鋼鐵：鋼價振盪偏弱 薦9股

周期研判：鋼廠檢修增多但未主動減產，鋼價振盪趨弱本周行業供需形勢仍然不佳但惡化速度有所放緩：1）鋼價環比跌幅收窄至2.02%，其中長材下跌2.39%；2）鋼材社會庫存環比降幅略有擴大至0.99%，其中長材下降1.09%。一方面，鋼廠在盈利回落之際，逐漸通過例行檢修、調低入爐礦石品位等手段緩解了部分供給壓力，本周163家鋼廠高爐產能利用率環比僅略增0.06%，且高爐開工率在連續兩月回升之後，首次下降0.14%；另一方面，下游終端在前期悲觀情緒釋放之後，采購節奏有所恢復，本周滬終端線螺采購量環比增長14.58%。盡管1季度天量信貸資金因滯後效應可能會對3季度投資形成一定支撐，但考慮到淡旺季因素，6-8月需求環比改善的可能性依然偏低，而目前行業盈利水平雖已觸及鋼廠現金利潤（考慮庫存周轉因素，螺紋、熱軋噸鋼毛利分別為-270元、-45元）但距離主動減產仍需時日，因此，預計後期鋼價振盪中偏弱。同時，考慮到目前上海地區熱螺價差高達380元、冷熱價差低至290元，而供應端熱軋、螺紋，熱軋、冷軋具有相互調節途徑，後期熱軋現貨補跌壓力會更大。

電商觀點：板塊飄紅，上海鋼聯(300226,股吧)專注產業鏈平台體系構建本周創業板迎來久違大漲，鋼鐵電商板塊隨之集體飄紅，其中完成電商平台升級的五礦發展(600058,股吧)漲勢強勁，周漲幅達20.39%。本周上海鋼聯公告加碼煤炭電商同時放棄金控項目，集中資源布局線上平台產業鏈體系構建，表明線上平台發揮協同效應或強化流量粘性，進而展開後端金融等增值服務方可高效變現。

價格判斷：期貨振盪為主，熱軋/礦石下行壓力相對更大目前螺紋、熱軋、礦石期貨貼水幅度分別為5.33%、12.26%、12.15%，鑒於當前階段現貨鋼價上漲無動力、下跌無空間，預計鋼材期貨價格短期走勢也將振盪為主。其中，考慮到短期熱軋現貨補跌壓力更大，中長期熱軋供需格局或將更弱（需求更多面向制造業更難穩增長、供給因國企占比較大市場化出清歷程更長），即便當前熱軋期貨貼水幅度超過螺紋，但短期下行空間或相對更大，而考慮到鋼廠逐步顯現控制產量跡象，礦石期貨短期下行壓力也相對更大。

股票投資：股票市場行業間分化縮小，關注結構性機會本周鋼鐵行業指數上漲3.67%，跑輸全A指數1.95%。歷經去年巨虧之後，鋼鐵行業階段性最壞時候已經過去，不必對行業過於悲觀。即便當前價格回調使得板塊整體性機會不足，但在行業間分化不大的股票市場環境中，板塊某些結構性機會可以適當關注，包括傳統領域一些低估值轉型、主題個股，如新興鑄管(000778,股吧)、大冶特鋼(000708,股吧)、河鋼、首鋼；同時，部分成長型個股在周期轉弱之際也具有一定相對優勢，包括玉龍股份(601028,股吧)、應流股份(603308,股吧)、歐浦智網(002711,股吧)、中鋼國際(000928,股吧)、法爾勝(000890,股吧)。