美國生產力..葉倫非常在意但市場卻跳過不看的指標

MoneyDJ新聞 2016-06-07  記者 賴宏昌 報導

《日經亞洲評論(Nikkei Asian Review)》7日報導，美國聯準會主席葉倫(Janet Yellen)一週前還說數月內可能會升息、6日卻改口說聯準會對貨幣政策走向並無既定立場。

報導指出，市場目前預期2017年底聯邦基金利率僅能升至接近0.80%的水準、略高於目前的0.25-0.50%。換言之，投資人預期到明年底以前聯準會最多只能升息一到兩次。日本央行(BOJ)將在6月16日公布最新貨幣政策結果，在此之前美元兌日圓若無法站上110、BOJ恐將被迫加碼寬鬆。

Thomson Reuters 7日報導，三菱東京日聯銀行首席外匯分析師Minori Uchida預期，美元兌日圓若跌破105將迫使BOJ提前採取加碼寬鬆行動。

2016年第1季美國生產力成長率(美國非農業企業每位受薪員工的每小時實質經濟產出)年率修正值將在6月7日公布，經濟學家預期將從一個月前公布的-1.0%上修至-0.6%。2016年第1季美國生產力與2015年同期相比上揚0.6%(見下圖；圖片來源：FRED)、創2014年第4季以來最低升速，遠低於1948年迄今的歷史平均值(2.2%)。

為何提美國生產力這個看似乏味的經濟數據？細心的投資人或許早已察覺這是葉倫非常在意的指標！

葉倫6月6日在費城發表演說時指出，美國勞動生產力近年來超乎尋常地低迷，2010年迄今平均每年不到0.5%。葉倫6日重申要讓勞資雙方雙贏的關鍵在於生產力，生產力長期走高才能帶動民眾生活水平上揚。

MarketWatch部落格報導，葉倫5月27日在與哈佛大學經濟學教授Gregory Mankiw(小布希政府時期白宮經濟顧問委員會主席)對談時用「悽慘(miserable)」這個字來形容美國生產力成長率、直稱這種現象是相當嚴重的負面發展。

英國金融時報5月26日報導，根據經濟諮商理事會(美國智庫)發布的報告，美國生產力(GDP/小時)恐將出現逾30年來首見的下跌、2016年預估將下滑0.2%。經濟諮商理事會首席經濟學家Bart van Ark指出，美國目前可能正處於生產力危機暴風圈當中。

葉倫偏愛的薪資觀察指標、就業成本指數(ECI)2016年第1季年增率為1.9%，創2014年第1季以來最低增速。ECI包括薪資(佔比達7成)、紅利以及雇主支付的社會安全失能保險(SSDI)和聯邦醫療保險(Medicare)。2016年第2季ECI將在7月29日公布、較聯邦公開市場操作委員會(FOMC)7月決策公布日(27日)晚兩天。

華盛頓郵報4月2日報導，美國共和黨總統準提名人川普(Donald Trump)在受訪時指出，美國經濟情勢相當危急、正朝龐大衰退方向前進。

美國總統歐巴馬(Barack Obama)、聯準會主席葉倫(Janet Yellen)隨即在4月11日於橢圓形辦公室進行罕見的一對一閉門會議。根據白宮發布的新聞稿，歐巴馬與葉倫討論經濟展望、勞動市場、所得失衡以及美國/全球經濟面臨的潛在風險。葉倫當時可能向歐巴馬解釋美國薪資漲不動、跟生產力長期低迷脫不了關係。

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