鈀金快跑

雖然沒多少人親眼見過鈀金制品，但這並不阻礙鈀金成為僅次於金、銀和鉑之外，貴金屬領域第四重要的品種。

鈀金有着化學性質不活潑，常溫下在空氣和潮濕環境中保持穩定是這種貴金屬基本屬性，不過和金、銀這些人們已經使用了至少三四千年的金屬相比，鈀金就算得上是「小字號」了，因為它是1803年由英國化學家武拉斯頓從鉑礦中發現的，到現在人們也才用了200多年。

這種命名源自希臘神話中司智慧的女神巴拉斯的金屬，發揮了廣泛的作用，目前是航天、航空、航海、兵器和核能等高科技領域及汽車制造業不可缺少的關鍵材料，此外也是貴金屬投資中的重要品種。

不過就今年的市場表現來看，作為投資品種的鈀金卻已經被「三位老大哥」遠遠甩到了身後。即使經歷了5月底的一輪高位調整後，黃金和鉑金今年以來的漲幅仍在15%上方，白銀更是達到20%，唯獨鈀金成了市場中的異類，全年的漲幅已經被全部抹平——其實還有一些時段價格比年初時還低。

本來貴金屬在經歷了過去3年多的熊市後，今年第一季度以來好不容易迎來了轉折，甚至一度進入技術上的牛市，可鈀金卻被投資者丟在了貴金屬領域一個被遺忘的角落里。即使有機構預測，今年鈀金市場存在供需缺口也沒有將其托上跟漲的順風車。

這是因為很多人並不清楚這個缺口只是統計意義上的缺口，還是真實存在的供應不足。因為與其他貴金屬市場相比，鈀金的市場數據深藏於迷霧當中。

全球知名貴金屬咨詢公司湯森路透黃金礦業服務公司（GFMS）的統計稱，去年全球鈀金產量增加了9%，是主要貴金屬中增幅最大的。雖然俄羅斯的產量企穩，但南非產量大增30%以上，在輕而易舉地抵消了加拿大減產的同時，仍有大量盈余。在需求方面，雖然汽車業的需求依然保持旺盛，但值得注意的是，鈀金在珠寶首飾領域的需求已經連續7年下降。

這樣的供求關系變化對鈀金的價格並不友好，更何況分析師對庫存的估量更讓人看得一頭霧水，分布從700萬盎司至2600萬盎司不等。單單是估量的高位和低位間的差距，就足夠全球將近兩年的供應量，在這樣的庫存估值下，「缺口論」顯得有些不夠理直氣壯。

在生產商看來，交易所交易基金（ETF）或許對鈀金的真實庫存更加了解，因為後者正在不斷地賣出鈀金，這與今年以來ETF大量買入黃金形成鮮明對比。ETF持倉量自去年300萬盎司的峰值持續回落，目前的倉位較今年年初減少近25萬盎司，並處於兩年低點附近。顯然助漲了金、銀及鉑金的ETF對鈀金並不信任，其持倉變化會抵消基本面的缺口。

讓鈀金價格遭遇屋漏偏逢連陰雨般困境的是，去年下半年由於德國汽車生產商大眾爆出排放作假丑聞導致柴油汽車的遇冷，以及特斯拉新車型引起公眾很大期待，使得鈀金在需求方鐵杆的汽車領域也出現了動搖。因此從目前看，無論是從投資角度看，還是從需求角度看，讓鈀金快跑跟上貴金屬領域的幾位「老大哥」的腳步，都不是一件容易的事。