〈520專題〉小英救台股的難題 外資大逃殺不走最後一哩路！

520交接再度政黨輪替，兩岸關係不確定性大幅升高，衝擊已在台股顯現，雖然守住指數，但外資近3周撤離台股，淨賣超金額逼近千億台幣，面對台灣首位女總統上任在即，外資卻不留在台股「走最後一哩」，選擇先跑再說。

蔡英文520就職演說預料將以「承認92會談、不提92共識」作為底線，將直接影響未來4年台股政治風險評價，外資擔憂，缺乏92共識作為兩岸關係基礎，大陸將從諸多政策全面施壓台灣，限縮陸客來台規模事小，限制出口與刁難台灣與別國簽署自由貿易協定（FTA）才是關鍵，大陸是台灣最大出口夥伴，大陸確實有能力透過這點影響台灣經濟，倘若如此，今年GDP成長率將有下修壓力。

也因此，外資2至4月累計淨匯入93.23億美元（約新台幣3,010億元），其中，3月單月淨匯入60.92億美元，創2009年9月後單月新高，不過，4月最後一周淨匯出及淨匯入天數各半，反映外資籌碼當時已開始鬆動，時序進入5月，隨著520政權交接逼近，外資更是連續二周淨匯出。

尤其520前一周，外資明顯大逃殺，根據台灣證券交易所統計，外資在520前一周，於集中市場總買進金額為1137.61億元，總賣出金額為1524.00億元，累計賣超為386.39億元。今年以來到5月13日止，外資總買進金額為2兆1750.58億元，總賣出金額為2兆976.48億元，累計買超金額出現降到千億元以下，來到774.10億元。

外資期貨的淨多單水位還差3月分最高峰不少，現貨部分，從4月底開始，外資連續砍殺不手軟，合計已賣超台股超過千億元，外資前五大賣超主體為電子與金融，其中電子股為台積電、聯電、鴻海為代表；而金融股則以元大金、中信金及開發金為大宗，在外資賣超持續之時，這二族群實應避開。再則，此波台股下跌，權值股以鴻海、華碩、台泥、亞泥、國泰金及富邦金跌幅最重，在此六檔股票尚未回穩前，台股指數仍具下探空間。

再從技術面及籌碼面觀察，台股自3月21日高點8840點以來，最低一度跌破8000點，不過隨即反彈，守住了8000點鐵板區，雖然守住了指數，只不過，市場觀望氣氛濃厚，外資不愛，內資也沒拱出量能，日均量幾乎都只剩6、7百億元，使得台股陷在一攤死水裡。

台股4月的日均量只有686億元，5月以來日均量也只有7百餘億元，與2012年2月馬英九宣布重新推證所稅前的日均量1389億元相比，萎縮到只剩不到50%，台灣資本市場人氣渙散，是新政府上台首先面對的沉痾難題。

為什麼台股本益比明明便宜，卻仍不被資金青睞「撿便宜」？是否出現籌資困難的隱憂？台新投信董事長吳火生表示，本益比低具有「物美價廉」的概念只能看短期，但台股長期以來本益比偏低，就不能正面解讀了，反而凸顯長期結構性出了問題，的確有不利籌資的危機。

對於猶如已躺在加護病房的台股，金管會前主委王儷玲趕在下台前，還跨部會提出屬於財政部職掌的稅改建議，金管會身為資本市場主管機關，對於救台股的政策工具似乎已經一籌莫展，只好拜託財政部從稅改下手救救籌資拉警報的台股結構問題，金管會新官丁克華上任後，要讓民眾最有感，也將是提振台股動能、吸引外資回流的大難題。

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