南方基金駱帥：不可勝者守也 可勝者攻也

5月14日，南方基金「彩虹之旅」2016年巡講濟南站的活動拉開帷幕。活動現場，現任南方成長、南方高端、南方價值基金經理駱帥發表題為《震盪行情中的「攻與守」》的主題演講；南方基金高級理財顧問趙鵬程、南方基金資深理財顧問楊曦和與會者分享了資產配置和基金定投的投資經驗。駱帥認為，目前國內經濟正經歷由過去依靠信貸推動增長向現在供給側模式拉動的轉變過程，雖然長期來看股市會呈「慢牛」走勢，但中間會有陣痛。短期股市還要以預防風險為主，一方面要防范信用違約事件的集中爆發，另一方面也要避免投資過程中的操作風險。

「經濟弱復蘇，通脹勿多慮。放水難持續，改革靠供給。」駱帥用四句話形容了他對當前宏觀經濟形式的研判。展望未來的經濟發展，駱帥認為，貨幣政策很難繼續「放水」，過去依靠信貸的高增長助推經濟的模式將逐漸轉變為依靠供給側改革來帶動。他分析，今年會是經濟發展模式的拐點期，國內經濟的發展會從量的增長轉化為質的增長，即供給側改革。對於長期經濟的發展，駱帥表示，供給側改革是從企業競爭力的真正提升入手，因此，經濟的長期發展有較大空間，有望實現慢牛。

但經濟發展模式的轉變或會經歷陣痛期，一方面要承接過去發展遺留的痼疾，另一方面也要抵御轉型過程中存在的風險。駱帥認為，短期的陣痛是為了換來長期的良好發展。針對市場風險集中爆發期的應對策略，駱帥建議，短期以多看少動為主，指數可能不會有特別大幅度的波動，需要看清楚了再說。具體到個股投資方面，駱帥建議投資者要規避一些純講故事的個股，更多關注一些業績真實增長的企業，從行業上可能集中在消費、家電等行業。

「不可勝者，守也；可勝者，攻也」。演講過程中，駱帥妙語頻出，一千多年前《孫子兵法》中的一句話被他運用到投資操作中去。駱帥強調，「君子不立危牆之下，絕不與趨勢為敵」，市場上定位市場是第一位的，這時候要堅守「不可勝者，守也」的原則，就是在沒有獲利的時候，干脆不要做。第二個原則就是要「堅決止損，靈活止盈」，在任何買賣之前制定一個交易計劃，實施嚴格的紀律操作。第三個原則就是及時識別牛市頂部特征。駱帥分享了他的三條「逃頂」經驗。第一條是之前領漲的龍頭股的股價不再創新高，反而是一些傳統的金融地產的大股票創新高。「回顧2007、2009年的頂部，每一次大級別的牛市的頂部，代表着真正的經濟發展的一些東西，或之前市場認為的一些龍頭股票不再創新高說明這個資金已經炒到無處可去了」；第二個是傳媒開始警示風險；最後一個特征就是中國證券登記結算公司的新增開戶數不再增長，沒有人進場或者說進場的人數沒有創新高，三條如果都符合就要堅決賣掉股票。

主題演講之後，趙鵬程從資產配置角度向投資者傳遞了很多非常實用的投資技巧和經驗。趙鵬程表示，很多客戶只持有一只產品，當權益類產品出現回調時，這樣的投資結構會造成客戶較大的損失，資產配置的重要性不言而喻。楊曦則從基金定投的角度指出，「低買高賣」是投資賺錢的不二法則，但知易行難，用紀律性的定投來克服人性貪婪、恐懼的弱點，以每期固定金額的投資來分散風險則十分必要。