新興債連六月獲加碼

美國經濟數據錯綜，但聯準會官員維持鷹派態度，投資人對聯準會升息之預期又起，加上股市來到相對高點，資金有由股轉債的現象，從美銀美林證券五月所進行的全球固定收益型基金經理人調查結果來看，經理人對各個國家的偏好度差異有收斂的現象，邊陲歐洲國家公債及新興債市今年來均處於加碼區中，但加碼度較前月下滑，美元則是唯一獲加碼的貨幣。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人麥可．哈森泰博表示，雖然新興國家資產價格已有反彈，但仍處於相對低點，價格反應的可能是比2008年金融海嘯、1998年亞洲金融危機時期更糟的狀況，但許多新興市場體質較當時更為良好，外匯儲備增加且分散，經濟也持續在成長，加上目前殖利率水準相當具吸引力，現在仍是投資新興債匯市的好時機。

◆債券：英國公債重回加碼區，新興債市連六個月獲加碼

根據五月美銀美林針對全球78位固定收益型基金經理人的例行調查結果，雖然對美國經濟的擔憂有升高的現象，但也僅有25%的受訪經理人認為美國經濟復甦循環將於今年結束，逾七成的受訪者認為聯準會將採取行動讓市場開始反應升息。因此，以五月調查結果來看，雖然美國公債多空指數有回升的現象，但升息議題使得美國公債仍處於減碼區中，今年來持續獲青睞的新興國家債市及邊陲歐洲國家公債加碼程度呈現小幅下滑，但新興債市仍為連續第六個月獲加碼；惟英國公債自中立轉向加碼，因民調顯示支持留在歐盟與退出歐盟的陣營差距已擴大，英國留在歐盟的可能性已回升，負利率環境則降低持有日本公債的意願 (詳見表一)。

哈森泰博認為雖然美國公債殖利率在低檔盤整，但通膨持續上升，經濟成長也相當穩定，投資人為了避險而將資金投入美國公債的舉動並不理智，預期美國公債市場的動能可能反轉。現階段反而應該去評估那些相對具高殖利率優勢的資產，像新興國家債市殖利率水準仍有5%以上，巴西更高達雙位數，已過度反應悲觀情境，反而突顯投資價值。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人皮耶羅．蒙特表示，根據惠譽信評統計，德國公債平均殖利率已為負，法國也有逾半數的公債為負利率，目前歐洲高收益債仍享有450個基本點的利差優勢，另外，歐洲央行持續購債有助於穩定信心，且歐洲高收益債信評體質較佳，歐洲高收益債市可望持續吸引資金青睞。

◆貨幣：日圓落入減碼區，僅美元獲加碼

匯市部分，四月獲加碼的日圓及新興國家貨幣因為波段漲幅已大，五月反而落入減碼區中，尤其逾六成的受訪經理人認為日本央行仍會再加碼寬鬆政策，對日圓看好度大減，反而是美國六月可能升息之預期推動美元多空指數大幅增加，也成為主要貨幣中唯一獲得經理人加碼者(詳見表二)。

哈森泰博認為，由於日本與歐洲央行可能採取更加寬鬆的政策，日圓與歐元長線仍將趨貶。市場正處於低大宗商品價格的環境，美國還在升息軌道上，中國也從雙位數成長轉向更平衡的經濟，這些問題將持續引發市場波動，不過若從評價面及基本面來看，現正接近轉折點，現階段並非全面看好新興市場，而是從中挑選具潛力的標的，除了價格遭錯殺的巴西外，也同時看好基本面強勢的墨西哥、馬來西亞、印尼、菲律賓。

【美銀美林證券調查：於5/6~5/11針對78位全球固定收益型基金經理人進行調查】

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。

基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱