【財華觀點】耶媽 股市將死 求求妳 不要6月加息吧！

在傳統的投資智慧，有「五窮六絕七翻身」的說法，在西方亦有投資諺語「May Away and Go Away」，即在5?6月期間，股市交投較淡靜，並且欠缺方向有關，亦導致在5?6月份股市表現較波動，往往易出現急升急跌。就以近期美股為例，上周美股出現了今日跌逾百點，明日又升逾百點的情況，這樣的波動市讓投資者難以捉摸。港股同樣亦出現較飄忽的走勢，投資者同樣感到難以適從。因為對於投資者而言，不論是升或是跌，最重要仍需要有明確方向，當大市處於區間波幅時，並不知悉後市大方向，又豈有膽量入市，以免成為炮灰。

當然上周美國股市及港股走勢偏弱，最重要原因為美國聯儲局官員輪流向外發言時，顯示出一種已為6月份加息態度，縱使現時投資者仍預期在當局在月議息會議加息機會不足5成，投資者還是在加息的陰霾下，預先離場；可是當市場略為穩定，便再度將資金重投股市。這一種在市場上進進出出的情況，反映著投資者對後市看法偏向悲觀，就算股市有升勢之時，亦無法吸引投資者入局。

近期在這種情況作出精闢見解者，非有新債王的岡拉克莫屬。日前岡拉克指出，美股在周一表現表現只是從股市反彈，又指出股市現已處於「dead money」，股市升勢只同時又指出標準500指數的企業盈利並無增長，這非健康情況。恰巧今日港股亦出現較大反彈，有意見認為今日港股是出現「死貓彈」，並不看好港股前景。

為何岡拉克的言論如此有啟發性？因為其本人從成立了創立的雙線資本成立以來，總回報平均年化報酬率為11.5％，可見其功力。

不論岡拉克或是本地投資者，均預視股市升勢只屬「死貓彈」。死貓彈，可以用另一個方法表達，即為「迴光反照」或「垂死爭扎」，兩者皆反映出大市升勢只屬短期，反彈過後，後市便會再次向下。可想而之，股市出現死貓彈時，反而是給予投資者指數已見頂的訊號。

可是股市的去向仍取決市場是否存有足夠資金。理論上在目前低息及低通脹的環境下，投資者應盡可能將資金投放在資本市場，以取得更高回報。可是為何市場欠缺資金，推動股市？正是美國聯儲局近期有多名官員先後發出在下月加息的論調，促使資金撤出股市。否則岡拉克亦不會以「dead money」來形容美國股市。而港股近日成交亦偏低，就算今日恆生指數抽升逾500點，成交額亦只錄得620億元。這樣疲弱的成交額，又如何推動港股再破高位。

現時聯儲局在6月份會否加息，仍屬未知數，可是官員連日來的說法，讓投資者已作出最壞打算，股市表現受到波及。美國聯儲局6月份加息與否，內地亦高度關注，據外國傳媒引述消息人士指出，隨著中美戰略對話將於下月6及7日舉行，內地希望借此機會對美方摸底，以了解6月會否加息，並期望聯儲局在7月時才加息，以讓內地擁有更多時間就匯率政策作出準備。既然內地官員有此願望，耶倫會否順一順各方意願，不要在6月加息，以免市場資金被抽乾？否則屆時股市不是「dead money」，而是dead。

記者張偉倫

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