連平：全球流動性過剩 金融市場正醞釀新的風險

和訊網消息 2016陸家嘴論壇於6月12日—13日在上海舉行，本次論壇主題為「全球經濟增長的挑戰與金融變革」，和訊網全程報道。交通銀行(601328,股吧)首席經濟學家連平在演講時表示，在金融市場中間，正在醞釀着新的金融風險。發達國家的貨幣政策已經推行了好多年，美國、歐洲、日本都是如此，已經積累了很高的流動性，債務、槓杆這些從金融領域來看，容易滋生風險的因素。

以下為會議實錄：

連平：謝謝主持人。各位來賓大家上午好，很高興有機會來做一個討論。按照這一環節討論的話題，我想談一個觀點，當務之急要合理協調發達國家的貨幣政策。當前全球經濟運行中間有兩個特點比較清晰，第一個就是經濟增長乏力、弱勢難改。發達國家如此，發展中國家也存在許多困難。另外一個特點也非常值得關注，就是全球流動性過剩，已經到了很高的水平。

同時，在金融市場中間，正在醞釀着新的金融風險。前面幾位講到發達國家的貨幣政策已經推行了好多年，至少六、七年，美國如此，歐洲、日本也如此，美國最近啟動加息，但在之前極度寬松的貨幣政策推行了很長一段時間，已經積累了很高的流動性，債務、槓杆這些從金融領域來看，容易滋生風險的因素。

現在歐盟和日本還要進一步推行寬松政策，負利率的狀況還要進一步推進。在這種流動性積累達到很高水平的情況下，還有兩個因素應該引起特別關注。一是聯儲要加息。從加息預期開始，一直到現在進入通道，給市場帶來了一系列的預期，影響了資本流動，影響了利率和匯率。這里就容易給市場一些信號，帶來資本和資產配置的短期化效益。

大家都在看，你到底是加還是不加，加了怎麼辦，不加怎麼辦。所以，全球流動性十分充裕的情況下，出現這種搖搖擺擺的預期，往往對市場來說是很不利的因素。還有一個，現在的貨幣多元化，在全球也有很大的發展。在多元化的前提下，大家對於不同貨幣之間的配置，也產生了希望有更高效率的預期。所以，這兩個因素的存在，加上全球流動性處於很高的水平，金融市場的風險就在不斷地醞釀。

最近我們看到不少有關金融風險加大的信號。所以，在當前的環境下，經濟增長乏力、弱勢難改，流動性積累達到很高的水平，市場很脆弱。在這種情況下，發達國家、發達經濟體、貨幣政策的合理協調是至關重要的。前面兩位也都講到這方面的內容。現在我們看到的是美聯儲已經啟動加息，今年可能還要加息。歐盟放出的政策信號可能是進一步要寬松，日本也是如此。

正好發達經濟體的兩塊貨幣政策完全是背道而馳的，而且有進一步朝着兩個方向發展的可能性。大家想一想，貨幣政策在金融全球化達到很高水平的前提下，它的溢出效應是十分明顯的。所以，背道而馳的、完全相反的兩種政策進一步向前推進，必然會給市場資本流動、利率、匯率帶來很大的推動因素。在這個問題上，應該要從整個全球當前運行的實際需要去看。

其實美國經濟的增長、狀況的改善，是不是到了需要不斷推進加息呢？有沒有十分強有力的理由？我覺得這個理由是不充分的。從歐盟來說，從日本來說，極度寬松的政策已經推行了很多年，效應事實上在逐漸的遞減。進一步推進寬松的政策，推到一個極致，所帶來得更多的是負面效應，推動資產價格的泡沫，但對實體經濟並不見得有許多積極的推動。

像歐盟、日本的貨幣政策進一步的寬松應該止步。從全球整體運行狀況來看，當務之急是要協調好發達國家貨幣政策的溢出效應，使得他們對於全球市場影響盡量減少負面沖擊，更多的帶來積極的因素。為全球經濟穩定增長和金融市場的平穩運行創造條件，至少不要增加不利的負面因素，導致金融市場的狀況出現惡化。謝謝！