黃金 原來也有季節性疲弱走勢

根據MarketWatch分析報導，黃金目前正處於六個月季節性不利的期間之中。

這期間由3月開始，一直持續至8月。這與股市所謂「五月天，賣股走人」的六個月期間架構相類似。

只是黃金的這段期間，較股市提前了二個月，所以或許可形容為「三月天，出脫黃金走人」。

這段季節性走勢型態，值得投資人注意，因為恰可為黃金自2月以來的三個月狹幅交易，提供另一種的解釋。上週初，分析師指出，黃金近三個月交易限於狹幅之內，氣氛不佳應是原因。而今，季節性走勢型態似乎是另一種原因。

自1970年代初期，黃金在美國開始自由交易以來，每年3月至8月期間，平均報酬率僅1.2%，而每年其他六個月期間的平均報酬率則達13.4%。

黃金一年此時的季節性壓力，正是上週拉斯維加斯金融科技博覽會討論的一項主題。曾參與這項博覽會的「成功ETF」投資通訊編輯法賓恩(Doug Fabian)，提到了這項壓力，並建議客戶，要為黃金及金礦股的短期動盪，做好準備。但長期而言，他依舊看漲黃金。

那麼黃金的這項「六個月進場，六個月出場」的季節性型態，統計基礎是否強勁？為了找尋答案，分析師將1970年代初期以來的每個月報酬率輸入了電腦統計軟體。結果發現這項季節性傾向，有高達95%信心水準，即統計學家認定型態屬於真實的水平。

過去12個月，正是這項傾向的良好範例。在2015年季節性不利期間(3月至8月)，黃金下跌了6.5%。相形之下，在六個月有利期間，即9月至2月，黃金上漲了8.8%。

然而，這項型態仍有一不足之處，即缺少對此一型態存在的合理解釋。 唯一的一項季節性因素，當可追溯到印度珠寶需求：印度夫婦通常將婚禮安排在排燈節，此一節日由10月中持續至11月中。

但儘管這項因素頗具說服力，但僅為時一個月期間，仍不足以解釋黃金的「六個月進場，六個月出場」的型態。

至此，投資人或許並不在乎黃金目前交易限於狹幅，是因不利的季節性傾向，或不利的市場氣氛，或二者。然而這二項因素都意味，未來幾週，黃金不太可能持續上漲。