中國理財產品市場占GDP三分之一 警惕違約帶來骨牌效應

在3.6萬億美元的中國理財產品市場中，發生違約連鎖反應的風險正隱約可見。

中國的理財產品傳統上吸納個人資金然後投向公司債券、股票和衍生品等各種資產，而現在互相投資現象日益增多。根據Autonomous Research本月的測算，這類持倉規模去年至多可能已經膨脹到2.6萬億元人民幣（3,960億美元）。

這一趨勢令中國觀察人士感到擔憂。首先，這意味著一支理財產品的糟糕投資可能會傳染其他產品，造成人們對整個市場失去信心，而如今理財產品在銀行融資方面發揮著重要作用。而且這還表明，理財產品現在難以找到足夠多的優質資產來實現回報率目標。在普遍虧損的情況下，交叉持有將導致更難判斷哪類資產容易受沖擊——這是2008年美國住房抵押貸款證券質量惡化並引發全球金融危機時，市場恐慌的一個重要來源。

這些問題今年變得更加緊迫，因為至少已有10家中國公司發生在岸債券違約，上證綜合指數下挫20%，而且增速已降至25年低點的中國經濟沒有呈現出什麼復甦跡象。

蘇格蘭皇家銀行駐新加坡的首席大中華區經濟學家胡志鵬稱，金融系統中流動性充足，但可投資的高收益資產稀缺；各種風險正在這個過度擁擠的金融系統裡積聚。

根據中債的數據，截至2015年底，中國理財產品餘額從3年前的7.1萬億元人民幣成長至23.5萬億元人民幣，合中國國內生產毛額(GDP)的35%。