全球投資者要准備迎接「特朗普總統」時代了

    有評論文章指出，一些投資者強調，如果特朗普當選總統，醫療行業可能遭受影響，因為他多次承諾要廢除「奧巴馬醫改」(Obamacare)。奧巴馬醫改擴大了醫療服務和美國最大醫保計劃對窮人的覆蓋范圍。其他基金公司提議做空集裝箱航運公司以應對特朗普當選總統的可能性，因為廢除貿易協定和施加貿易壁壘可能傷害貿易；或者做空上市的對沖基金和私人股本公司，因為預計特朗普上台將會推出更為嚴厲的稅法。這篇文章具有一定參考意義。

今年2月，德國雜志《明鏡周刊》(Der Spiegel)發表了一篇題為《唐納德· 特朗普是世界上最危險的人》(Donald Trump is the world』s most dangerous man)的社論，在國際上引發爭議。

在文章發表後的3個月內，雖然遭受批評者和評論人士的抨擊，但特朗普仍然成為了今年11月美國總統大選的共和黨假定被提名人（編者注：據美國媒體5月26日報道，特朗普已獲得被黨內提名所需的選舉人票）。

大多數觀察人士（包括全球資產管理行業）都沒有想到這位美國億萬富翁能夠走到這一步。

但是對許多全球最大的投資者而言，特朗普在美國政治體系中的意外崛起，引發了難以解答的問題——他對於他們的投資組合有多麼危險，或者有多大益處。

全球最大的債券基金管理公司——太平洋(601099,股吧)投資管理公司(PIMCO)認為，既然特朗普的兩個最大的競爭對手特德· 克魯斯(Ted Cruz)和約翰· 卡西奇(John Kasich)全都退選，那麼他「幾乎肯定會」在今年7月的共和黨全國大會上獲得共和黨總統候選人提名。

但這家加州資產管理公司的執行副總裁莉比· 坎特里爾(Libby Cantrill)表示，特朗普的勝利為投資者的投資策略提供不了什麼線索。

她說：「特朗普獲得候選人提名並不會讓投資者更容易預測，假如特朗普在今年11月贏得大選，可能帶來什麼經濟和市場影響。」

英國上市資產管理公司Jupiter的絕對回報基金的經理詹姆斯· 克盧尼(James Clunie)認為，國際投資者在考慮特朗普11月贏得大選的影響方面遲緩得可悲。

「許多投資人士認為他當選總統是不可想象的，因此沒有考慮對沖。把他們合在一起來看，這是一個嚴重的錯誤。」

「（美國大選）本應是熱議的話題，但它現在不是。特朗普是一記很好的警鍾，提醒人們不要以為（美國）還像我們過去6年來認為的那樣一切都好。現在是時候考慮美國的脆弱了。」

為了應對特朗普今年11月贏得大選的可能性，一些資產管理公司開始認真考慮這位美國商人迄今支持的有爭議政策的潛在影響。

這些政策包括丟棄擬議的《跨太平洋伙伴關系協定》(Trans-Pacific Partnership, TPP)來實施保護主義經濟議程，並對來自中國和墨西哥的進口產品征收高關稅。

特朗普還暗示稱，他希望將企業所得稅最高稅率從39%降至15%，但會打擊讓公司將稅基轉到海外的「稅收倒置」協議。

特朗普和民主黨總統候選人提名領跑者希拉里· 克林頓(Hillary Clinton)都承諾向基礎設施投入大量資金，並取消給私人股本和對沖基金公司的價值數十億美元的稅收優惠。

一些投資者強調，如果特朗普當選總統，醫療行業可能遭受影響，因為他多次承諾要廢除「奧巴馬醫改」(Obamacare)。奧巴馬醫改擴大了醫療服務和美國最大醫保計劃對窮人的覆蓋范圍。

其他基金公司提議做空集裝箱航運公司以應對特朗普當選總統的可能性，因為廢除貿易協定和施加貿易壁壘可能傷害貿易；或者做空上市的對沖基金和私人股本公司，因為預計特朗普上台將會推出更為嚴厲的稅法。

克盧尼回憶起2014年蘇格蘭就是否脫離英國舉行公投前的那段時期，當時很少有金融人士為蘇格蘭可能選擇獨立做准備。

他在公投前建立了對西班牙Caixabank銀行的空頭倉位，理由是如果蘇格蘭選擇脫離英國，就會增加加泰羅尼亞獨立的可能性。加泰羅尼亞是西班牙的一個擁有自己語言和議會的富裕地區。

盡管最後蘇格蘭選擇留在英國，但公投結果顯示支持脫英和支持留英陣營的比例要比民意調查機構最初預計的接近得多。克盧尼相信，美國大選可能同樣出人意料。

他還沒有找到另一種「非明顯」對沖策略，使他的投資組合對特朗普當選總統做好准備，但他指出，其他評論人士半開玩笑地提議，鑒於如果特朗普贏得大選，美國人可能「逃往」邊境北部，人們應該購買加拿大的房地產。

還有投資者指出有許多行業可能因特朗普當選總統而繁榮發展，包括銀行業和防務業。

達拉斯資產管理公司Highland Alternative Investors的首席投資官邁克爾· 格雷戈里(Michael Gregory)表示：「銀行業監管的激進程度降低將對大銀行是個提振。特朗普認為銀行在經濟增長和放貸中扮演着重要角色，並呼吁廢除（金融監管法）《多德-弗蘭克法》(Dodd-Frank Act)。」

「我們可以預計防務和航空航天支出將在特朗普任總統期間出現大幅增長，因為他希望增強美國軍力。增強網絡安全和情報網絡也將讓防務IT和通信行業受益。」

然而，大多數基金公司不願在更清晰地了解到特朗普在稅收、基礎設施和醫療領域的最終立場之前，開始建立對沖和微調投資組合。

人們普遍認為，特朗普當前的政策反復無常且相互矛盾，這讓人們很難預測他最終的立場是什麼，盡管一些人懷疑這位政客的最終立場將比他目前顯示出的溫和。

瑞士私人銀行UBP的股票主管馬丁· 莫勒(Martin Moeller)表示：「特朗普在選舉中致力於發布有趣而荒誕的聲明，（但是）一旦當選，吸引媒體關注的必要性就會下降，他會更加致力於找到與其他政客的共識來做成事情。」

「我認為『總統特朗普』將比『競選人特朗普』更加現實和理性。」

投資者也產生了分歧，一種觀點認為特朗普非常不可能當選總統，因此沒有必要做准備，另一種觀點是特朗普當選總統具有現實可能性，因此有必要認真建立相應頭寸。

過去兩年里發生了太多的政治意外事件，從去年希臘激進左翼聯盟(Syriza)的崛起，到英國保守黨在2015年大選中大獲全勝。這些意外發展給投資者和政客帶來了慘痛的教訓。

具體就美國選舉而言，特朗普被視為一名獨特的被提名人，迄今打破了關於成功的總統候選人的所有傳統規則。這讓他完全不可預知。

瑞士基金公司GAM的投資經理蘇希爾· 瓦德瓦尼(Sushil Wadhwani)表示：「大量關於選舉和市場的歷史研究表明，最重要的是黨派。」瓦德瓦尼曾經擔任英國央行(BOE)貨幣政策委員會委員。

「這次有所不同。特朗普是一個與眾不同的候選人，他不是典型的共和黨人。我們這一回可能需要改寫規則。」

共識意見是，投資者不應排除特朗普在2017年就任美國總統的可能性。博彩網站必發(Betfair)的數據顯示，在5月中的兩周，他贏得大選的幾率從21%升至28%。同期希拉里的勝選幾率從75%降至69%。

波士頓資產管理公司Copper Rock Capital的首席投資官史蒂夫· 德克斯特(Steve Dexter)表示：「特朗普屢次出人意料。評論人士喜歡將他的選民基礎貶損為只是一群心懷不滿的藍領工人，但實際上選舉後的民調顯示，他獲得了受過大學教育的中高收入階層的大力支持。」

「他還獲得了共和黨基層選民和民主黨的支持，這意味着他可能讓人大吃一驚，我建議大多數（投資者）還是將他視為一個不容小視的危險人物為好。」（文章來源：FT中文網）

譯者/鄒策