宏觀轉冷 建議做空工業品

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觀點匯總

上周宏觀信息及市場概述

國際：

美聯儲主席耶倫不排除負利率，兩位地區聯儲主席支持加息。

美國上周首申失業救濟人數升至逾一年高點。

英國央行維持利率不變，並下調增長預估。

歐洲議會壓倒性票數反對承認中國市場經濟地位。

巴西參議院通過總統彈劾案，羅塞夫將停職180天。

國內：

人民日報發文，經濟走勢不是U不是V，是L型。

4月份經濟數據:

PPI同比-3.4%；社會融資規模7510億元；

全國一般公共預算支出同比增長4.5%（3月增長20.1%）；

M2貨幣供應同比12.8%，預期13.5%；

中國1-4月城鎮固定資產投資同比10.5%，預期11%，前值10.7%。

公開市場上周凈回籠1100億元，為連續第三周凈回籠；上周為凈回籠2200億元。

評：國際上無重大動態。耶倫對負利率的態度有所變化，6月加息的可能幾乎為0.巴西總統彈劾通過，彈劾期間雷亞爾走勢強勁，大豆原糖上漲明顯。

國內4月份經濟數據有所下滑，尤其是融資規模以及公共預算支出回落明顯。1季度的強刺激基本告一段落，二季度貨幣以及投資都會是一個低谷，當局在輿論上也已經做好了相關准備，缺錢以及政策會導致資本市場二季度並不樂觀。

配置上建議逢高做空工業品。

重點交易機會研判

白糖：多空交織中醞釀上漲的機會

道瓊斯消息 巴西咨詢機構Data周一預估，2015/16年度全球糖市供應料短缺649萬噸，2016/17年度供應料短缺609萬噸。

甘蔗行業分析機構Data總裁在巴黎一行業活動上稱，連續兩個年度供應短缺可能導致全球庫存/消費比降至40.2%，2015年9月時為48.3%。

巴西參議院12日凌晨投票通過了針對總統羅塞夫的彈劾案，羅塞夫將被強制離職最長達180天，副總統特梅爾將出任代總統。

評：雷亞爾匯率短期仍然強勢，全球短缺格局沒有改變，需要關注的是巴西的產量和東南亞天氣損失的動態變化。

食糖產銷進度：

減產嚴重，但銷售也欠佳。

食糖進口數據對比：

本榨季進口同比下降，因原糖大漲。

投資要點：

消費旺季即將來臨，關注消費的變化。

進口和走私的量級。

原糖走勢與東南亞天氣。

操作策略：

長線策略：鄭糖1701逢低做多。

短線策略：1609合約5500之下接多 5600之上了結。

甲醇：下游需求減弱 逢高做空

上周甲醇到港量預估12.92萬噸，本周到港量預估18.7-19萬噸。境外裝置開工提升，本月整體進口到港偏多。目前港口庫存在61.61 萬噸，相對穩定。

多數傳統下游行業6-8月屬於消費淡季。新興烯烴產業利潤微薄，近期檢修較多，上下游博弈加劇；寧煤烯烴將檢修提前至下周，令甲醇短期需求面臨意外下滑。近期內地甲醇市場或面臨調整，上游工廠或讓利烯烴。供給端需關注天然氣制甲醇裝置是否有復產意願。近期供給預計大於需求。

投資要點：

港口庫存的是否累積。

下游開工率。

天然氣制甲醇企業是否復產。

操作策略：

長線策略：暫無。

短線策略：逢高做空MA1609。

油脂: 目前保持觀望

近期美國USDA的報告對於美豆是極其利多，國內豆粕繼續保持強勢。但近期豆油在報告公布後僅保持一天強勢。最近2天一路下跌，對於目前豆油的弱勢，市場解讀為馬來西亞政府面臨債務違約，引發大宗商品拋售潮，對於此，筆者不是很認同，債務違約不足以引發如此大的跌幅，至於市場為何跌幅如此之大？目前並無一個合適的理由。在目前階段建議投資者保持觀望，看不懂的態勢就不要參與。

上圖是植物油庫存消費比，目前已經到達較低區域。較低的庫存將促使植物油繼續上漲，植物油中長期的走強局面並無改變。在目前市場方向不明之時，保持空倉觀望為佳。。

投資要點：

現貨價格的變動情況

阿根廷的減產情況

天氣的變化因素

操作策略：

長線策略：暫無。

短線策略： 暫無。

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