實不是這樣的。首先，大的鋼貿商的采購模式都是和鋼廠簽訂長期協議，一般一年一簽，每個月到貨，當然也有一單一議的，但這種量一般不大，而每個月的到貨又涉及到銀行融資等問題，還要發放員工工資，現貨公司員工常常是以賣了多少現貨來算噸位提成的。還要保持市場占有率，維持老客戶等。所以貿易商其實是要玩轉一個盤子，必須要有貨進，有貨出，所以操作難度比單純的做長線更大。

采購的時候如果采用定金的方式，實際上就是一種買入看漲期權。交易還沒到達南方市場，還在北方碼頭的貨，或者飄在海上的貨物俗稱也叫「期貨」實際上這種交易，交易的是一種遠期合約。

鋼材現貨貿易也可以加槓杆，也就是俗稱的「托盤」，有的大戶有資金優勢資金成本低，又有鋼材采購渠道，於是收取小貿易商10%左右的訂金，代理到工廠訂貨，代付的90%的資金通常會收取利息，每個月8厘到一分5不等，貨物的所有權歸大戶，賣貨的權利歸小貿易商。

這種托盤模式又會產生很多問題。當市場上某個鋼材品種，規格短缺，而到貨所需時間還長，那麼有些貿易商就會人為的采購市場上所有該品種規格的貨物，抬高價格，研究這種情況可以為理解市場操控，乃至高頻交易的一種策略提供幫助。

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