全國股轉對私募掛牌嚴格限制

全國股轉近期發布了《關於金融類企業掛牌融資有關事項的通知》，其中最值得注意的是私募機構的掛牌標准中，新增了8個掛牌條件。惠國觀察對此一一進行解釋：

1.管理費收入與業績報酬之和須占收入來源的80%以上。這是需要確保金融企業以常見的金融投資管理業務為准，而非那些游離在監管之外或者高度混業的企業以金融企業的名義掛牌。

2..私募機構持續運營5年以上，且至少存在一支管理基金已實現退出。這是需要確保掛牌的金融企業擁有一定的運作經驗，至少擁有一支基金從建立到完全退出的經驗，以確保不會因為缺乏經驗而導致之後的運營中遇到違規事件。

3.私募機構作為基金管理人在其管理基金中的出資額不得高於20%。這一點主要還是考慮到利益沖突的影響，一方面為了投資者和管理人的利益聯動，需要管理人持有一定比例的份額。但是如果這個比例太高，基金就有嫌疑完全變成了企業自己牟利的工具，而不是正常范疇的集合理財。

4.私募機構及其股東、董事、監事、高級管理人員最近三年不存在重大違法違規行為，不屬於中國證券基金業協會「黑名單」成員，不存在「誠信類公示」列示情形。這一點主要還是處於合規性的考慮，畢竟，存在黑歷史的金融公司掛牌在新三板上，不僅是投資者不信任，監管層的聲譽也會受到一定的影響。

5.創業投資類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在20億元以上，私募股權類私募機構最近3年年均實繳資產管理規模在50億元以上。這一條是對私募機構規模的要求，同時也是對資質的要求。規模太小的私募不僅資質存疑，實際流動性也會出現一些問題。

6.已在中國證券基金業協會登記為私募基金管理機構，並合規運作、信息填報和更新及時准確。這一點是最基礎的要求，不僅是新三板市場，放在任何一個公開的大型市場上，連這樣的基本要求都做不到的，其結果只能是退市。

7.掛牌之前不存在以基金份額認購私募機構發行的股份或股票的情形；募集資金不存在投資滬深交易所二級市場上市公司股票及相關私募證券類基金的情形，但因投資對象上市被動持有的股票除外。這一點和前幾點的實質類似，都是要求掛牌的金融公司專注於新三板或原有的股權私募投資等，而不是向其他市場的資金輸送，以防止出現監管套利的情況。

8.全國股轉公司要求的其他條件。這一點是給自己留後路，不做詳述。

全國股轉此次發布正式文件對類金融公司掛牌的方方面面做出具體的限制，其實也是為新三板之後的進一步制度建設和市場發展打下了基礎。同時對私募機構掛牌的嚴格限制在一定程度上既保證了掛牌企業的高質量，也在很大程度上維護了新三板的本質——幫助中小微型企業融資和發展。