陸豬隻養殖意願升，飼料/疫苗產業景氣周期續旺

MoneyDJ新聞 2016-05-26 記者 新聞中心 報導

針對近期生豬價格繼續上漲情形，大陸農業部畜牧業司司長馬有祥表示，最近豬價持續小幅上漲，但產能恢復較快，市場供應充足，後續繼續上漲的動力有所減弱，且目前已出現補欄過熱現象。陸媒報導，從豬隻生長週期來看，下半年生豬市場供應量將持續增加，飼料和動物疫苗的銷量也將隨之提升，產業景氣週期可望延續。

由於大陸豬隻養殖效益處於歷史較高水準，養殖場戶補欄積極性明顯提高。據大陸農業部定點監測顯示，4月生豬存欄月增0.6%，已連續兩個月成長；能繁母豬存欄連續36個月下降後，亦首次月成長，年降幅亦快速收斂。從150個萬頭商品規模豬場資料來看，4月生豬存欄年增0.5%；其中，能繁母豬存欄年增6.7%，連續6個月增加，後備母豬存欄達到近兩年來新高，年增34.1%。仔豬平均售價超過每公斤50元(人民幣,下同)，每頭仔豬利潤超過400元，創歷史新高。

搜豬網監測資料顯示，大陸本周全國瘦肉型豬自繁自養頭均盈利水準連續8周在1,000元以上(去年同期盈利僅11元)，連續第19周保持在600元/頭以上的盈利水準；在高額利潤的刺激下，仔豬和母豬的補欄積極性均較高。種種跡象顯示，生豬產能已經觸底回升，步入上升趨勢，養殖高景氣將傳導至飼料、動物疫苗等後週期行業，未來兩年可望迎接盈利釋放期。

分析指出，飼料業盈利主要來自於單位毛利率及銷量的變化趨勢，今年下半年受成本較去年同期大幅下降及銷量增長影響，大陸飼料業將進入盈利加速期。據安信證券估算，在玉米占比45%、豆粕占比22%的成本結構下，玉米價格每噸下降100元，則豬飼料毛利每噸提高16元；豆粕價格每噸下降100元，則豬飼料毛利每噸提高4.67元。預計今年玉米價格年降幅在700元/噸以上，使得飼料每噸毛利提高約100元，飼料業盈利增長將達50%至80%；另外，飼料銷量也將隨生豬存欄量的增加而穩步提升。

從動物疫苗行業來看，大陸現行的動物疫苗銷售體系分為政府強制免疫苗和非強制免疫苗。近年來，大陸政府在多地試點招標體制的市場化改革，若動物疫苗從政府招採成為市場化，將直接打開產業規模空間。以口蹄疫疫苗為例，機構預計，若制度完全市場化後，口蹄疫疫苗市場規模將有5倍的上升空間；同時，隨著k 大陸養殖規模化程度提高和生豬存欄量增長，市場對優質的動保產品需求也將逐步提高，動保企業可望迎接盈利上升黃金期。