德晟觀察：1-4月民間投資占比下滑 房地產仍是投資重點

1. 簡政放權再深入：經營許可證將實施負面清單管理

5月18日，李克強總理主持召開國務院常務會議，確定持續推進商事制度改革的措施，營造有利創業創新的市場環境。作為簡政放權的重要抓手，商事制度改革正在提速，接下來將探索實施各類經營許可證負面清單管理，加快推進「證照分離」試點。

點評：本次常務會議提出，商事登記制度改革要從四方面深入，包括繼續削減工商登記前置審批事項， 探索實施各類經營許可證負面清單管理，加快推進「證照分離」試點；支持去產能過程中分流人員自主創 業；擴大「三證合一」覆蓋面，推進整合個體工商戶營業執照和稅務登記證；營造公平經商環境，完善市 場退出機制。「證照分離」試點目前正在上海市浦東新區全面推開，為期 3 年，選擇了 116 項行政許可事項 先行開展改革試驗。簡政放權改革的成效必須要有具體衡量標准：一要看改革後企業申請開辦的時間壓縮 了多少；二要看投資項目審批提速了多少；三要看群眾辦事方便了多少。這一系列改革舉措不僅有效的解 放和發展了生產力，同時也激發了市場活力和社會創造力，更多的企業將會從中獲益，得到個更好的成長 和發展。

2.美聯儲4月會議紀要：如經濟數據改進 6月或加息

周三，美聯儲4月會議紀要稱，如果未來數據顯示美國經濟在改進，美聯儲可能在6月會議上加息。美聯儲對市場之前認為的6月不太會加息的預期進行了回擊，市場預期美聯儲加息概率急劇攀升。美聯儲決策層將於6月14-15日在華盛頓召開下次會議，主席耶倫將遵循隔次會議召開記者會的慣例，在會後討論利率決策。

點評： 當前，美國經濟喜憂參半。近期工業產出、零售銷售、房地產、消費者價格指數等數據均表現較 好；但一季度經濟低迷的陰霾仍揮之不去，此外 4 月就業數據也大幅弱於預期。會議紀要顯示，一些官員 並不擔心一季度 GDP 數據糟糕，認為這只是暫時現象，預計二季度 GDP 數據會顯著向好。同時美聯儲認為， 有必要重塑市場預期，市場沒有正確地評估美聯儲在 6 月加息的概率。美聯儲指出，向市場清晰地傳遞出 如何對經濟和金融形勢作出反應，是至關重要的。宏觀審慎工具應當成為解決金融穩定風險的「首要手段」。 當風險「嚴重威脅到其實現雙重職責」並且政策工具在消除這些風險方面無效或者可能無效時，宏觀審慎 工具將是有用的。此次會議紀要總體偏鷹派，美聯儲顯然保留了 6 月加息的可能性。同時，我們也應持續 關注 6 月英國退歐公投對美聯儲 6 月會議帶來的潛在影響。

3. 1-4 月多地民間投資占比下滑 房地產仍是投資重點

截至5月18日，多省區市公布了1-4月經濟數據。在民間投資領域，不同地區的增速情況差別較大，包括浙江、湖北、江西等地的民間投資占全省投資比重同比下滑明顯。值得注意的是，浙江省的民間投資增速放緩明顯，而海南省則表示民間投資是「全省固定資產投資平穩增長的主要推動因素」。而針對民間投資近期表現，國家發改委在近日要求，進一步推動放寬民間資本市場准入，鼓勵和引導民間投資持續健康發展。同時，國務院督查組本周出發各地，調研民間資本具體情況。

點評：以浙江省為例，1-4 月浙江省民間投資額為 4162 億元，增速比去年同期回落 7.3 個百分點，占 投資總額的 55.1%，比重同比回落 5.1 個百分點。若剔除房地產開發投資，浙江省的民間投資為 2599 億元， 同比增長 8.4%。可以看出，在房地產業去庫存的背景下，浙江省的民間投資正在逐步擺脫對房地產的過度 依賴，並開始尋求其他投資領域，如服務業、制造業、戰略性新興產業等，因此浙江省民間資金的投資方 式發生了變化。

而民間投資基數較小的海南省，在 1-4 月卻錄得了較好的成績，其中房地產(000736,股吧)業民間投資占全 省民間投資的六成以上，直接反映出房地產行業依然是民間資金投資的「傳統強項」。目前我國實體經濟利 潤率低，導致民間資本投資意願不強，未來還是要引導民間資本回到產業振興上來，通過減稅等手段提振 民間資本投資意願，同時對新興產業加以引導，使資金得到更有效的運用。