鉅亨投資雷達》聯準會投降，債市大勝

6月16日凌晨美國聯準會 (Fed) 宣布維持「利率不變」，維持聯邦基金利率區間在 0.25% 至 0.50% 之間，符合市場預期。

1.今年不升息恐成大黑馬

此次聯準會會後聲明除了對於企業固定投資疲弱的擔憂外，新增對於勞動市場改善步伐放緩的敘述，委員們對於今年經濟成長率預估從1.9%至2.5%降至1.8%至2.2%，從最樂觀到最悲觀的委員都調降對今年經濟成長的看法。對經濟看法的悲觀更進一步反映在利率預估上，原本最悲觀的委員對今年、明年及後年的利率預估為0.6%、1.6%及2.1%，而此次會議卻變成0.6%、0.6%及0.6%，顯示該委員認為美國再升息一次後，未來兩年均不該再度升息。除了該名特別悲觀的委員外，預期今年升息一次的委員從一名增加至六名，委員們對於今年升息次數主流預期從2至4次降成1至2次，市場更悲觀的認為今年可能不會升息(聯邦利率期貨顯示，今年底升息機率僅40.3%，明年二月升息機率也只有42.8%)。

2.停止升息，美元恐跌下神壇

市場預期美國將快速升息(2014年中時，聯準會預估2016年底聯邦利率中位數為2.5%)，造成美元從2014年中以來的強勢上漲。但如今此預期成真的可能性卻持續降低，本次利率決策會議委員預估今年底聯邦利率中位數只有0.875%，與當初樂觀預估的差距高達1.625%，此差距勢必動搖美元強勢上漲的基礎。從下圖可看出，美國實質政策利率與美元指數走勢相仿，當美國實質政策利率上升時，美元指數自然跟隨走高，但如今美國今年預期升息時機持續延後，而未來預期升息幅度也繼續下滑，美國實質政策利率難以延續過去的上升趨勢，美元指數由強轉弱的可能性較大。

3.低利率時代，債券仍是大贏家

另一個讓聯準會難以升息的原因來自歐洲與日本，由於物價遲遲無起色、經濟成長疲弱及政治風險不斷，已開發國家公債殖利率持續挑戰低點。從上表可看出，目前德國、法國及日本七年期以內公債殖利率都落入負值，日本更是十五年以內公債都陷入負利率…

>>擔憂升息還不如擔心不升息，經濟前景不佳下資金的去處是…(詳全文)

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