一紙市場傳聞遭到辟謠 該如何解讀？

時下，隨着萬科A的復牌在即，市場對萬科A股票的關注程度也明顯升溫。然而，就在近日，一紙市場傳聞卻擾動着市場的神經。具體而言，即有傳聞稱，「深交所臨時重要公告稱，萬科A復牌後的10個交易日內，其走勢不計入各大指數。」

受此影響，立馬引起了市場的熱議，同時也間接提振了6月15日當天的股市行情。但是，在當天稍晚的時間內，深交所卻發布了聲明，並強調「本所未曾發布前述公告，亦無發布前述公告安排。鑒於上述消息可能對市場投資者形成誤導，本所將保留依法追究其法律責任的權利。」

與此同時，我們亦可關注到萬科A股票的停牌進展情況。其中，根據相關媒體消息指出，萬科A相關負責人表示，萬科預計6月18日之前提交重組預案，而深交所需要10個工作日審核預案。由此可見，隨着萬科重組預案的提交，實際上預示着萬科A復牌的時間點也越來越近了。

不過，就目前的市場環境來看，一旦萬科A得以復牌，其對市場的沖擊壓力還是不可小覷的。

其中，從萬科A的停牌時間來分析，雖然其股票已經停牌了6個月的時間，但是從股票當時停牌所對應的市場指數來看，卻仍較目前的市場點位出現了20%的溢價率水平。換言之，如果在不考慮任何利好利空消息的影響之下，萬科A股票復牌補跌風險還是存在的。

再者，如果按照目前AH股之間的折溢價率來分析，停牌時的萬科A仍較時下的H股出現了60%左右的溢價率水平。然而，回顧萬科A去年停牌前的折溢價水平，AH股兩者之間的折溢價率卻不到30%。因此，對於萬科A股票的復牌，關鍵仍需要看具體的實質性消息，如復牌的消息利好程度不能夠有效對沖補跌的風險，則萬科A補跌壓力仍有不少。

此外，我們仍然需要考慮到萬科A股票占據市場權重的問題。

萬科A作為深市的一只典型的權重股票，其特殊的行業地位也決定了它的市場地位。不過，需要注意的是，據數據測算，自去年5月20日以來，深證成指成分股卻開始大幅擴容，而在此之後，金融地產的占比權重卻大幅回落至20%以下，而萬科A的占比權重也從原來的8%左右出現了大幅回落的格局。但是，鑒於萬科A股票特殊的行業地位以及獨特的市場影響力，其復牌補跌效應，或存在把恐慌情緒蔓延給同類別行業板塊以及整個市場的風險，而其對市場的沖擊影響力仍然不可小覷。

很顯然，如果之前市場傳聞「萬科A復牌後的10個交易日內，其走勢不計入各大指數」得以成立，那麼將無疑對整個市場構成直接性的利好。但是，謠言最終得以辟謠澄清，其對市場心理層面上的沖擊仍然是存在的。

實際上，對於6月15日的市場反彈行情，並不能完全歸功於這一紙市場傳聞的影響。然而，對於A股納入MSCI的再度失利，卻容易被市場解讀為「利空出盡」的結果。但是，筆者認為，利空出盡往往是一個誘因，而並非直接原因，而在市場消息面相對平穩的環境之下，市場出現超跌過後的修復式反彈行情，或許更符合時下市場的真實寫照。

事實上，對於上述提及的市場傳聞，其可行度本來也值得受到市場的質疑。與此同時，在這一事件的背後，也有不少問題值得我們去深思。

其中，對於停牌多時的權重股票，為防止其大幅補跌給市場造成過大的直接沖擊影響，而采取特殊的處理手段，或許也是市場的期盼所在，但並不現實。

其實，在現行的規則中，對於新股上市之初，並不會計入市場指數，以避免指數的失真運行。但是，對於萬科A而言，雖然其股票已經停牌多時，但是其重新恢復交易，並非屬於新股上市的類別，故無需采取另類的處理手段。與此同時，對於時下A股申請納入MSCI的進程中，停復牌新規一度是A股申請納入MSCI的一道重要關卡，但股市過度的行政干預色彩，以及市場自身的市場化程度並不充分，卻直接影響到A股納入至MSCI的進程。

因此，如果萬科A復牌要采取特殊的手段來達到降低其對市場指數的沖擊影響，則意味着股市行政干預色彩不減反增，這無疑為日後A股再度申請納入至MSCI減分。

再者，市場違規成本長期低廉，而市場傳聞對股市造成的波動影響，卻間接給投資者造成傷害。但是，如果消息得以澄清過後，卻再度引發了市場的波動表現，則投資者的切身利益又該如何得到本質上的保障呢？

確實，在A股市場逐漸走向國際化的過程中，不僅要對經不起推敲的市場傳聞給予有效的遏制，而且還要從本質上維護好投資者的切身利益，增強投資者的索賠效率。否則，在股市不斷成長壯大的過程中，即使股市融資、再融資功能得以充分發揮，卻忽略了對市場投資者的切身利益保護，這無疑會挫傷股市的投資吸引力。

此外，經歷了國家隊資金接連護盤效應之後，市場自我調節功能有所褪色，這並不利於股市的長遠性發展。

時下，對於市場而言，總是擔憂一些利空因素容易被空方借題發揮，而後再度引發市場的拋壓，但是過分的行政干預，或國家隊資金的頻繁出手，卻會從很大程度上擾亂了市場的自我調節功能，而對於中國股市而言，要想重新回歸正常發展之路，仍需要逐步修復其自我修復能力，以讓市場各方吃下定心丸。至於A股的市場化改革之路，雖然之前股災風波受到了些許的挫折，但股市的市場化改革之路仍然需要繼續走下去，而只有保證股市充分的市場化程度，持續有效的優勝劣汰調節能力等，才能夠從本質上提升中國股市的投資魅力，為日後A股納入MSCI創造更多的機遇。龍訊