如何評估股票投資價值

摘自《股市獲利倍增術》 作者：傑森-凱利 出版社：機械工業出版社

實際上，評估股票相當簡單。一旦你操作過幾次，就可以發展出自己的研究模式，當你看到感興趣的股票時，就可以如法炮制、反復套用。但是，首先，你需要了解成長型投資和價值型投資，基本面分析和技術面分析的差異，認識一些基本的股票衡量指標，以及了解如何閱讀股票行情。

成長型投資和價值型投資

這是投資者之間最基本的區分，就好像南北方的差異一樣。但是，像南北方的區分一樣，在兩個極端之間，還有許多地方不容易歸類，因此，不妨把成長和價值想象成一個連續體，大部分投資者落在中間的某個地方，另外，能夠把這兩種投資結合起來，已經證明是非常好的投資方法。

1.成長型投資

成長型投資者（growthinvestor）尋找的是營業收入和利潤制造機器的公司。這類的公司有非常大的潛力，因此，成長型投資者願意支付相當可觀的價格購買它們的股票。成長型公司的潛力可能來源於新產品、突破性的專利、海外市場擴張或者卓越的管理。

成長型投資者重視的公司關鍵衡量指標是：利潤以及最近的股票價格強勢。沒有可觀利潤的成長型公司，就好像一輛沒有引擎的Indy500賽車。對於成長型投資者來說，股利並非很重要，因為許多成長型公司派發很少的股利，甚至沒有股利，相反，它們把利潤所得進行再投資，用於擴張以及改善公司業務，希望利潤所得再投資能夠在未來進一步促進公司成長。每一年，成長型公司都會報告利潤增長得更多，而且利潤總量也應該持續增長。大部分成長型投資者會設定投資一家公司的最低標准，比如，這家公司每年至少成長20%，並且股價屢創新高。

大部分新的成長型股票（growthstock）都在納斯達克上市交易，你熟悉的成長型公司可能有：微軟、星巴克以及家得寶（HomeDepot）。當人們開車又經過一家星巴克咖啡館時，會說：「這家公司就像野草一樣狂長。」現在你知道這是什麼意思了吧。

成長型投資者尋找的是炙手可熱的股票，而不是廉價的便宜貨。結果，許多成長型投資者甚至不看股價相對於利潤或者賬面價值（bookvalue）的高低，因為他們知道很多的成長型股票很昂貴，但是他們不在乎。

他們僅僅看一只股票的潛力，然後就擁進去，希望這家公司目前的成功能夠保持下去，並且變得越來越好。他們購買的是勢頭、慣性、加足馬力向前沖的動力，這也是成長型投資的本質。

威廉-歐奈爾（WilliamO誑eil）是一位頂尖的成長型投資者，在本書的第2章將會詳細介紹他使用的策略。他在研討會上說，成長型投資者就好比支付巨額工資聘請一流強打者的棒球隊。這些一流隊員被高價買來，但是如果打擊率一直高達0.300而且一再贏得比賽，那麼，花高價就是值得的。同樣，在成長型股票中，你不會找到很多便宜貨，但是，如果它們持續成長，那麼，花高價購買就是值得的。

因為成長型股票依賴於利潤以及利潤的加速成長，分析師和投資者對它們抱有很高的期望，這樣就存在風險。如果一家成長型公司沒有交付人人期待的利潤，後果將不堪設想。紅旗會滿天飛，電話開始響個不停，股價下跌，來自傳真機的報告傳遍了全世界，也沒有人的晚餐會像上一季利潤報告出來時那麼香甜可口了。

2.價值型投資

價值型投資者（valueinvestor）尋找的是便宜的股票，他們把股票價格與公司業務上的各種指標互相比較，比如它的利潤、資產、現金流以及銷售收入。他們的想法是，如果所得到的東西沒有花很多錢，那麼賠錢的概率就會比較小。

價值型股票（valuestock）的價格和它們的利潤以及資產價值相比顯得偏低。這些公司，或者在走向成功的路上，暫時被忽略；或者多年表現出色後，因流年不利而危機重重；或者因為種種原因，股價劇跌。價值型投資者希望有一天，它們能夠東山再起，因此，趁在股票價格攀升前的谷底期買進。在這里，價值和成長有了相交點，價值型投資者和成長型投資者都想購買有光明前景的公司的股票。不同的是，成長型投資者通常購買那些已經朝光明前景沖刺的公司股票，而價值型投資者通常在那些公司仍然蓄勢待發，或者正從谷底爬升的時候買進。

還以奧尼爾的棒球來類比。價值型投資者從更衣室里尋找那些戴着繃帶，但是想要東山再起的球員。他們開價不高，但是你可能會發現一個明日之星，當然，一分價錢一分貨，你也有可能買到一位爛球員，或者一家爛公司。

價值型投資者是追蹤便宜貨的販子。根據我訪談專業人士以及投資新手的經驗，發現價值型投資（valueinvesting）和我們從孩童時就被教會的做法比較接近。當買糖果時，你會關注哪種？很可能，你會選擇口袋里的零用錢能夠購買最多的那種糖果；上學念書後，購買筆記本時，你可能會購買頁數最多的；當假日親朋好友聚會時，他們可能會相互打聽，哪里正在大減價有便宜貨可買。我們已經習慣於用價值來判斷價格了，在投資世界里也一樣。

價值型投資者尤其關注股利。發放股利的公司，即使股價沒有上漲，對投資者的利潤所得還是有貢獻的，這讓人感覺放心。而且，對於大公司來說，股利收益率（dividendyield）是衡量一家公司股價有多廉價的很好指標。

3.成長型投資和價值型投資兼容並蓄

成長型投資和價值型投資並不是水火不容、相互排斥的投資方式。許多成長型投資者也使用某種價值指標，來判斷購買成長型股票的時間點，而許多價值型投資者也使某種成長潛力指標，來判斷一家陷入困境的公司起死回生的概率。

成長型投資者傾向於在股票趨於火熱時進入，看到成長減慢的第一個信號時，就馬上退出。價值型投資者通常對資金的去處十分謹慎，一旦決定投資目標以後，便讓股票隨着市場行情波動起伏。從這兩種投資方式的對比看，我覺得價值型投資者更適合於普通的投資散戶，因為大部分人沒有時間或者沒有資源，去監控股票的瞬息變動，並且立即采取行動。這樣看來，對於大部分投資散戶來說，定期進行深入徹底的研究，然後讓股票自行漲跌，是最好的投資選擇。既然這樣，為什麼要費心費力去尋找成長型股票構成的投資組合呢？

這些只是我自己的想法，在本書中，我試着給每一種投資風格相同的篇幅說明。我想，大部分人在自己的投資組合中，會將兩種風格相結合，但是會傾向於其中一種。盡管我個人比較偏向於價值型投資，但是我從這兩種投資方式中都取得了可觀的成果。