6-7月全球流動性趨緊 中國外儲或下降400億美元

和訊網消息 中國人民銀行7日公布的數據顯示，5月外匯儲備余額31917.4億美元，較上月減少279億美元，大於預期的190億美元，且創2011年12月來最低水平。民生證券分析師張瑜認為，外儲結束連續兩個月增加後掉頭下滑，但數據並未全面惡化，結合中微觀結售匯及匯率新邏輯來看，人民幣貶值預期有一定死灰復燃的跡象，但壓力可控，央行應對更為從容。

招商證券(600999,股吧)宏觀研究主管謝亞軒表示，考慮英國脫歐公投和美聯儲議息會議等風險事件，6月和7月的國際資本流動形勢不會出現明顯改善。未來兩個月，外儲很可能維持200億美元左右月度下降的局面，但不會出現年初超千億美元規模下降的情況。

5月以來，受美聯儲加息預期影響，人民幣對美元累計貶值1.53%，在岸人民幣匯率逼近2011年水平。

張瑜認為，人民幣貶值預期小幅抬頭，離在岸匯率差額在5月有所擴大，離岸人民幣匯率與NDF遠期波動率提升，但基本結售匯數據並未惡化， 3、4月銀行結匯明顯上升，體現私人部門持匯等漲的情緒有所緩解，結售匯差額縮窄。

對於人民幣匯率， 張瑜預測，中間價最多貶值至6.75。「如果美聯儲接下來的一次加息推升美元指數至98-99之間，假設CFETS不變，貶值壓力全都由中間價來承擔，中間價貶至6.71-6.75，但如果CFETS稍微升值來分擔貶值壓力，中間價將會更為從容。」

張瑜認為，下半年對於人民幣貶值預期不應掉以輕心，但她同時表示，本輪貶值壓力的可控程度將強於之前。

一是「811匯改」已演習過一次，央行本身應對經驗更為豐富；二是加息預期推升美元的動能逐次減弱，今年落地的第二次加息要溫柔得多；三是匯率有兩條腿站的更穩，央行可以更為從容的通過CFETS小升+中間價小貶，來共同分散美元指數升值壓力；四是9月G20會議疊加美國大選，哪一方的決策層都不希望出現過度調整。