A股類股表現分歧 主動式基金略勝一籌

中國總理李克強5月16日表示，「今年以來中國經濟不僅總體運行平穩，結構調整和轉型升級也出現了好的勢頭。」然而經濟數據喜憂參半，投資者情緒依然謹慎，指數表現狹幅震盪，市場資金流動受政策影響甚鉅，成交量亦維持低水位，類股輪動更顯劇烈。由於主動式基金可即時依據市場情勢調整持股，今年以來A股主動式基金表現相對優於大盤。

華南永昌中國A股基金經理人許誌剛表示，目前A股市場資金主要來自於去年下半年股災後，國家隊為救市所投入的存量資金，以及市場的增量資金，雖然存量資金無明顯外流跡象，但由於市場對未來經濟成長仍有疑慮，增量資金徘徊不前，這亦是近期量能疲弱，導致大盤缺乏上攻力道的因素之一。

華南永昌中國A股基金經理人許誌剛認為，自中國證監會嚴格控管兩融業務以來，成交量從高點至今已下降約7成，目前成交量已來到2014年11月A股起漲點時的水準，預期成交量已接近底部，增量資金可望逐步增加，5月初開始，養老基金已陸續進場，6月MSCI納入A股權重機率高，加上深港通啟動等，都將吸引更多活水挹注股市，A股底部也將愈墊愈高。

此外，中國的保險資金亦是增量資金來源之一，目前保險資金佔總市值約5-6%，而保險公司的資金成本約4-5.5%左右，保險資金勢必流向報酬率優於成本的標的。惟目前中國降息降準政策實施下，過去高利息的國債或公司債漸無法成為獲利的管道，反而流向本益比較低的藍籌股。由於保險在中國仍處於初期成長階段，極具成長潛力，依據保監會所公佈數據，截至3月底，保險資金投資於股票及證券投資基金達人民幣1.68兆元，佔總投資規模的14.03%，由於保險資金的投資規模快速攀升，未來可望有更多資金馳援A股。

儘管近期指數上漲空間有限，亦可從類股輪動中挑選具漲相個股，例如：一、PPP族群(公共社會資本合作)，包括公用事業、電力電氣、環保；由於水、空氣、電力相關的改善措施是目前政府強調的重點，這些設施的規劃需以建設案的方式進行，並且具有相當利潤，政府為了確保建設的效率及避免國企執行效率不彰的情況，主張透過公共和社會資本合作的方式推行，並且將部分獲利分享於民間機構，相關的個股將因此受惠。二、受惠於房地產復甦的產業，今年以來，房地產相關數據大多優於預期，不僅地產股回升，建材、裝修及家用電氣亦已明顯受惠，其中電器相關類股近期成長較為明顯。依據過去經驗，電器需求往往落後房產銷售約3-4個月，房產於去年12月開始轉佳，因此預期第2季之後電器相關類股將有明顯的漲幅。

A股已開始醞釀下半年反攻號角，惟A股類股輪動快速，個股表現差異大，增加選股難度，操作仍宜謹慎。華南永昌中國A股基金經理人許誌剛建議投資人可提前佈局，並且採取定期定額方式投資，降低進場的擇時風險，積極型的投資人亦可在股市回檔之際加碼，以掌握下半年反彈行情。