葛洛斯：40年高報酬時期告終、想重演不如移民火星！

MoneyDJ新聞 2016-06-03  記者 陳苓 報導

市場高報酬年代已經結束，想要有類似獲利，先移民火星吧！知名債券經理人葛洛斯(Bill Gross)認為，過去40年的高報酬是歷史的異常產物，不會再次重演，投資人得思考新的策略。

MarketWatch、華爾街日報報導，葛洛斯2日發布的每月投資展望指出，過往40年是光輝時期，儘管爆發了網路泡沫、雷曼兄弟等危機，每年債券平均報酬仍為7.5%，股市獲利更為可觀。他認為這段期間的報酬極佳是因利率下滑、貿易全球化、信貸急速擴張(即大幅舉債)。

葛洛斯說，這些報酬都是某種形式的利差交易(Carry Trade、解釋見此)，過去40年資產價格不斷灌水膨脹，資產經理人坐享其利，這些報酬是槓桿和利差形成，帶來誘人收入和資本利得，也就是說，高額獲利是竊取未來財富產生。如今這些趨勢已經走到盡頭，再也無力前進。

他表示，7.5%的債市報酬已成過去式，想重現當年盛況，殖利率得降至-17%，類似榮景想再次登場，不只可能性低、更幾乎辦不到，不如移民去火星比較快，地球不會再有如此良機。他認為投資人需要新的策略，如做空企業信貸、購入負存續期(duration)的證券、替市場波動避險、或握有大批現金部位保存資本。

不只葛洛斯看壞全球前景，許多國際組織和專家也發出警告。經濟合作暨發展組織(OECD)1日下修了日本、美國今年的經濟成長預估值，警告全球經濟將落入「低成長陷阱」，在這種環境下，超級寬鬆的貨幣政策弊多於利。

富蘭克林坦伯頓旗下研究機構K2 Advisors資深常務董事Brooks Ritchey 4月12日在官網貼文指出，奧地利經濟學派認為，銀行創造的信用(而非從真正的存款創造的貸款)雖在短期內能激勵支出，但卻會導致真正的資源被錯置，即所謂的「不善投資」(malinvestment)。不善投資創造的殖利率，通常無法償還投資時背負的債務。從過去數十年的歐美實例來看，人們舉債後鮮少拿來進行生產投資，反而都用於額外消費、進口以及購買房屋，這樣的花費並不會在未來創造額外營收。

根據Ritchey觀察，雖然各國大舉實施量化寬鬆貨幣政策，但效果其實不大，在排除股市、銀行後，歐洲、日本與美國自2008年過後經濟並無明顯復甦。另外，截至2015年第3季為止，美國的出口成長從高峰萎縮1%，歐盟、日本、中國大陸/香港也分別萎縮2%、3%與5%，這樣的數字或許不大，但地表上幾個主要經濟出口同步衰退，卻相當罕見。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。