經濟如此糟糕 投資者如何在衰退中選擇股票？

和訊網消息 5月19日微信公眾號「智谷趨勢」轉載了錢十八的文章《經濟萎靡時，我們該投資些什麼？》，文章指出，整體來說，我們處在一個經濟往下走，投資情況不好的階段，哪怎樣投資才能更高效呢？

美林投資時鍾理論按照經濟增長與通脹的不同搭配，將經濟周期劃分為四個階段：

1、「經濟上行，通脹下行」構成復蘇階段，此階段由於股票對經濟的彈性更大，其相對債券和現金具備明顯超額收益；

2、「經濟上行，通脹上行」構成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現金的機會成本，可能出台的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值相對較強，而商品則將明顯走牛；

3、「經濟下行，通脹上行」構成滯脹階段，在滯脹階段，現金收益率提高，持有現金最明智，經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高；

4、「經濟下行，通脹下行」構成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨着經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。

收益率排序：

Ⅰ衰退：債券>現金>大宗商品；股票>大宗商品

Ⅱ復蘇：股票>債券>現金>大宗商品

Ⅲ過熱：大宗商品>股票>現金/債券

Ⅳ滯脹：大宗商品>現金/債券>股票

衰退時期我們該買什麼

文章指出，從上面看衰退時債券收益大，但中國債券市場因為信用問題，大家預期變化很大，所以債券不能簡單認為是債券，要把它換成「生息資產」，就是每個月或每年給付利息的資產就是生息資產。

典型的債權也是生息資產，真正好的債權收益還是很低的；黃金嚴格來說，不算生息資產。如果相信央行會持續放水，那黃金投資也會不錯；在股市里可以買的生息資產就是公共事業類的股票，每年收益穩定，還可以分紅；可轉債也是比較好的生息資產，還有分級基金A與母基金的套利，國債期貨遠期與近期的套利，但這需要專業的知識。

衰退期如何在股市里選股票

作者指出，除了選擇公共事業類的股票外，另外就是供給側的改革，可以找到很多好的投資標的。我們做投資可以看兩個指標，一看公司財務狀況， 二看營業周期。這兩個指標都要觀察單個股票三年的變化趨勢，以往三年，毛利率不降低，說明公司在行業內有地位，或是行業很景氣。營業周期不變或減少，說明下游客戶搶着給你結賬，而上游的供應商更願意讓你欠款也發貨給你。

哈繼銘認為，不必過於悲觀。醫療、教育行業和養老服務業的機會也很多；財務管理，未來也是有很多機會。另外，旅游業、網絡游戲、電影行業、健身和體育行業也有很大投資機會。