債券：債市全面走揚 資金同步加碼信用債

美國最新非農就業數據遠低於市場預期，投資人認為就業數據欠佳，將延後聯準會升息步調，促使整體債市上漲，資金也同步流入三大信用債。根據美銀美林引述EPFR截至6月8日當周資料顯示，投資級債連續第16周淨流入，並從前周12.3億美元擴大至23.5億美元；高收益債由負轉正，上周淨流入15.8億美元；新興市場債的淨流入金額也小幅增加至6億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，市場對聯準會6、7月升息的預期驟降，非農就業數據公布當天，美國10年期公債殖利率大幅下滑近10點，過去一周回落至1.64%。隨著美國公債殖利率大幅下降，德國10年期公債殖利率也明顯回落，歐洲10年期公債亦處於歷史低點。

隨著公債殖利率下滑，投資級債持續受到資金青睞。許家豪表示，從發行量來看，截至6月5日，美國投資級公司債共發行6719億美元，相較去年同期下滑0.8%；若以發行案件統計則減少24%。市場預期接下來三個月，投資級公司債發行量年比將持續走低。在供給減少、買盤仍在的趨勢下，有利投資級債表現。

上周資金由負轉正的高收益債，主要是來自ETF資金的淨流入，顯示葉倫鴿派的談話並未出乎機構投資人的預期。許家豪表示，回顧今年第一季高收益債的表現，由於國際油價止跌回穩，美國能源高收益債到期殖利率遠高於違約率，促使能源與低評級高收益債大幅走揚。然而，能源債的違約率仍未見頂，仍有向上攀升的風險，因此建議布局上以非能源產業、高評等的券種較佳。

至於新興市場債，許家豪表示，隨著油價回穩與盧布回升，俄羅斯央行先前擔心的通膨再惡化並未發生。在通膨連續三個月停止加速後，俄羅斯央行已在上周重啟近一年的降息循環，可望刺激經濟成長，亦對俄羅斯債券價格提供有力支撐。

綜合觀之，許家豪表示，由於美國房地產穩定復甦，投資級公司債利差具吸引力，風險調整後報酬佳；高收益債整體而言基本面佳，價值面亦具吸引力，但須減碼能源產業；新興市場債則因當前總體環境使新興經濟體相對承壓，宜採取戰術性配置。因此建議透過多元債券組合基金廣納各式券種，藉由靈活彈性調整的優勢，可分散重押單一券種的風險，並豐富配息來源，提供多元債息，可兼顧風險與收益。

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