中國版CDS即將落地 市場方式化解債市風險時代來臨

備受業內關注的中國版信用違約互換（CDS）漸行漸近。《經濟參考報》記者2日從接近銀行間市場交易商協會的人士處了解到，該協會金融衍生品專業委員會就銀行間市場信用風險緩釋工具（CRM）召開會議，審議通過了CDS業務指引。分析人士指出，市場化方式化解債市風險的時代即將來臨。

據媒體報道稱，此次通過審議的業務指引主要明確了CDS產品交易時確定的信用事件范圍至少應包括支付違約、破產。根據參考實體實際信用情況的不同，可納入債務加速到期、債務潛在加速到期以及債務重組等其他信用事件。另外，信用風險緩釋工具業務參與者在開展CDS交易時應確定參考實體，包括但不限於企業、公司、主權國家或國際多邊機構等。

據了解，金融衍生品專業委員會為交易商協會下設的專家議事機構，主要起到咨詢服務作用，並不是代表協會進行決策的機構，而通過該委員會審議是CDS業務推出的步驟之一。據接近交易商協會的人士透露，該指引正式對外發布可能還需要一段時間。

“CDS不僅可以剝離出信用風險交易，對沖信用風險，還有提高債券市場流動性的作用。”中信證券首席債券分析師明明表示。他認為，在一個信用風險逐步可控釋放的進程中，是推出CDS的好時機。

今年來，中國債券市場剛兌神話不斷被打破。數據顯示，截至5月底，國內債券市場發生16家發行主體債券違約事件，涉及債券數量30只，涉及本金超過200億元。扣除已經足額償付和利息代付的債券後，依然有近180億元本金未付。今年前5個月出現的債券違約事件，不管是從涉及的企業數量、債券數量、債券金額，都已經遠超2015年全年。

民生證券發布報告稱，隨着中國債市剛性兌付的逐步打破，信用債風險將面臨市場定價，風險敞口無疑較政府隱形背書時代有相當幅度上升。為了債市健康流動，自然需要將這部分風險更好地定價流轉甚至是相對獨立化。CDS正是滿足了以上需求。從某種意義上看，CDS實現了信用風險的分離和交易，可以有效對沖信用風險，並可以在此基礎上進行套利和投機。

不過，明明也坦言，目前我國法律制度、信用風險計量、交易結算制度等尚不成熟，相關標准文本和配套機制尚不健全，中國版的CDS的推出進程不可能一蹴而就。“在期待的同時，我們更要對CDS可能產生的風險高度警惕，特別要汲取美國次貸危機及CDS市場的教訓，防患次生風險。”某銀行分析人士直言。